מניות IBM צנחו ביותר מ-25% בבורסה לניירות ערך בניו יורק, מה שמחק כ-55 מיליארד דולר משווי השוק לאחר שהחברה פרסמה תחזית הכנסות נמוכה בהרבה מהציפיות בוול סטריט. הצניחה דחפה את כתבי הפיקדון האמריקאיים (ADRs) של Infosys ו-Wipro מטה ב-3% ו-1.8% בהתאמה, מה שהפיח שוב חששות ששינויים בהוצאות המונעים על ידי AI עלולים לפגוע ביצואניות ה-IT ההודיות.

למה החמצת התחזיות של IBM הייתה משמעותית

IBM פרסמה נתונים ראשוניים לרבעון השני לפני לוח הזמנים המתוכנן והזהירה כי הן ההכנסות והן הרווח לא יעמדו בתחזיות השוק (consensus). החברה ייחסה זאת ל"רוחות נגדיות" בחטיבות התוכנה והתשתית שלה. IBM ציינה כי לקוחות ארגוניים גדולים ממהרים להבטיח חומרת מרכזי נתונים לפני עליות מחירים צפויות, מה שמותיר פחות מקום בתקציבים לרישיונות תוכנה מסורתיים ושירותי ייעוץ. שירותים אלו היו במשך זמן רב מרכיב מרכזי בשוק מיקור הפעולות (outsourcing) הגלובלי של IT, כך שהתכווצות בשורת ההוצאה הזו שולחת אות אזהרה לכל מי שהכנסותיו תלויות בה.

השוק הגיב במהירות. עד שהצלצול הסופי נשמע, שווי השוק של IBM הצטמצם בכמעט 55 מיליארד דולר.

כיצד הזעזוע עבר ל-ADRs ההודיים

העצבנות בוול סטריט זלגה למגזר הטכנולוגיה ההודי תוך דקות. עד השעה 12:00 בצהריים (EDT), ה-ADRs של Infosys ירדו בכ-3%, וה-ADRs של Wipro ירדו ב-1.8%. הירידה עצרה ראלי קצר שבא בעקבות תוצאות רבעוניות חזקות של חברות IT הודיות אחרות, כגון TCS ו-HCLTech.

המשקיעים כינו את האירוע של IBM כ"אפקט של גלים" (ripple effect).

מה משמעות המעבר ל-AI עבור חברות מיקור הפעולות של IT

החשש המרכזי הוא האם המעבר לחומרת מרכזי נתונים ממוקדת AI מייצג איזון מחדש זמני או ארגון מחדש קבוע של הוצאות ה-IT התאגידיות.

אם המגמה תימשך, הביקוש לייעוץ IT קונבנציונלי ולרישיונות תוכנה עלול להתכווץ בטווח הארוך.

נקודת מבט נגדית: סנטימנט מול יסודות

לא כולם רואים בכך איום קיומי. חלק מהאנליסטים טוענים כי המכירה המסיבית של IBM משקפת סנטימנט לטווח קצר יותר מאשר קריסה יסודית של המודל. הם מצביעים על העמידות האחרונה ברווחים של TCS ו-HCLTech, שפרסמו תוצאות יציבות למרות התנודתיות הרחבה יותר בשוק.

הוויכוח תלוי בשאלה האם תקציבי החברות יוקצו מחדש באופן קבוע הרחק משירותים מסורתיים, או שמא הם פשוט יתוקצבו מחדש באופן זמני בזמן שהם ממתינים לפרויקטי ה-AI להבשיל.

מה כדאי לעקוב אחריו בהמשך

  • דוחות כספיים קרובים של Infosys, Wipro ומיקור פעולות הודיים אחרים.
  • תחזית ההנחיות הבאה של IBM.
  • מגמות הוצאות הון (capex) של ארגונים המדווחות בסקרי הוצאות רבעוניים. המשך הנטייה לעבר חומרת AI יחזק את הנרטיב של הסיכון.
  • תמחור AI של ספקי ענן גדולים (Hyperscalers). אם ספקי ענן מרכזיים יורידו את עלות תשתית ה-AI, ארגונים עשויים להאיץ את האימוץ, מה שידחוק עוד יותר את הוצאות ה-IT המסורתיות.

שורה תחתונה

החמצת ההכנסות המפתיעה של IBM עוררה מכירה מסיבית של ADRs בתחום ה-IT ההודי, מה שחשף את חששות המשקיעים כי שינויים בהוצאות המונעים על ידי AI עלולים לשחוק את מודל הפעילות הליבה של חברות מיקור פעולות גלובליות. השאלה האם הירידה מסמלת מצב רוח חולף של השוק או את תחילתה של הקצאה מחדש מבנית, תתבהר ככל שייכנסו נתונים נוספים של דוחות כספיים והוצאות ארגוניות.