GenAI와 지정학적 요인이 인도 IT 부문 성장을 제한할 것이라고 JPMorgan 경고
기술적 변화와 글로벌 불안정성이 기존 수익원을 교란함에 따라 인도의 IT 서비스 부문이 극심한 변동성을 겪고 있습니다. JPMorgan의 최근 보고서에 따르면, 이 산업은 장기적인 성장 정체기에 직면할 수 있으며, 2030 회계연도(FY30) 이전에는 유의미한 회복이 어려울 것으로 보입니다.
수익 성장 확보를 위한 고군분투
인도 IT 서비스 산업은 지난 3년 동안 23%라는 미미한 수익 성장률에 머물며 모멘텀을 찾는 데 어려움을 겪고 있습니다. JPMorgan의 최신 연구에 따르면, 이러한 "성장 침체(growth funk)"는 일시적인 하락이 아닌 구조적인 문제입니다. JPMorgan은 중장기 성장 전망치를 하향 조정하며, 대형 IT 기업들의 수익 성장률이 과거 장기 평균치인 78%로 회복하기보다는 3~4% 수준에 머물 것으로 예상했습니다.
이러한 성장 둔화는 "L자형" 회복 곡선으로 인해 더욱 심화되고 있으며, 이는 저성장 기간이 예상보다 훨씬 길어질 것임을 시사합니다.
GenAI '디플레이션' 함정
이러한 둔화의 주요 원인 중 하나는 현재 진행 중인 생성형 AI(GenAI) 도입 단계입니다. JPMorgan은 이 산업이 3단계 AI 도입 모델 중 "디플레이션(Deflation)" 단계에 있다고 분류했습니다. 이 단계에서는 기존 서비스 및 유지보수 중심 영역에서 AI로 인한 생산성 향상이 오히려 전통적인 서비스의 가치를 떨어뜨리고 있습니다.
현재 이러한 AI 기반의 비용 절감 효과는 새로운 AI 중심 서비스에서 발생하는 수익으로 충분히 상쇄되지 않고 있습니다. 산업이 AI 디플레이션 사이클의 "2년 차"에 불과하기 때문에, JPMorgan은 기업들이 기존 기술 예산과 새로운 AI 및 클라우드 지출 사이의 균형을 재검토함에 따라 향후 2년 동안 추가적인 역풍이 불 것으로 예상합니다.
지정학적 불확실성과 고객의 망설임
기술적 요인 외에도 거시 경제 환경이 수요를 억제하는 데 결정적인 역할을 하고 있습니다. 기업들은 현재 변화하는 지정학적 역학 관계로 인해 "FUD(공포, 불확실성, 의구심)" 상태에서 운영되고 있습니다.
JPMorgan의 채널 점검에 따르면, 이러한 불확실성은 다음과 같은 결과를 초래했습니다:
- 계약 체결 및 프로젝트 확대(ramp-up) 지연.
- 대규모 기술 투자에 대한 고객의 결정 유보.
- 예산이 전통적인 기술 서비스에서 AI 토큰 및 클라우드 인프라로 전환되는 "구축 효과(crowding out)".
보고서는 이러한 고객 지출 약세가 2027 회계연도(FY27) 2분기까지 이어질 가능성이 있다고 경고합니다.
밸류에이션 및 시장 전망에 미치는 영향
성장 전망치가 하향 조정됨에 따라 IT 주식에 미치는 재무적 영향은 상당합니다. JPMorgan은 해당 섹터 전반의 주가수익비율(P/E) 배수를 1025% 하향 조정했습니다. JPMorgan은 현재의 밸류에이션이 과거 78%였던 성장률과 달리 구조적 성장이 5% 미만에 머물러 있는 새로운 현실을 반영하여 조정되고 있다고 주장합니다. 주식 밸류에이션이 개선되려면 산업 전반에서 수익 성장이 가속화되고 계약 파이프라인의 가시성이 다시 확보되어야 합니다.
핵심 요약
- 성장 정체 전망: 인도의 대형 IT 기업들은 수익 성장률이 3
4%로 제한되어 과거 평균치인 78%에 미치지 못할 것으로 예상됩니다. - AI 주도 디플레이션: 산업은 AI 도입 초기 단계에 있으며, 기존 서비스에서의 생산성 향상이 현재 새로운 AI 서비스에서 발생하는 수익보다 더 큰 비중을 차지하고 있습니다.
- 회복 기간 연장: 지정학적 불확실성과 기술적 변화로 인해, 유의미한 산업 회복은 2030 회계연도(FY30)가 되어야 가능할 것으로 보입니다.