২ বিলিয়ন ডলারের মেগা আইপিও-র জন্য এনএসই (NSE) ডিআরএইচপি (DRHP) দাখিল করল: প্রধান বিক্রেতাদের মধ্যে এসবিআই (SBI)-ও রয়েছে

প্রায় এক দশকের দীর্ঘ অপেক্ষার পর, ন্যাশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ অফ ইন্ডিয়া (NSE) সেবি-র (SEBI) কাছে একটি ড্রাফট রেড হেরিং প্রসপেক্টাস (DRHP) দাখিল করে আনুষ্ঠানিকভাবে তাদের পাবলিক লিস্টিংয়ের প্রক্রিয়া শুরু করেছে। এই যুগান্তকারী পদক্ষেপটি একটি দীর্ঘ নিয়ন্ত্রক যাত্রার সমাপ্তি নির্দেশ করে এবং সাম্প্রতিক ভারতীয় ইতিহাসে অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ পুঁজিবাজারের ঘটনা হিসেবে বিবেচিত হতে পারে।

অফার-ফর-সেল (OFS) ভিত্তিক একটি মেগা লিস্টিং

আসন্ন আইপিওটি সম্পূর্ণভাবে একটি অফার-ফর-সেল (OFS) হিসেবে সাজানো হয়েছে, যার অর্থ এক্সচেঞ্জটি তার নিজস্ব কার্যক্রমের জন্য কোনো নতুন মূলধন সংগ্রহ করবে না। পরিবর্তে, স্টেট ব্যাংক অফ ইন্ডিয়া (SBI) এবং আরও নয়জন প্রধান বিনিয়োগকারীসহ বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডাররা ১৪.৮৯ কোটি পর্যন্ত শেয়ার বিক্রি করবেন। এই ইস্যুর মোট আকার ২ বিলিয়ন থেকে ৩ বিলিয়ন ডলারের মধ্যে হতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে।

এই দাখিল প্রক্রিয়াটি বছরের পর বছর বিলম্বের পর সম্পন্ন হলো, যার মূল কারণ ছিল ২০১৬ সালের কো-লোকেশন বিতর্ক যা এর আগে লিস্টিংয়ের প্রচেষ্টাকে বাধাগ্রস্ত করেছিল। ২০২৪ সালের জানুয়ারিতে সেবি (SEBI) একটি আনুষ্ঠানিক অনাপত্তি পত্র (no-objection certificate) প্রদান করার ফলে শেষ বড় নিয়ন্ত্রক বাধাটি দূর হয়েছে, যা এনএসই-কে তাদের নিযুক্ত ২০ জন মার্চেন্ট ব্যাঙ্কারের মাধ্যমে এগিয়ে যাওয়ার সুযোগ করে দিয়েছে।

মূল্যায়ন এবং বাজারের আধিপত্য

এনএসই বর্তমানে ভারতীয় আর্থিক ইকোসিস্টেমে বিশাল আধিপত্য বিস্তার করে আছে। আনলিস্টেড মার্কেটে শেয়ারটির দর প্রতি শেয়ারে প্রায় ১,৯৫০–২,০৫০ টাকা, যা প্রায় ৫ লক্ষ কোটি টাকার বিশাল মূল্যায়নের ইঙ্গিত দেয়।

বাজার বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন যে, এই মূল্যায়নটি প্রিমিয়াম হলেও এর প্রতিদ্বন্দ্বীদের তুলনায় এটি প্রতিযোগিতামূলক। এনএসই বর্তমানে তার FY26 আয়ের প্রায় ৪৫ গুণ (45x) হারে লেনদেন হচ্ছে, যা বিএসই (BSE) (প্রায় ৭০ গুণ) এবং এমসিএক্স (MCX) (প্রায় ৮০ গুণ)-এর তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে কম। এই "capital-light near-monopoly" বা স্বল্প মূলধনী প্রায় একচেটিয়া অবস্থান ভারতের ক্রমবর্ধমান পুঁজিবাজারে বিনিয়োগ করতে আগ্রহী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য এটিকে একটি অত্যন্ত আকর্ষণীয় প্রস্তাব হিসেবে তৈরি করেছে।

প্রবৃদ্ধির সূচক এবং রাজস্ব চালকসমূহ

এক্সচেঞ্জটির পরিধি এর দ্রুত বর্ধনশীল ব্যবহারকারী এবং লেনদেনের পরিমাণের মাধ্যমে প্রতিফলিত হয়। এর ডিআরএইচপি (DRHP) অনুযায়ী, এনএসই-র নিবন্ধিত বিনিয়োগকারীর সংখ্যা বার্ষিক চক্রবৃদ্ধি হারে ২৬.৯% হারে বৃদ্ধি পেয়েছে, যা ২০২০ সালের মার্চ মাসে ৩০.৮৭ মিলিয়ন থেকে বৃদ্ধি পেয়ে ২০২৬ সালের মার্চের মধ্যে ১২৯.১ মিলিয়নে পৌঁছাবে। তদুপরি, এই প্ল্যাটফর্মটি FY2026 সালে মোট ২০.৩ ট্রিলিয়ন টাকার তহবিল সংগ্রহে সহায়তা করেছে।

তবে, বিশেষজ্ঞরা এর রেভিনিউ মডেল নিয়ে সতর্ক থাকার পরামর্শ দিচ্ছেন। NSE-এর আয় মূলত ডেরিভেটিভস ট্রেডিং ভলিউমের সাথে ওতপ্রোতভাবে জড়িত। Futures and Options (F&O) সেগমেন্টে রিটেইল অংশগ্রহণ নিয়ে SEBI-এর সাম্প্রতিক রেগুলেটরি কঠোরতা এই ভলিউমে অস্থিরতা তৈরি করেছে, যা বিনিয়োগকারীদের নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করা প্রয়োজন।

মূল বিষয়সমূহ