NSE தனது பிரம்மாண்டமான $2 பில்லியன் IPO-விற்கான DRHP-ஐ தாக்கல் செய்தது: முக்கிய விற்பனையாளர்களில் ஒருவர் SBI

கிட்டத்தட்ட ஒரு தசாப்த கால காத்திருப்பிற்குப் பிறகு, இந்திய தேசிய பங்குச் சந்தை (NSE), SEBI-யிடம் வரைவு ரெட் ஹெரிங் ப்ராஸ்பெக்டஸ் (DRHP)-ஐ தாக்கல் செய்வதன் மூலம் தனது பொதுப் பட்டியலை அதிகாரப்பூர்வமாகத் தொடங்கியுள்ளது. இந்த மைல்கல் நடவடிக்கை நீண்டகால ஒழுங்குமுறைப் பயணத்தின் முடிவைக் குறிக்கிறது மற்றும் சமீபத்திய இந்திய வரலாற்றில் மிக முக்கியமான மூலதனச் சந்தை நிகழ்வுகளில் ஒன்றைத் தூண்டக்கூடும்.

விற்பனைக்கான சலுகை (Offer-for-Sale) மூலம் முன்னெடுக்கப்படும் பிரம்மாண்டப் பட்டியல்

வரவிருக்கும் IPO முற்றிலும் விற்பனைக்கான சலுகை (Offer-for-Sale - OFS) முறையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, அதாவது பங்குச் சந்தை தனது சொந்த செயல்பாடுகளுக்காக புதிய மூலதனத்தை திரட்டாது. அதற்குப் பதிலாக, ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (SBI) மற்றும் ஒன்பது இதர முக்கிய முதலீட்டாளர்கள் உட்பட தற்போதுள்ள பங்குதாரர்கள் 14.89 கோடி பங்குகள் வரை விற்பனை செய்வார்கள். இந்த வெளியீட்டின் மொத்த அளவு $2 பில்லியன் முதல் $3 பில்லியன் வரை இருக்கும் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

இந்தத் தாக்கல் பல ஆண்டுகால தாமதங்களைத் தொடர்ந்து செய்யப்பட்டுள்ளது, இது முக்கியமாக 2016-ஆம் ஆண்டின் கோ-லோகேஷன் (co-location) சர்ச்சையினால் ஏற்பட்டதாவது, இது முந்தைய பட்டியலிடும் முயற்சியைத் தடுத்திருந்தது. ஜனவரி 2024-இல் SEBI அதிகாரப்பூர்வமான ஆட்சேபனை இல்லாச் சான்றிதழை (no-objection certificate) வழங்கியதன் மூலம், இறுதி முக்கிய ஒழுங்குமுறைத் தடை நீக்கப்பட்டுள்ளது, இது NSE தனது 20 நியமிக்கப்பட்ட வணிக வங்கிகளுடன் (merchant bankers) முன்னேற வழிவகை செய்கிறது.

மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை ஆதிக்கம்

NSE தற்போது இந்திய நிதிச் சூழலில் மிகப்பெரிய ஆதிக்கத்தைக் கொண்டுள்ளது. பட்டியலிடப்படாத சந்தையில் (unlisted market), இந்த பங்குகள் ஒரு பங்கிற்கு தோராயமாக ரூ. 1,950–2,050 என்ற விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன, இது தோராயமாக ரூ. 5 லட்சம் கோடி என்ற வியக்கத்தக்க மதிப்பீட்டைக் குறிக்கிறது.

இந்த மதிப்பீடு பிரீமியம் (premium) ஆக இருந்தாலும், அதன் சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது இது போட்டியளிக்கக்கூடியதாகவே உள்ளது என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர். NSE தற்போது அதன் FY26 வருவாய்க்கு அருகில் 45x என்ற அளவில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது, இது BSE (சுமார் 70x) மற்றும் MCX (சுமார் 80x) ஆகியவற்றின் மடங்குகளை விட கணிசமாகக் குறைவானதாகும். இந்த "மூலதனம் குறைந்த கிட்டத்தட்ட ஏகபோக" (capital-light near-monopoly) நிலை, இந்தியாவின் வளர்ந்து வரும் மூலதனச் சந்தைகளில் முதலீடு செய்ய விரும்பும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு (institutional investors) ஒரு சிறந்த வாய்ப்பாக அமைகிறது.

வளர்ச்சி அளவீடுகள் மற்றும் வருவாய் காரணிகள்

பங்குச் சந்தையின் அளவு அதன் வேகமாக விரிவடைந்து வரும் பயனர் எண்ணிக்கை மற்றும் பரிவர்த்தனை அளவுகளில் பிரதிபலிக்கிறது. அதன் DRHP-இன் படி, NSE-இன் பதிவு செய்யப்பட்ட முதலீட்டாளர் எண்ணிக்கை 26.9% கூட்டு ஆண்டு விகிதத்தில் வளர்ந்துள்ளது, இது மார்ச் 2020-இல் 30.87 மில்லியனாக இருந்தது மார்ச் 2026-க்குள் 129.1 மில்லியனாக உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், இந்தத் தளம் FY2026-இல் மொத்தம் ரூ. 20.3 டிரில்லியன் நிதியைத் திரட்ட உதவியுள்ளது.

இருப்பினும், அதன் வருவாய் மாதிரி குறித்து நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். NSE-ன் வருவாய் டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தக அளவுகளைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. Futures and Options (F&O) பிரிவில் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பு குறித்த SEBI-யின் சமீபத்திய ஒழுங்குமுறை கட்டுப்பாடுகள், இந்த வர்த்தக அளவுகளில் ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்படுத்தியுள்ளன; இது முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டிய ஒரு காரணியாகும்.

முக்கிய அம்சங்கள்