米イラン停戦、中東危機の中でインド企業に安堵感をもたらす
世界的なエネルギー供給と経済成長を脅かしていた中東紛争の長期化の懸念は、米イラン間の脆弱な覚書（MoU）の締結を受けて緩和しつつある。この地政学的な変化は、インド企業の先行きを大幅に改善させ、さまざまなセクターにおける大幅な利益率低下への懸念を軽減している。
インド企業の利益率への圧力軽減
クリスィル・レーティングス（Crisil Ratings）による最近の評価では、インド企業の収益性への影響は、以前懸念されていたよりもはるかに低くなると予測されている。ホルムズ海峡の混乱を伴う紛争長期化のシナリオにおいて、同社は2027年度の営業利益率が200ベーシスポイント低下すると予測していた。しかし、海峡の再開と原油価格の安定により、この予測は100ベーシスポイントの低下へと下方修正された。
この見通しの改善は、今会計年度のブレント原油が1バレルあたり平均80〜85ドルで推移していることに支えられている。特筆すべきは、クリスィルが追跡している34セクターのうち、収益性の著しい低下が見込まれるセクターの数が22からわずか10に減少したことである。重要な点として、同社は、収益または収益性に「深刻な」影響を受けるセクターは一つもないと指摘している。
脆弱なセクターと信用見通し
全体的な改善は見られるものの、高い投入コスト、サプライチェーンの障壁、および限定的な価格決定力により、特定の産業は依然として大きな圧力にさらされている。現在、以下の6つの特定のセクターが「ややネガティブ」な信用見通しとなっている。
- 航空
- セラミックス
- ポリエステル繊維
- スペシャリティケミカル
- フレキシブルパッケージング
- ダイヤモンド研磨
これらの産業は、収益性の低下と運転資本需要の増大に苦慮している。しかし、政府は緊急信用ライン保証スキーム（ECLGS）5.0を通じて、2.55兆ルピーの保証付き信用を提供するセーフティネットを構築している。これには、航空セクターを支援するために割り当てられた5,000億ルピーの特定枠が含まれている。
緩和するエネルギー市場の恩恵を受けるセクター
エネルギー価格が軟化するにつれ、特定のセクターが大きな恩恵を受ける立場にある。石油販売会社（OMC）と肥料メーカーが主な受益者になると予想されている。国営の燃料小売業者は、3月から5月の間に約4兆〜4.5兆ルピーという巨額の純未回収額（net under-recoveries）に直面した。原油価格の落ち着きにより、クリスィルはこれらの企業が今会計年度中に営業利益を回復すると予測している。
継続する地政学的および気候的リスク
現在の休戦は一時の猶予をもたらしているものの、クリスィルは状況が流動的であるままであると警告している。回復を阻害する可能性のある2つの大きなリスクがある。
- 地政学的不安定性: 米イラン間の合意は現在、法的拘束力のない一時的なものであり、西アジアにおける紛争再燃の可能性を残している。
- 気候要因: エルニーニョ現象の発生によりモンスーンの降雨量が減少し、インド全土の農村部における需要を減退させる可能性がある。
クリスィル・レーティングスのマネージング・ディレクターであるスボド・ライ（Subodh Rai）氏は、もし休戦が維持されれば、評価対象セクターの3分の2は混乱が最小限に抑えられ、下半期の利益率回復が年初の圧力を相殺することになると指摘した。
主なポイント
- 利益率見通しの改善: エネルギー市場の安定により、2027年度の営業利益率への予測打撃は、200ベーシスポイントから100ベーシスポイントへと半減した。
- セクター間の乖離: ほとんどのセクターは混乱が最小限で済むものの、航空とスペシャリティケミカルは「ややネガティブ」な信用見通しを維持しており、依然として脆弱である。
- 政策とエネルギー支援: 原油価格の下落は、ECLGS 5.0などの政府の信用スキームに支えられ、石油販売会社（OMC）が巨額の損失から回復する助けになると期待されている。