2 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ വമ്പൻ ഐപിഒയ്ക്കായി എൻഎസ്ഇ (NSE) ഡിആർഎച്ച്പി (DRHP) സമർപ്പിച്ചു: എസ്ബിഐ (SBI) പ്രധാന വിൽപനക്കാരിൽ ഒരാൾ

ഏകദേശം ഒരു പതിറ്റാണ്ടോളം നീണ്ട കാത്തിരിപ്പിന് ശേഷം, നാഷണൽ സ്റ്റോക്ക് എക്സ്ചേഞ്ച് ഓഫ് ഇന്ത്യ (NSE), സെബിയുടെ (SEBI) അടുത്ത് ഡ്രാഫ്റ്റ് റെഡ് ഹെറിംഗ് പ്രോസ്പെക്റ്റസ് (DRHP) സമർപ്പിച്ചുകൊണ്ട് തങ്ങളുടെ പബ്ലിക് ലിസ്റ്റിംഗ് ഔദ്യോഗികമായി ആരംഭിച്ചു. ഈ സുപ്രധാന നീക്കം ദീർഘമായ നിയന്ത്രണ നടപടികളുടെ അവസാനത്തെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു, കൂടാതെ സമീപകാല ഇന്ത്യൻ ചരിത്രത്തിലെ ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ട മൂലധന വിപണി സംഭവങ്ങളിൽ ഒന്നായി ഇത് മാറാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

ഓഫർ ഫോർ സെയിൽ (OFS) അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള വമ്പൻ ലിസ്റ്റിംഗ്

വരാനിരിക്കുന്ന ഐപിഒ (IPO) പൂർണ്ണമായും ഒരു ഓഫർ ഫോർ സെയിൽ (OFS) രീതിയിലാണ് രൂപകൽപ്പന ചെയ്തിരിക്കുന്നത്, അതായത് എക്സ്ചേഞ്ച് അതിന്റെ പ്രവർത്തനങ്ങൾക്കായി പുതിയ മൂലധനം സമാഹരിക്കില്ല. പകരം, സ്റ്റേറ്റ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യ (SBI) ഉൾപ്പെടെയുള്ള നിലവിലുള്ള ഓഹരി ഉടമകളും മറ്റ് ഒമ്പത് പ്രധാന നിക്ഷേപകരും 14.89 കോടി ഓഹരികൾ വരെ വിൽക്കും. ഇഷ്യൂവിന്റെ ആകെ വലിപ്പം 2 ബില്യൺ ഡോളറിനും 3 ബില്യൺ ഡോളറിനും ഇടയിലായിരിക്കുമെന്ന് കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു.

2016-ലെ കോ-ലൊക്കേഷൻ വിവാദം കാരണം നേരത്തെ നടന്ന ലിസ്റ്റിംഗ് ശ്രമങ്ങൾ തടസ്സപ്പെട്ടതിനെത്തുടർന്ന് വർഷങ്ങളോളം നീണ്ടുനിന്ന കാലതാമസത്തിന് ശേഷമാണ് ഈ ഫയലിംഗ് നടക്കുന്നത്. 2024 ജനുവരിയിൽ സെബി ഔദ്യോഗികമായി 'നോ ഒബ്ജക്ഷൻ സർട്ടിഫിക്കറ്റ്' നൽകിയതോടെ, അവസാനത്തെ പ്രധാന നിയന്ത്രണ തടസ്സവും നീങ്ങിയിരിക്കുകയാണ്. ഇത് നിയമിച്ച 20 മെർച്ചന്റ് ബാങ്കർമാരുമായി മുന്നോട്ട് പോകാൻ എൻഎസ്ഇയെ അനുവദിക്കുന്നു.

മൂല്യനിർണ്ണയവും വിപണിയിലെ ആധിപത്യവും

ഇന്ത്യൻ സാമ്പത്തിക വ്യവസ്ഥയിൽ എൻഎസ്ഇ നിലവിൽ വലിയ സ്വാധീനം ചെലുത്തുന്നുണ്ട്. അൺലിസ്റ്റഡ് മാർക്കറ്റിൽ, ഓഹരിക്ക് ഏകദേശം 1,950–2,050 രൂപ നിരക്കിൽ വ്യാപാരം നടക്കുന്നു, ഇത് ഏകദേശം 5 ലക്ഷം കോടി രൂപയുടെ വമ്പിച്ച മൂല്യനിർണ്ണയത്തെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

ഈ മൂല്യനിർണ്ണയം ഉയർന്നതാണെങ്കിലും, മറ്റ് സമാന കമ്പനികളുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ ഇത് മത്സരബുദ്ധിയുള്ളതാണെന്ന് വിപണി വിശകലന വിദഗ്ധർ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. എൻഎസ്ഇ നിലവിൽ അതിന്റെ FY26 വരുമാനത്തിന്റെ 45 മടങ്ങ് (45x) നിരക്കിലാണ് വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നത്, ഇത് ബിഎസ്ഇ (BSE - ഏകദേശം 70x), എംസിഎക്സ് (MCX - ഏകദേശം 80x) എന്നിവയുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ വളരെ കുറവാണ്. ഇന്ത്യയുടെ വളരുന്ന മൂലധന വിപണിയിൽ നിക്ഷേപം നടത്താൻ ആഗ്രഹിക്കുന്ന ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റർമാരെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം ഈ "കുറഞ്ഞ മൂലധന ചെലവുള്ള ഏകപക്ഷീയമായ ആധിപത്യം" (capital-light near-monopoly) വളരെ ആകർഷകമായ ഒന്നാണ്.

വളർച്ചാ സൂചകങ്ങളും വരുമാന സ്രോതസ്സുകളും

എക്സ്ചേഞ്ചിന്റെ വ്യാപ്തി അതിന്റെ അതിവേഗം വളരുന്ന ഉപഭോക്താക്കളുടെ എണ്ണത്തിലും ഇടപാടുകളുടെ അളവിലും പ്രതിഫലിക്കുന്നു. എൻഎസ്ഇയുടെ ഡിആർഎച്ച്പി പ്രകാരം, രജിസ്റ്റർ ചെയ്ത നിക്ഷേപകരുടെ എണ്ണം 26.9% വാർഷിക വളർച്ചാ നിരക്കിൽ വർദ്ധിച്ചു; 2020 മാർച്ചിലെ 30.87 മില്യൺ എന്നതിൽ നിന്ന് 2026 മാർച്ചോടെ ഇത് 129.1 മില്യൺ ആയി ഉയരും. കൂടാതെ, FY2026-ൽ ഈ പ്ലാറ്റ്‌ഫോം ആകെ 20.3 ട്രില്യൺ രൂപയുടെ ഫണ്ട് സമാഹരണത്തിന് സൗകര്യമൊരുക്കി.

However, experts urge caution regarding its revenue model. NSE’s earnings are heavily tied to derivatives trading volumes. Recent regulatory tightening by SEBI regarding retail participation in the Futures and Options (F&O) segment has introduced volatility into these volumes, a factor investors must monitor closely.

Key Takeaways

• Structure of the IPO: The issue is a pure Offer-for-Sale (OFS) of up to 14.89 crore shares by 10 existing investors, including SBI, with an estimated value of $2–3 billion.
• Valuation Context: Currently valued at approximately Rs 5 lakh crore in the unlisted market, NSE trades at a more conservative 45x FY26 earnings compared to BSE and MCX.
• Growth and Risk: While NSE boasts a massive investor base of 129.1 million, its revenue remains sensitive to volatility in the derivatives segment and evolving SEBI regulations.