২-৩ বিলিয়ন ডলারের মেগা আইপিও-র জন্য এনএসই (NSE) ডিআরএইচপি (DRHP) দাখিল করল, লক্ষ্য ঐতিহাসিক তালিকাভুক্তি

প্রায় এক দশকের নিয়ন্ত্রক বাধা এবং বিলম্বের পর, ন্যাশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ (NSE) আনুষ্ঠানিকভাবে সেবির (SEBI) কাছে তাদের ড্রাফট রেড হেরিং প্রসপেক্টাস (DRHP) দাখিল করেছে। এই ঐতিহাসিক পদক্ষেপটি ভারতের অন্যতম বহুল প্রতীক্ষিত ইনিশিয়াল পাবলিক অফারিং (IPO)-এর পথ প্রশস্ত করল, যার আনুমানিক মূল্য ২-৩ বিলিয়ন ডলার।

অফার-ফর-সেল (Offer-for-Sale) কাঠামো

আসন্ন আইপিও-টি সম্পূর্ণভাবে একটি অফার-ফর-সেল (OFS) হিসেবে সাজানো হয়েছে। এর অর্থ হলো এক্সচেঞ্জটি তার নিজস্ব কার্যক্রমের জন্য কোনো নতুন মূলধন সংগ্রহ করবে না; পরিবর্তে, প্রাপ্ত অর্থ সেই সমস্ত বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের কাছে যাবে যারা তাদের শেয়ারের অংশীদারিত্ব কমাতে চান। দাখিলে ১৪.৮৯ কোটি শেয়ার পর্যন্ত বিক্রির কথা উল্লেখ করা হয়েছে, যেখানে স্টেট ব্যাংক অফ ইন্ডিয়া (SBI)-সহ ১০ জন প্রধান প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী তাদের অংশীদারিত্ব ত্যাগ করতে বা কমাতে আগ্রহী।

এই দাখিলটি ২০১৬ সালের ডিসেম্বরে শুরু হওয়া একটি দীর্ঘ যাত্রার সমাপ্তি চিহ্নিত করে। ১০,০০০ কোটি টাকার একটি ইস্যু তালিকাভুক্ত করার প্রাথমিক প্রচেষ্টা হাই-প্রোফাইল কো-লোকেশন বিতর্কের কারণে বাধাগ্রস্ত হয়েছিল। তবে, ২০২৪ সালের জানুয়ারিতে সেবির (SEBI) আনুষ্ঠানিক অনাপত্তি পত্র (no-objection certificate) এবং দীর্ঘস্থায়ী আইনি জটিলতাগুলোর সাম্প্রতিক নিষ্পত্তির পর, পাবলিক মার্কেটে প্রবেশের পথ অবশেষে পরিষ্কার হয়েছে।

মূল্যায়ন এবং বাজার অবস্থান

আনলিস্টেড মার্কেটে, এনএসই-র শেয়ার প্রতি ১,৯৫০ থেকে ২,০৫০ টাকার প্রিমিয়ামে লেনদেন হচ্ছে। এর অর্থ হলো প্রায় ৫ লক্ষ কোটি টাকার বিশাল মূল্যায়ন। যদিও বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন যে এই মূল্যায়নটি "উচ্চ" (rich)—যা FY26-এর আয়ের প্রায় ৪৫ গুণ—তা সত্ত্বেও বিএসই (BSE) (৭০ গুণ) এবং এমসিএক্স (MCX) (৮০ গুণ)-এর মতো সমসাময়িক প্রতিষ্ঠানগুলোর তুলনায় এটি তুলনামূলকভাবে রক্ষণশীল।

এনএসই বেশ কিছু গুরুত্বপূর্ণ সেগমেন্টে, বিশেষ করে উচ্চ-গতির ডেরিভেটিভ ট্রেডিংয়ে প্রায় একচেটিয়া অবস্থান বজায় রেখেছে। এর প্রযুক্তিগত অবকাঠামো নিরবচ্ছিন্ন হাই-ফ্রিকোয়েন্সি লেনদেনের সুবিধা দেয়, যা ২০২০ সালের মার্চ মাসে ৩০.৮৭ মিলিয়ন থেকে বিনিয়োগকারীর সংখ্যা বাড়িয়ে ২০২৬ সালের মার্চের মধ্যে চিত্তাকর্ষক ১২৯.১ মিলিয়নে পৌঁছাতে সাহায্য করেছে।

ঝুঁকি এবং নিয়ন্ত্রক প্রতিবন্ধকতা

উত্তেজনা থাকা সত্ত্বেও, বাজার বিশেষজ্ঞরা এক্সচেঞ্জের রাজস্ব চালিকাশক্তি সম্পর্কে সতর্ক থাকার পরামর্শ দিচ্ছেন। এনএসই-র আয় মূলত ডেরিভেটিভ ট্রেডিং ভলিউমের ওপর নির্ভরশীল। এই বিভাগটি উল্লেখযোগ্য অস্থিরতার সম্মুখীন এবং বর্তমানে কঠোর নিয়ন্ত্রক নজরদারির অধীনে রয়েছে।

অতিরিক্ত ফটকা কারবার রোধ করতে SEBI সম্প্রতি ফিউচারস অ্যান্ড অপশনস (F&O) বিভাগে খুচরা বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণের নিয়মাবলী আরও কঠোর করেছে। এই ধরনের নিয়ন্ত্রক পরিবর্তন ট্রেডিং ভলিউমে ওঠানামা ঘটাতে পারে, যা সরাসরি এক্সচেঞ্জের মোট আয়ের ওপর প্রভাব ফেলে। বিনিয়োগকারীদের NSE-এর বাজারের প্রভাবশালী অবস্থানের পাশাপাশি নিয়ন্ত্রক পরিবর্তনের কারণে আয়ের সম্ভাব্য পরিবর্তনের বিষয়টি বিবেচনা করতে হবে।

মূল বিষয়সমূহ