La trêve entre les États-Unis et l'Iran offre un répit aux entreprises indiennes en pleine crise au Moyen-Orient
Le risque d'un conflit prolongé au Moyen-Orient, qui menaçait les approvisionnements énergétiques mondiaux et la croissance économique, semble s'atténuer suite à un fragile protocole d'accord entre les États-Unis et l'Iran. Ce changement géopolitique a considérablement amélioré les perspectives pour les entreprises indiennes, réduisant les craintes d'une érosion massive des marges dans divers secteurs.
Réduction de la pression sur les marges des entreprises indiennes
Une évaluation récente de Crisil Ratings suggère que l'impact sur la rentabilité des entreprises indiennes sera bien moindre que ce qui était redouté précédemment. Dans un scénario de conflit prolongé entraînant des perturbations dans le détroit d'Ormuz, l'agence avait projeté une baisse de 200 points de base des marges opérationnelles pour l'exercice fiscal 2027. Cependant, avec la réouverture du détroit et la stabilisation des prix du brut, cette estimation a été révisée à la baisse pour atteindre une baisse de 100 points de base.
L'amélioration des perspectives est soutenue par un cours moyen du brut Brent compris entre 80 et 85 dollars le baril pour cet exercice. Notamment, le nombre de secteurs devant subir une baisse significative de rentabilité est passé de 22 à seulement 10 sur les 34 secteurs suivis par Crisil. Il est important de noter que l'agence a précisé qu'aucun secteur ne devrait subir d'impact « sévère » sur ses revenus ou sa rentabilité.
Secteurs vulnérables et perspectives de crédit
Malgré l'amélioration globale, certains secteurs restent sous une pression importante en raison de coûts d'intrants élevés, d'obstacles dans la chaîne d'approvisionnement et d'un pouvoir de fixation des prix limité. Six secteurs spécifiques présentent actuellement des perspectives de crédit « modérément négatives » :
- Compagnies aériennes
- Céramique
- Textiles en polyester
- Produits chimiques de spécialité
- Emballages flexibles
- Polissage de diamants
Ces industries sont confrontées à une rentabilité plus faible et à des besoins de fonds de roulement plus élevés. Toutefois, le gouvernement offre un filet de sécurité via l'Emergency Credit Line Guarantee Scheme (ECLGS) 5.0, qui propose 2,55 lakh crore de roupies de crédit garanti. Cela inclut une allocation spécifique de 5 000 crore de roupies destinée à soutenir le secteur aérien.
Les gagnants de l'assouplissement du marché de l'énergie
À mesure que les prix de l'énergie s'adoucissent, certains secteurs sont positionnés pour en bénéficier considérablement. Les sociétés de marketing pétrolier (OMC) et les fabricants d'engrais devraient être les principaux bénéficiaires. Les détaillants de carburant étatiques ont fait face à d'importants sous-recouvrements nets d'environ 40 000 à 45 000 crore de roupies entre mars et mai. Avec la modération des prix du brut, Crisil prévoit que ces entreprises retrouveront une rentabilité opérationnelle au cours de l'exercice actuel.
Risques géopolitiques et climatiques persistants
Bien que l'armistice actuel offre un répit, Crisil avertit que la situation reste fluide. Deux risques majeurs pourraient faire dérailler la reprise :
- Instabilité géopolitique : L'accord entre les États-Unis et l'Iran est actuellement non contraignant et temporaire, laissant la porte ouverte à de nouvelles hostilités en Asie de l'Ouest.
- Facteurs climatiques : L'émergence des conditions El Niño pourrait affaiblir les précipitations de la mousson, ce qui pourrait freiner la demande rurale dans toute l'Inde.
Subodh Rai, directeur général de Crisil Ratings, a noté que si l'armistice se maintient, les deux tiers des secteurs évalués connaîtront des perturbations minimales, la reprise des marges au second semestre de l'année compensant les pressions du début d'année.
Points clés à retenir
- Amélioration des perspectives de marge : L'impact projeté sur les marges opérationnelles pour l'exercice 2027 a été réduit de moitié, passant de 200 à 100 points de base, grâce à la stabilisation des marchés de l'énergie.
- Divergence sectorielle : Alors que la plupart des secteurs font face à des perturbations minimales, les compagnies aériennes et les produits chimiques de spécialité restent vulnérables avec des perspectives de crédit modérément négatives.
- Soutien politique et énergétique : La baisse des prix du brut devrait aider les OMC à se remettre de pertes massives, avec le soutien de programmes de crédit gouvernementaux tels que l'ECLGS 5.0.