২ বিলিয়ন ডলারের বিশাল আইপিও-র জন্য এনএসই (NSE) ডিআরএইচপি (DRHP) জমা দিল: প্রধান বিক্রেতাদের মধ্যে এসবিআই (SBI)-ও রয়েছে

প্রায় এক দশকের নিয়ন্ত্রক বিলম্ব এবং বিতর্কের পর, ন্যাশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ (NSE) আনুষ্ঠানিকভাবে সেবির (SEBI) কাছে তাদের ড্রাফট রেড হেরিং প্রসপেক্টাস (DRHP) জমা দিয়েছে। এই যুগান্তকারী পদক্ষেপটি ২ বিলিয়ন থেকে ৩ বিলিয়ন ডলার মূল্যের একটি বিশাল আইপিও-র পথ প্রশস্ত করছে, যা ভারতের পুঁজিবাজারের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ মোড়।

প্রধান প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের নেতৃত্বে একটি অফার-ফর-সেল (OFS)

আসন্ন আইপিও-টি সম্পূর্ণভাবে একটি অফার-ফর-সেল (OFS) হিসেবে সাজানো হয়েছে, যার অর্থ এক্সচেঞ্জটি নতুন মূলধন সংগ্রহের জন্য নতুন শেয়ার ইস্যু করবে না। পরিবর্তে, বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডাররা তাদের অংশীদারিত্ব হ্রাস করতে চাইছেন। ফাইলিং অনুযায়ী, ১৪.৮৯ কোটি পর্যন্ত শেয়ার বিক্রি করা হবে এবং স্টেট ব্যাংক অফ ইন্ডিয়া (SBI)-সহ ১০ জন প্রধান বিনিয়োগকারী তাদের অংশ বিক্রি করছেন।

জানুয়ারিতে একটি গুরুত্বপূর্ণ নিয়ন্ত্রক বাধা দূর হওয়ার পর এই প্রক্রিয়াটি শুরু হলো, যখন সেবি (SEBI) এক্সচেঞ্জটিকে একটি আনুষ্ঠানিক অনাপত্তি পত্র (no-objection certificate) প্রদান করে। এই পদক্ষেপটি ২০১৬ সালের ডিসেম্বরে শুরু হওয়া সেই দীর্ঘ অধ্যায়ের অবসান ঘটালো, যখন উচ্চ-প্রোফাইল কো-লোকেশন বিতর্কের কারণে এক্সচেঞ্জটির ১০,০০০ কোটি টাকার ইস্যু তালিকাভুক্ত করার প্রাথমিক প্রচেষ্টা থমকে গিয়েছিল।

মূল্যায়ন এবং বাজার অবস্থান

এনএসই (NSE) বর্তমানে আনলিস্টেড মার্কেটে বিশাল আধিপত্য বিস্তার করছে, যেখানে শেয়ারের দর প্রতি শেয়ারে প্রায় ১,৯৫০–২,০৫০ টাকা। এর মানে হলো প্রায় ৫ লক্ষ কোটি টাকার একটি বিশাল মূল্যায়ন। যদিও এই মূল্যায়নকে "উচ্চ" (rich) বলে মনে করা হচ্ছে, তবে শিল্প বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন যে সমসাময়িক অন্যান্য প্রতিষ্ঠানের তুলনায় এটি প্রতিযোগিতামূলক; এনএসই (NSE) FY26-এর আয়ের প্রায় ৪৫ গুণ মূল্যে লেনদেন করছে, যেখানে বিএসই (BSE) ৭০ গুণ এবং এমসিএক্স (MCX) ৮০ গুণ মূল্যে লেনদেন করছে।

এক্সচেঞ্জটির আধিপত্য এর বিশাল পরিমাণের মাধ্যমেই প্রতিফলিত হয়। ২০২৬ সালের মার্চ পর্যন্ত, এনএসই (NSE) ১২৯.১ মিলিয়ন নিবন্ধিত বিনিয়োগকারীর কথা জানিয়েছে—যা ২০২০ সালের ৩০.৮৭ মিলিয়নের তুলনায় ২৬.৯% চক্রবৃদ্ধি হারে বৃদ্ধি পেয়েছে। তদুপরি, ২০২৬ অর্থবর্ষে এই প্ল্যাটফর্মটি ২০.৩ ট্রিলিয়ন টাকার তহবিল সংগ্রহে সহায়তা করেছে এবং এর বিনিয়োগকারীর পরিধি ভারতের ৯৯%-এর বেশি পোস্টাল কোড জুড়ে বিস্তৃত।

ঝুঁকি এবং নিয়ন্ত্রক প্রতিবন্ধকতা

উত্তেজনা থাকা সত্ত্বেও, বাজার বিশেষজ্ঞরা এক্সচেঞ্জটির আয়ের উৎসগুলোর বিষয়ে সতর্ক থাকার পরামর্শ দিচ্ছেন। এনএসই (NSE)-এর আয়ের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ ডেরিভেটিভস ট্রেডিং ভলিউমের সাথে যুক্ত। এই বিভাগটি অস্থিরতার সম্মুখীন হতে পারে, বিশেষ করে যেহেতু অতিরিক্ত ফটকা কারবার রোধ করতে সেবি (SEBI) সম্প্রতি ফিউচারস অ্যান্ড অপশনস (F&O) বিভাগে খুচরা বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণের নিয়মাবলী আরও কঠোর করেছে।

বিনিয়োগকারীরা এটিও লক্ষ্য করবেন যে এক্সচেঞ্জটি কীভাবে তার প্রযুক্তি-চালিত ইকোসিস্টেম পরিচালনা করে, যা উচ্চ-ফ্রিকোয়েন্সি লেনদেন এবং দ্রুত নিয়ন্ত্রক পরিবর্তন সামলানোর ক্ষমতার জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। দীর্ঘস্থায়ী কো-লোকেশন মামলার সফল নিষ্পত্তি—যেখানে নির্দিষ্ট ব্রোকারদের জন্য পছন্দসই সার্ভার অ্যাক্সেসের অভিযোগ ছিল—একটি বড় অনিশ্চয়তা দূর করেছে, তবে সম্ভাব্য শেয়ারহোল্ডারদের জন্য গভর্নেন্স এখনও একটি প্রধান আলোচনার বিষয়।

মূল বিষয়সমূহ