L'IA générative et la géopolitique pourraient limiter la croissance du secteur informatique indien, prévient JPMorgan

Le secteur des services informatiques en Inde traverse une période de forte volatilité, alors que les mutations technologiques et l'instabilité mondiale perturbent les flux de revenus traditionnels. Un rapport récent de JPMorgan suggère que l'industrie pourrait faire face à une période prolongée de croissance stagnante, une reprise significative étant peu probable avant l'exercice fiscal 2030 (FY30).

La lutte pour la croissance des revenus

L'industrie indienne des services informatiques peine à trouver un élan, restant bloquée à une croissance dérisoire de 2 à 3 % de son chiffre d'affaires au cours des trois dernières années. Les dernières recherches de JPMorgan indiquent que ce « marasme de la croissance » n'est pas une baisse temporaire, mais un défi structurel. La société de courtage a abaissé ses estimations de croissance à moyen et long terme, notant que les entreprises informatiques à grande capitalisation devraient désormais osciller autour de 3 à 4 % de croissance des revenus, plutôt que de revenir à leur moyenne historique de 7 à 8 %.

Cette décélération est accentuée par une courbe de reprise en « L », suggérant que la période de faible croissance sera bien plus longue que prévu.

Le piège de la « déflation » par l'IA générative

L'un des principaux moteurs de ce ralentissement est la phase actuelle d'adoption de l'IA générative (GenAI). JPMorgan classe l'industrie dans la phase de « déflation » d'un modèle d'adoption de l'IA en trois étapes. À ce stade, les gains de productivité générés par l'IA dans les domaines hérités (legacy) et ceux nécessitant beaucoup de maintenance réduisent en réalité la valeur des services traditionnels.

Actuellement, ces économies réalisées grâce à l'IA ne sont pas pleinement compensées par les revenus générés par les nouveaux services centrés sur l'IA. Comme l'industrie n'en est qu'à sa « deuxième année » de ce cycle déflationniste de l'IA, la société de courtage prévoit de nouveaux vents contraires au cours des deux prochaines années, alors que les entreprises réévaluent la manière d'équilibrer les budgets technologiques traditionnels avec les nouvelles dépenses liées à l'IA et au cloud.

Incertitude géopolitique et hésitation des clients

Au-delà de la technologie, le paysage macroéconomique joue un rôle crucial dans la compression de la demande. Les entreprises opèrent actuellement dans un état de « FUD » (peur, incertitude et doute) alimenté par l'évolution de la dynamique géopolitique.

Selon les analyses de terrain de JPMorgan, cette incertitude a entraîné :

• Des retards dans la signature et le déploiement des contrats.
• Une indécision des clients concernant les investissements technologiques à grande échelle.
• Un effet d'« éviction » où les budgets sont détournés des services technologiques traditionnels vers les jetons (tokens) d'IA et l'infrastructure cloud.

Le rapport avertit que cette faiblesse des dépenses des clients est susceptible de se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice fiscal 2027 (FY27).

Impact sur les valorisations et perspectives du marché

Alors que les prévisions de croissance sont révisées à la baisse, les implications financières pour les actions du secteur informatique sont significatives. JPMorgan a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur. La société de courtage soutient que les valorisations actuelles font l'objet d'une correction pour refléter une nouvelle réalité où la croissance structurelle est bloquée sous la barre des 5 %, contre les 7 à 8 % observés les années précédentes. Pour que les valorisations boursières s'améliorent, l'industrie doit démontrer une accélération de la croissance de ses revenus et une visibilité renouvelée dans son portefeuille de contrats (deal pipelines).

Points clés à retenir

• Projections de croissance stagnante : Les grandes entreprises informatiques indiennes devraient voir leur croissance des revenus limitée à 3-4 %, échouant à atteindre leur moyenne historique de 7-8 %.
• Déflation induite par l'IA : L'industrie est dans une phase précoce d'adoption de l'IA où les gains de productivité dans les services hérités l'emportent actuellement sur les revenus des nouvelles offres d'IA.
• Calendrier de reprise prolongé : En raison de l'incertitude géopolitique et des mutations technologiques, une reprise significative de l'industrie n'est pas attendue avant l'exercice fiscal 2030 (FY30).