La NSE dépose son DRHP pour une méga introduction en bourse de 2 milliards de dollars : la SBI parmi les principaux vendeurs

Après une attente de près de dix ans, la National Stock Exchange of India (NSE) a officiellement lancé son processus de cotation en bourse en déposant un projet de prospectus (DRHP - Draft Red Herring Prospectus) auprès de la SEBI. Cette étape historique marque la fin d'un long parcours réglementaire et pourrait déclencher l'un des événements les plus importants sur le marché des capitaux de l'histoire récente de l'Inde.

Une méga introduction en bourse basée sur une offre de vente (OFS)

La prochaine introduction en bourse (IPO) est entièrement structurée sous la forme d'une offre de vente (OFS - Offer-for-Sale), ce qui signifie que la bourse ne lèvera aucun nouveau capital pour ses propres opérations. Au lieu de cela, les actionnaires existants — dont la State Bank of India (SBI) et neuf autres investisseurs majeurs — vendront jusqu'à 14,89 crore d'actions. La taille totale de l'émission est estimée entre 2 et 3 milliards de dollars.

Ce dépôt fait suite à des années de retard, découlant principalement de la controverse sur la colocalisation de 2016 qui avait entravé une tentative de cotation antérieure. Avec la délivrance par la SEBI d'un certificat formel de non-objection en janvier 2024, le dernier obstacle réglementaire majeur a été levé, permettant à la NSE de poursuivre le processus avec ses 20 banquiers d'affaires nommés.

Valorisation et domination du marché

La NSE occupe actuellement une place massive dans l'écosystème financier indien. Sur le marché non coté, l'action se négocie à environ 1 950–2 050 Rs par action, ce qui implique une valorisation phénoménale d'environ 5 lakh crore Rs.

Les analystes de marché notent que bien que cette valorisation soit élevée, elle reste compétitive par rapport à ses pairs. La NSE se négocie actuellement à près de 45 fois ses bénéfices de l'exercice 2026 (FY26), ce qui est nettement inférieur aux multiples observés pour la BSE (environ 70x) et la MCX (environ 80x). Ce statut de « quasi-monopole à faible intensité de capital » en fait une proposition très attractive pour les investisseurs institutionnels cherchant une exposition aux marchés de capitaux en pleine croissance de l'Inde.

Indicateurs de croissance et moteurs de revenus

L'envergure de la bourse se reflète dans l'expansion rapide de sa base d'utilisateurs et de ses volumes de transactions. Selon son DRHP, la base d'investisseurs enregistrés de la NSE a progressé à un taux de croissance annuel composé de 26,9 %, passant de 30,87 millions en mars 2020 à 129,1 millions d'ici mars 2026. De plus, la plateforme a facilité une mobilisation totale de fonds de 20,3 billions de Rs au cours de l'exercice 2026 (FY2026).

Cependant, les experts appellent à la prudence concernant son modèle de revenus. Les bénéfices de la NSE sont fortement liés aux volumes de transactions sur les produits dérivés. Le récent durcissement réglementaire de la SEBI concernant la participation des particuliers dans le segment des contrats à terme et d'options (F&O) a introduit de la volatilité dans ces volumes, un facteur que les investisseurs doivent surveiller de près.

Points clés