אלן גרינספן הלך לעולמו בגיל 100: מורשת של פריחה ומשבר כלכלי

הקהילה הפיננסית העולמית מצירה על פטירתו של אלן גרינספן, יו"ר הפדרל ריזרב לשעבר והדמות המשפיעה במוסד, שנפטר ב-22 ביוני 2026, בגיל 100. תקופת כהונתו, שנמשכה כמעט שני עשורים, עיצבה את הנוף הכלכלי המודרני והותירה אחריה מורשת מורכבת של צמיחה חסרת תקדים לצד כשל מערכתי קטסטרופלי.

עידן ה"מאסטרו הכלכלי"

מנהיגותו של אלן גרינספן בבנק הפדרלי, שנמשכה מאוגוסט 1987 עד ינואר 2006, התאפיינה ביכולתו לנווט בתנודתיות קיצונית. הוא מונה על ידי הנשיא רונלד רייגן ושימש תחת שלושה נשיאים נוספים — ג'ורג' ה.וו. בוש, ביל קלינטון וג'ורג' ו. בוש — מה שביסס את מעמדו כעמוד תווך מרכזי בכוח של וושינגטון.

גרינספן נזכר בעיקר בזכות הפיקוח שלו על ההתרחבות הכלכלית השנייה הארוכה ביותר בהיסטוריה של ארה"ב, עשור של צמיחה בלתי פוסקת בין השנים 1991 ל-2001. הוא זכה לשבחים על שיקול דעתו החזוני בנוגע לזינוקים בפריון בשנות ה-90, מה שאפשר לו לשמור על ריבית נמוכה מבלי לעורר את האינפלציה שרבים חששו ממנה. תגובתו המהירה לקריסת "יום שני השחור" ב-1987 ויכולתו להוביל את הכלכלה דרך ההדבקה הפיננסית באסיה וברוסיה בשנים 1997–1998 הקנו לו מוניטין של "מאסטרו" כלכלי.

צל המשבר הפיננסי של 2008

למרות הצלחותיו המוקדמות, מורשתו של גרינספן קשורה באופן בלתי נמחה לקריסה הפיננסית העולמית של 2007–2009. מבקרים טוענים כי גישת ה-"hands-off" (אי-התערבות) שלו לרגולציה ותמיכתו בפיקוח פיננסי קל, אפשרו לבועות נכסים ענקיות — במיוחד בשוק הדיור — להתנפח ללא בקרה.

ברגע של הודאה עמוקה במהלך שימוע בקונגרס בשנת 2008, גרינספן הודה כי הוא היה "המום" מכך שפילוסופיית הליבה שלו — לפיה האינטרס האישי של הבנקים ימנע מהם לסכן את הישרדותם — הייתה שגויה מיסודה. הודאה זו סימנה נקודת מפנה בבנקאות המרכזית, והובילה את יורשיו, בהם ג'רום פאואל, לנוע לעבר תקשורת שקופה יותר, קביעת יעדי אינפלציה ושימוש בכלים התערבותיים אגרסיביים כמו ריבית אפס לניהול משברים.

השפעה מורכבת על המדיניות המוניטרית העולמית

גרינספן היה יותר מטכנוקרט; הוא היה אמן של "שפת הפד" (Fed speak), תוך שימוש בשפה מעורפלת וזהירה כדי להשפיע על השווקים. השפעתו הייתה כה עמוקה עד שלעיתים קרובות נחשב לאדם השני הכי חזק בארצות הברית. בעוד שקיבל שבחים על האינטואיציה שלו, שלעיתים עלתה בביצועיה על מודלים כלכליים טכניים, תקופת כהונתו גם הדגישה את הסכנות שבדבקות אידיאולוגית בדה-רגולציה.

עם המעבר שלו מהפד לקריירה מצליחה מאוד כיועץ באמצעות Greenspan Associates, השקפותיו המשיכו לעצב את תפיסותיהם של משקיעים גלובליים ושל מקבלי החלטות כאחד.

המשמעות עבור הודו

חייהם של אלן גרינספן והשינויים במדיניותו מספקים לקחים קריטיים למסלול הכלכלי של הודו ולבנק המרכזי של הודו (RBI):

• ניהול תנודתיות והדבקה (Contagion): ניסיונו של גרינספן בניווט במשבר הפיננסי האסיאתי של 1997 משמש כמודל היסטורי עבור הודו לגבי האופן שבו בנקים מרכזיים חייבים לנהל זרמי הון והזעזועים החיצוניים כדי להגן על היציבות המקומית.
• דילמת הרגולציה מול הצמיחה: מורשתו מדגישה את הצורך של הודו לשמור על מסגרת רגולטורית מאוזנת; בעוד שרגולציה קלה יכולה לעודד צמיחה, הסתמכות יתר על ויסות עצמי של השוק עלולה להוביל לסיכונים מערכתיים במגזר הבנקאות.
• עצמאות המדיניות המוניטרית: הוויכוח על נטיותיו הפוליטיות הנתפסות של גרינספן מדגיש את חשיבות האוטונומיה המוסדית של ה-RBI, המבטיחה שהמדיניות המוניטרית תישאר מונעת על ידי נתונים כלכליים ולא על ידי מחזורים פוליטיים.