การพักรบระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ช่วยบรรเทาความกังวลของภาคธุรกิจอินเดีย ท่ามกลางวิกฤตตะวันออกกลาง
ความเป็นไปได้ที่จะเกิดความขัดแย้งที่ยืดเยื้อในตะวันออกกลาง ซึ่งคุกคามต่ออุปทานพลังงานโลกและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ดูเหมือนจะเริ่มคลี่คลายลงภายหลังการลงนามในบันทึกความเข้าใจ (MoU) ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ยังคงมีความเปราะบาง การเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์นี้ช่วยปรับปรุงแนวโน้มสำหรับบริษัทต่างๆ ในอินเดียอย่างมีนัยสำคัญ โดยช่วยลดความกังวลเรื่องการลดลงของอัตรากำไร (margin erosion) อย่างรุนแรงในหลากหลายภาคส่วน
แรงกดดันด้านอัตรากำไรที่ลดลงสำหรับภาคธุรกิจอินเดีย
การประเมินล่าสุดโดย Crisil Ratings ชี้ให้เห็นว่าผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของภาคธุรกิจในอินเดียจะต่ำกว่าที่เคยเกรงกันไว้มาก ภายใต้สถานการณ์ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อซึ่งอาจส่งผลให้เกิดการหยุดชะงักที่ช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ทางเอเจนซี่เคยคาดการณ์ว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (operating margins) จะได้รับผลกระทบถึง 200 basis points ในปีงบประมาณ 2027 อย่างไรก็ตาม ด้วยการกลับมาเปิดใช้งานช่องแคบดังกล่าวและราคาน้ำมันดิบที่เริ่มทรงตัว ทำให้การคาดการณ์นี้ถูกปรับลดลงเหลือเพียงการลดลง 100 basis points
แนวโน้มที่ดีขึ้นนี้ได้รับการสนับสนุนจากราคาน้ำมันดิบ Brent ที่เฉลี่ยอยู่ที่ 80-85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปีงบประมาณนี้ ที่น่าสังเกตคือ จำนวนภาคส่วนที่คาดว่าจะเผชิญกับการลดลงของความสามารถในการทำกำไรอย่างมีนัยสำคัญได้ลดลงจาก 22 เหลือเพียง 10 จากทั้งหมด 34 ภาคส่วนที่ Crisil ติดตามอยู่ ที่สำคัญคือ ทางเอเจนซี่ระบุว่าไม่มีภาคส่วนใดที่คาดว่าจะได้รับผลกระทบ "อย่างรุนแรง" ต่อรายได้หรือความสามารถในการทำกำไร
ภาคส่วนที่เปราะบางและแนวโน้มด้านสินเชื่อ
แม้ภาพรวมจะดีขึ้น แต่อุตสาหกรรมบางประเภทยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างหนักเนื่องจากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูง อุปสรรคในห่วงโซ่อุปทาน และอำนาจในการกำหนดราคาที่จำกัด โดยมี 6 ภาคส่วนเฉพาะที่ปัจจุบันมีแนวโน้มด้านสินเชื่อเป็น "ลบปานกลาง" (moderately negative):
- สายการบิน
- เซรามิก
- สิ่งทอโพลีเอสเตอร์
- เคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษ
- บรรจุภัณฑ์แบบยืดหยุ่น
- การเจียระไนเพชร
อุตสาหกรรมเหล่านี้กำลังเผชิญกับความสามารถในการทำกำไรที่อ่อนแอลงและความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม รัฐบาลกำลังจัดหาตาข่ายรองรับความปลอดภัยผ่านโครงการ Emergency Credit Line Guarantee Scheme (ECLGS) 5.0 ซึ่งมีการรับประกันสินเชื่อมูลค่า 2.55 แสนล้านรูปี โดยรวมถึงการจัดสรรงบประมาณเฉพาะจำนวน 5,000 ล้านรูปีเพื่อสนับสนุนภาคการบิน
กลุ่มผู้ได้รับประโยชน์ในตลาดพลังงานที่คลี่คลาย
เมื่อราคาพลังงานอ่อนตัวลง บางภาคส่วนจึงอยู่ในตำแหน่งที่จะได้รับประโยชน์อย่างมาก โดยคาดว่าบริษัทการตลาดน้ำมัน (OMCs) และผู้ผลิตปุ๋ยจะเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลัก ผู้ค้าปลีกเชื้อเพลิงของรัฐเผชิญกับการขาดทุนสุทธิจากการดำเนินงาน (net under-recoveries) มหาศาลประมาณ 40,000–45,000 ล้านรูปี ระหว่างเดือนมีนาคมถึงพฤษภาคม ด้วยราคาน้ำมันดิบที่เริ่มทรงตัว Crisil คาดว่าบริษัทเหล่านี้จะกลับมามีกำไรจากการดำเนินงานในช่วงปีงบประมาณปัจจุบัน
ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และสภาพภูมิอากาศที่ยังคงอยู่
แม้ว่าการพักรบในปัจจุบันจะช่วยให้มีช่องว่างในการหายใจ แต่ Crisil เตือนว่าสถานการณ์ยังคงมีความผันผวน โดยมีความเสี่ยงหลักสองประการที่อาจขัดขวางการฟื้นตัว:
- ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์: ความเข้าใจระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในขณะนี้ยังไม่มีผลผูกพันทางกฎหมายและเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว ซึ่งเปิดช่องให้เกิดการสู้รบกันใหม่ในเอเชียตะวันตก
- ปัจจัยด้านสภาพภูมิอากาศ: การเกิดสภาวะเอลนีโญ (El Nino) อาจทำให้ปริมาณน้ำฝนจากมรสุมลดลง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ในภาคชนบททั่วอินเดีย
Subodh Rai กรรมการผู้จัดการของ Crisil Ratings ระบุว่า หากการพักรบยังคงดำเนินต่อไป สองในสามของภาคส่วนที่ได้รับการประเมินจะได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อย โดยการฟื้นตัวของอัตรากำไรในช่วงครึ่งหลังของปีจะช่วยชดเชยแรงกดดันในช่วงต้นปีได้
สรุปประเด็นสำคัญ
- แนวโน้มอัตรากำไรที่ดีขึ้น: การคาดการณ์ผลกระทบต่ออัตรากำไรจากการดำเนินงานสำหรับปีงบประมาณ 2027 ลดลงครึ่งหนึ่งจาก 200 เหลือ 100 basis points เนื่องจากการทรงตัวของตลาดพลังงาน
- ความแตกต่างระหว่างภาคส่วน: ในขณะที่ภาคส่วนส่วนใหญ่เผชิญกับการหยุดชะงักเพียงเล็กน้อย แต่สายการบินและเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษยังคงเปราะบางด้วยแนวโน้มด้านสินเชื่อที่เป็นลบปานกลาง
- การสนับสนุนจากนโยบายและพลังงาน: คาดว่าราคาน้ำมันดิบที่ต่ำลงจะช่วยให้ OMCs ฟื้นตัวจากความสูญเสียมหาศาล โดยได้รับการสนับสนุนจากโครงการสินเชื่อของรัฐบาล เช่น ECLGS 5.0