האם פריצת ה-AI תזין אינפלציה עולמית? ראש קרן המטבע הבינלאומית מזהיר מפני עלייה בעלויות

בעוד שבינה מלאכותית (AI) נחשבת למנוע של פריון, היא עשויה להיות גם גורם נסתר לאינפלציה עולמית. הכלכלן הראשי של קרן המטבע הבינלאומית (IMF), פייר-אוליבייה גורנשאס, מזהיר כי הזינוק העצום בהשקעות ב-AI יוצר לחצי מחיר ייחודיים, הן באמצעות מגבלות בצד ההיצע והן באמצעות "אפקט עושר" גובר בקרב הצרכנים.

האיום הכפול: צווארי בקבוק בשרשרת האספקה וזינוקים בביקוש

לדברי גורנשאס, ההשפעה האינפלציונית של ה-AI אינה חד-ממדית; היא פועלת דרך שני ערוצים נפרדים שכרגע נעים באותו כיוון. בצד ההיצע, הרעב הבלתי נגמר לחומרה המסוגלת להריץ AI יוצר צווארי בקבוק משמעותיים. הביקוש העז למוליכים למחצה (semiconductors), זיכרון ותשתיות מחשוב מעלה את העלויות של רכיבי טכנולוגיה חיוניים.

אנו כבר רואים את השפעות ה"אדווה" של מגבלות היצע אלו בשוק הצרכני. לדוגמה, Apple העלתה לאחרונה מחירים למכשירים שונים, תוך ציון עלייה חדה בעלויות הזיכרון והאחסון שנגרמה מהצרכים של מרכזי נתונים (data centers) של AI. באופן דומה, Microsoft יישמה עליות מחירים עבור קונסולות ה-Xbox שלה, מה שמרמז על כך שהעלות הגבוהה של החומרה מועברת ישירות למשתמש הקצה.

אפקט העושר: כיצד הערכות שווי טכנולוגיות מניעות הוצאות

מעבר לעלות השבבים, פריצת ה-AI משפיעה על האינפלציה באמצעות "אפקט העושר". הערכות השווי העצומות שנוצרות עבור חברות טכנולוגיה בשוקי המניות בארה"ב ובדרום קוריאה מנפחות את חשבונות הפנסיה ואת תיקי ההשקעות. ככל שמניות הטכנולוגיה מזנקות, הצרכנים מרגישים עשירים משמעותית, מה שמשנה את דפוסי ההוצאה שלהם.

גורנשאס מציין כי תפיסת העלייה בעושר הופכת אנשים למוכנים יותר להוציא כסף על פריטים יקרים (big-ticket items) כמו חופשות ובתים. זינוק זה בביקוש הצרכני, המוזן מעליות הערכות השווי בשוק ההון, מוסיף שכבה של לחץ מצד הביקוש שיכול לדחוף את האינפלציה הכללית למעלה, גם כאשר עלות חומרת הטכנולוגיה ממשיכה לעלות.

סיכונים כלכליים רחבים יותר: אנרגיה וחוסר יציבות פיסקלית

בעוד שהנרטיב של אינפלציה מונעת AI צובר תאוצה, גורנשאס מדגיש כי אין זו הדאגה היחידה העומדת בפני הכלכלה העולמית. לקראת סיום תפקידו ב-IMF, הוא מזהה את אי-הוודאות באספקת האנרגיה – המחריפה בשל סכסוכים כמו אלו המערבים את איראן – כגורם סיכון מרכזי.

יתרה מכך, הוא מביע דאגה עמוקה מהידרדרות המצב הפיסקלי במדינות רבות. כאשר התשוקה העולמית להגדלת הכנסות ממסים נמצאת ברמות של קרוב לאפס, מדינות רבות מתקשות לאזן את תקציביהן. השילוב הזה של עליות מחירים מונעות AI, תנודתיות באנרגיה וחוסר יציבות פיסקלית, מרמז שהמאבק העולמי נגד אינפלציה רחוק מלהסתיים.

נקודות מרכזיות

  • אינפלציה דו-זרועית: ה-AI מניעה אינפלציה על ידי העלאת עלות חומרת הטכנולוגיה (היצע) ועל ידי הגברת ההוצאה הצרכנית באמצעות רווחים בשוק ההון המונעים על ידי טכנולוגיה (ביקוש).
  • השפעה ישירה על הצרכן: שחקניות טכנולוגיה מרכזיות כמו Apple ו-Microsoft כבר מעבירות עלויות גבוהות יותר של רכיבים ותשתיות לצרכנים באמצעות העלאות מחירים.
  • סיכונים מצטברים: סיפור האינפלציה הקשור ל-AI מתפתח לצד סיכונים עולמיים משמעותיים, כולל תנודתיות באספקת האנרגיה והחמרה בגירעונות הפיסקליים הלאומיים.