ثبات روپیه در میان عدم قطعیت فدرال رزرو و کاهش قیمت نفت
روپیه هند در روز سهشنبه تقریباً بدون تغییر باقی ماند و در نرخ ۹۴.۶۷ در برابر دلار آمریکا معامله شد، زیرا فعالان بازار در حال ارزیابی سیگنالهای متناقض جهانی بودند. در حالی که کاهش قیمت نفت ضربهگیر لازم را فراهم کرد، افزایش انتظارات مبنی بر افزایش بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایالات متحده، مانع از هرگونه حرکت صعودی قابل توجه برای ارز محلی شده است.
کشمکش میان دو نیرو: سیاستهای سختگیرانه فدرال رزرو در برابر کاهش قیمت نفت
ثبات فعلی روپیه نتیجه دو نیروی متضاد در محیط اقتصاد کلان جهانی است. از یک سو، کاهش قیمت نفت — که ناشی از نشانههای پیشرفت در مذاکرات صلح میان ایالات متحده و ایران است — فشار بر هزینههای واردات هند را کاهش داده و باعث آرامش این ارز شده است.
از سوی دیگر، احتمال اتخاذ سیاستهای سختگیرانه (Hawkish) توسط فدرال رزرو، موانع قابل توجهی ایجاد کرده است. با وجود اینکه بانک مرکزی نرخها را در ماه ژوئن بدون تغییر نگه داشت، موسسات مالی بزرگ مانند Bank of America و Deutsche Bank موضع خود را تغییر دادهاند. هر دو بانک با استناد به بازار کار مقاوم ایالات متحده و نگرانیهای مداوم تورمی، اکنون پیشبینی میکنند که نرخها در اواخر سال جاری افزایش یابد. جو بازار نیز بازتابدهنده این نگرانی است؛ به طوری که قراردادهای آتی صندوق فدرال (Fed fund futures) در حال حاضر احتمال بیش از ۷۰ درصدی برای افزایش ۲۵ واحد پایه نرخ بهره تا ماه سپتامبر را پیشبینی میکنند.
نظارت بر ورود دلار و اثربخشی سیاستها
با تثبیت روپیه پس از رسیدن به پایینترین سطوح بیسابقه اخیر، معاملهگران تمرکز خود را به سمت اثربخشی اقدامات سیاستگذاری داخلی که برای جذب نقدینگی دلار طراحی شدهاند، معطوف کردهاند. انتظار میرود تلاشهای اخیر بانک مرکزی برای جذب جریانهای ورودی از طریق تسهیلات سوآپ با شرایط ترجیحی، محرک اصلی حرکت بعدی این ارز باشد.
تحلیلگران مالی برآوردهای متفاوتی از مقیاس بالقوه این جریانهای ورودی ارائه کردهاند. DBS Bank پیشبینی میکند که مرحله بعدی سودآوری اوراق قرضه روپیه هند و خودِ این ارز، ناشی از افزایش سپردههای غیرمقیم و وامهای خارج از کشور باشد. با نگاهی به حجم جابجایی سرمایه، Nomura انتظار دارد این اقدامات حدود ۵۵ میلیارد دلار به کشور جذب کند، در حالی که Axis Bank دیدگاه خوشبینانهتری دارد و ظرفیت جذب جریانهای ورودی در حدود ۱۰۰ میلیارد دلار را پیشبینی میکند.
جو کلی بازار و بافت منطقهای
حرکت بیتغییر روپیه در دورهای از نوسانات در بازارهای گستردهتر آسیایی رخ میدهد. در حالی که سهام هند کاهش نسبتاً ناچیز ۰.۳ درصدی را تجربه کرد، منطقه وسیعتر با فشار قابل توجهی روبرو بود. سهام کره افت شدید نزدیک به ۱۰ درصدی را تجربه کرد که شاخص سهام منطقهای MSCI را بیش از ۳ درصد پایین کشید. این ضعف منطقهای، همراه با عدم قطعیت پیرامون سیاستهای پولی ایالات متحده، فعالان بازار را نسبت به نوسانات احتمالی در ارزهای بازارهای نوظهور، از جمله روپیه، در حالت آمادهباش کامل نگه میدارد.
نکات کلیدی
- عدم قطعیت فدرال رزرو: معاملهگران محتاط هستند، زیرا قراردادهای آتی صندوق فدرال احتمال ۷۰ درصدی برای افزایش ۲۵ واحد پایه نرخ بهره تا سپتامبر را نشان میدهند که این موضوع اثر آرامشبخش ناشی از کاهش قیمت نفت را خنثی میکند.
- انتظارات برای جریان ورودی: تحلیلگران به دقت جریانهای ورودی دلار ناشی از سیاستها را زیر نظر دارند و برآوردهای جذب سرمایه بالقوه از ۵۵ میلیارد دلار (Nomura) تا ۱۰۰ میلیارد دلار (Axis Bank) متغیر است.
- روند تثبیت: علیرغم نوسانات جهانی و سقوط در سایر بازارهای آسیایی، روپیه پس از بازیابی از پایینترین سطوح بیسابقه اخیر خود، در نزدیکی ۹۴.۶۷ تثبیت شده است.