La NSE deposita il DRHP per una mega IPO da 2 miliardi di dollari: SBI tra i principali venditori

Dopo un'attesa durata quasi un decennio, la National Stock Exchange of India (NSE) ha ufficialmente avviato il processo di quotazione pubblica depositando un Draft Red Herring Prospectus (DRHP) presso la SEBI. Questo passo storico segna la fine di un lungo percorso normativo e potrebbe innescare uno degli eventi più significativi dei mercati dei capitali nella recente storia indiana.

Una mega quotazione basata su un'offerta di vendita (Offer-for-Sale)

La prossima IPO è strutturata interamente come un'offerta di vendita (Offer-for-Sale, OFS), il che significa che la borsa non raccoglierà nuovi capitali per le proprie attività. Invece, gli azionisti esistenti — tra cui la State Bank of India (SBI) e altri nove grandi investitori — venderanno fino a 14,89 crore di azioni. La dimensione totale dell'emissione è stimata tra i 2 e i 3 miliardi di dollari.

Questo deposito segue anni di ritardi, derivanti principalmente dalla controversia sulla co-location del 2016 che aveva bloccato un precedente tentativo di quotazione. Con l'emissione da parte della SEBI di un certificato formale di non obiezione nel gennaio 2024, l'ultimo grande ostacolo normativo è stato superato, consentendo alla NSE di procedere con i suoi 20 merchant banker nominati.

Valutazione e dominanza del mercato

La NSE detiene attualmente una presenza massiccia nell'ecosistema finanziario indiano. Nel mercato non quotato, il titolo viene scambiato a circa 1.950–2.050 rupie per azione, il che implica una valutazione sbalorditiva di circa 5 lakh crore di rupie.

Gli analisti di mercato osservano che, sebbene questa valutazione sia premium, rimane competitiva rispetto ai suoi concorrenti. La NSE viene attualmente scambiata a circa 45 volte gli utili dell'anno fiscale 2026 (FY26), un valore significativamente inferiore ai multipli registrati per BSE (circa 70x) e MCX (circa 80x). Questo status di "quasi-monopolio a basso impiego di capitale" la rende una proposta altamente attraente per gli investitori istituzionali che cercano esposizione verso i mercati dei capitali indiani in crescita.

Metriche di crescita e driver di ricavo

La scala della borsa si riflette nella sua base utenti e nei volumi di transazione in rapida espansione. Secondo il suo DRHP, la base di investitori registrati della NSE è cresciuta a un tasso annuo composto del 26,9%, passando da 30,87 milioni a marzo 2020 a 129,1 milioni entro marzo 2026. Inoltre, la piattaforma ha facilitato una mobilitazione totale di fondi pari a 20,3 bilioni di rupie nell'anno fiscale 2026 (FY2026).

Tuttavia, gli esperti invitano alla cautela riguardo al suo modello di ricavi. Gli utili di NSE sono strettamente legati ai volumi di trading dei derivati. Il recente inasprimento normativo da parte di SEBI riguardante la partecipazione retail nel segmento Futures and Options (F&O) ha introdotto volatilità in tali volumi, un fattore che gli investitori devono monitorare attentamente.

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