GenAI மற்றும் புவிசார் அரசியல் இந்தியாவின் IT துறையின் வளர்ச்சியைத் தடுக்கும் என JPMorgan எச்சரிக்கை

தொழில்நுட்ப மாற்றங்கள் மற்றும் உலகளாவிய ஸ்திரத்தன்மையற்ற சூழல் ஆகியவை பாரம்பரிய வருவாய் ஆதாரங்களைச் சிதைத்து வருவதால், இந்தியாவின் IT சேவைத் துறை கடுமையான ஏற்ற இறக்கமான காலத்தைக் கடந்து வருகிறது. JPMorgan-ன் சமீபத்திய அறிக்கையின்படி, இந்தத் துறை நீண்டகால தேக்கநிலையைச் சந்திக்கக்கூடும் என்றும், FY30-க்கு முன்னதாக குறிப்பிடத்தக்க மீட்சியை எதிர்பார்ப்பது கடினம் என்றும் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது.

வருவாய் வளர்ச்சிக்கான போராட்டம்

இந்திய IT சேவைத் துறை தனது வேகத்தைத் தக்கவைக்கப் போராடி வருகிறது; கடந்த மூன்று ஆண்டுகளாக வருவாய் வளர்ச்சி வெறும் 2-3% என்ற அளவில் தேக்கமடைந்துள்ளது. இந்த "வளர்ச்சித் தேக்கம்" என்பது தற்காலிகமான சரிவு அல்ல, மாறாக ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான சவால் என்று JPMorgan-ன் சமீபத்திய ஆராய்ச்சி சுட்டிக்காட்டுகிறது. பெரிய அளவிலான (large-cap) IT நிறுவனங்கள், தங்களின் வரலாற்றுச் சராசரி அளவான 7-8% வளர்ச்சியை எட்டாமல், இனி 3-4% வருவாய் வளர்ச்சியிலேயே நிலைபெறக்கூடும் எனக் குறிப்பிட்டு, அந்த புரோக்கரேஜ் நிறுவனம் தனது நடுத்தர மற்றும் நீண்டகால வளர்ச்சி மதிப்பீடுகளைக் குறைத்துள்ளது.

இந்த மந்தநிலை ஒரு "L-வடிவ" (L-shaped) மீட்பு வளைவால் மேலும் சிக்கலாவதால், குறைந்த வளர்ச்சி காலம் முந்தைய கணிப்புகளை விட மிக நீண்டதாக இருக்கும் என்று கருதப்படுகிறது.

GenAI 'விலைக் குறைப்பு' (Deflation) பொறி

இந்த மந்தநிலைக்கு முக்கியக் காரணியாக இருப்பது தற்போதைய Generative AI (GenAI) பயன்பாட்டு நிலையாகும். AI பயன்பாட்டு மாதிரியின் மூன்று நிலைகளில், இந்தத் துறை தற்போது "விலைக் குறைப்பு" (Deflation) நிலையில் இருப்பதாக JPMorgan வகைப்படுத்துகிறது. இந்த நிலையில், பாரம்பரிய மற்றும் பராமரிப்பு சார்ந்த பணிகளில் AI மூலம் கிடைக்கும் உற்பத்தித் திறன் அதிகரிப்பு, உண்மையில் பாரம்பரிய சேவைகளின் மதிப்பைத் தள்ளுபடி செய்து வருகிறது.

தற்போது, AI மூலம் கிடைக்கும் இந்தச் சேமிப்பானது, புதிய AI சார்ந்த சேவைகளிலிருந்து வரும் வருவாயால் முழுமையாக ஈடுகட்டப்படவில்லை. இந்த AI விலைக் குறைப்பு சுழற்சியின் "இரண்டாம் ஆண்டில்" மட்டுமே இந்தத் துறை இருப்பதால், நிறுவனங்கள் தங்களின் பழைய தொழில்நுட்ப பட்ஜெட்டுகளையும், புதிய AI மற்றும் cloud செலவுகளையும் எவ்வாறு சமநிலைப்படுத்துவது என்பதை மறுபரிசீலனை செய்யும் அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் மேலும் சவால்கள் இருக்கும் என்று அந்த புரோக்கரேஜ் எதிர்பார்க்கிறது.

புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் வாடிக்கையாளர்களின் தயக்கம்

தொழில்நுட்பத்தைத் தாண்டி, மேக்ரோ பொருளாதாரச் சூழலும் தேவையைத் தடுப்பதில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது. மாறிவரும் புவிசார் அரசியல் மாற்றங்களால் நிறுவனங்கள் தற்போது "FUD" (பயம், நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் சந்தேகம்) என்ற நிலையில் இயங்கி வருகின்றன.

JPMorgan-ன் ஆய்வின்படி, இந்த நிச்சயமற்ற தன்மை பின்வருவனவற்றிற்கு வழிவகுத்துள்ளது:

• ஒப்பந்தங்கள் கையெழுத்தாவதற்கும், திட்டங்கள் தொடங்குவதற்கும் ஏற்படும் தாமதங்கள்.
• பெரிய அளவிலான தொழில்நுட்ப முதலீடுகள் குறித்த வாடிக்கையாளர்களின் முடிவெடுக்க முடியாத நிலை.
• பாரம்பரிய தொழில்நுட்ப சேவைகளுக்கான பட்ஜெட்டுகள், AI டோக்கன்கள் மற்றும் cloud உள்கட்டமைப்பிற்கு மாற்றப்படுவதால் ஏற்படும் "crowding out" விளைவு.

வாடிக்கையாளர்களின் செலவினத்தில் காணப்படும் இந்தத் தொய்வு, FY27-ன் இரண்டாம் காலாண்டு வரை நீடிக்கக்கூடும் என்று அறிக்கை எச்சரிக்கிறது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் சந்தை வாய்ப்புகளில் தாக்கம்

வளர்ச்சி முன்னறிவிப்புகள் குறைக்கப்படுவதால், IT பங்குகளில் அதன் நிதித் தாக்கம் குறிப்பிடத்தக்கதாக இருக்கும். JPMorgan இந்தத் துறையில் விலை-வருவாய் (P/E) விகிதங்களை 10-25% வரை குறைத்துள்ளது. முந்தைய ஆண்டுகளில் காணப்பட்ட 7-8% வளர்ச்சியை விட, தற்போது கட்டமைப்பு ரீதியான வளர்ச்சி 5%-க்கும் கீழே தேக்கமடைந்துள்ள புதிய யதார்த்தத்தைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் திருத்தப்படுகின்றன என்று அந்த புரோக்கரேஜ் வாதிடுகிறது. பங்கு மதிப்பீடுகள் மேம்பட வேண்டுமானால், இந்தத் துறை வருவாய் வளர்ச்சியைத் துரிதப்படுத்துவதையும், புதிய ஒப்பந்த வாய்ப்புகளைத் தெளிவுபடுத்துவதையும் நிரூபிக்க வேண்டும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• தேக்கமடைந்த வளர்ச்சி முன்னறிவிப்புகள்: பெரிய அளவிலான இந்திய IT நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி 3-4% ஆகக் குறையக்கூடும், இது அவர்களின் வரலாற்றுச் சராசரி 7-8%-ஐ எட்டத் தவறிவிடும்.
• AI-மூலம் தூண்டப்படும் விலைக் குறைப்பு: இந்தத் துறை AI பயன்பாட்டின் ஆரம்ப நிலையில் உள்ளது; இதில் பாரம்பரிய சேவைகளில் கிடைக்கும் உற்பத்தித் திறன் அதிகரிப்பு, புதிய AI சேவைகளிலிருந்து வரும் வருவாயை விட தற்போது அதிகமாக உள்ளது.
• நீட்டிக்கப்பட்ட மீட்பு காலம்: புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் தொழில்நுட்ப மாற்றங்கள் காரணமாக, FY30 வரை குறிப்பிடத்தக்கத் துறை மீட்சி எதிர்பார்க்கப்படவில்லை.