L'IA générative et la géopolitique pèseront sur la croissance du secteur informatique de l'Inde : JPMorgan

Le secteur des services informatiques en Inde traverse une période de turbulences importantes, alors que les mutations technologiques et l'instabilité mondiale remodèlent les dépenses des clients. Un rapport récent de JPMorgan suggère que le secteur fait face à une trajectoire de croissance en « L », avec une reprise significative potentiellement retardée jusqu'à l'exercice 2030 (FY30).

Le piège de la stagnation : d'une croissance de 7 % à 3 %

Au cours des trois dernières années, le secteur indien des services informatiques est resté piégé dans un cycle de faible croissance, avec des augmentations de revenus oscillant seulement entre 2 % et 3 %. Historiquement, les grandes entreprises informatiques indiennes maintenaient un taux de croissance moyen à long terme de 7 à 8 %. Cependant, JPMorgan a considérablement revu à la baisse ses prévisions à moyen terme.

La société de courtage prévoit désormais que les grandes entreprises informatiques auront du mal à atteindre ne serait-ce qu'une croissance à un chiffre (milieu de fourchette), oscillant plutôt autour d'une plage de croissance des revenus beaucoup plus faible, de 3 à 4 %. Ce changement structurel indique que l'ère de l'expansion rapide et à marges élevées pour l'industrie pourrait faire face à une période de stagnation prolongée.

L'IA générative et la phase de « déflation »

L'un des principaux moteurs de ce ralentissement est le double impact de l'IA générative (GenAI) et de l'évolution des budgets des entreprises. JPMorgan identifie l'industrie comme étant dans la phase de « déflation » de son modèle d'adoption de l'IA en trois étapes. Durant cette phase, les gains de productivité pilotés par l'IA dans les secteurs traditionnels et axés sur la maintenance réduisent en réalité les coûts plutôt que de générer de nouveaux revenus.

Crucialement, ces gains de productivité ne sont pas encore pleinement compensés par de nouveaux contrats de services basés sur l'IA. De plus, les entreprises sont confrontées au « FUD » (peur, incertitude et doute). Les budgets consacrés aux services technologiques sont évincés, car les entreprises réorientent leurs capitaux vers les dépenses liées aux jetons (tokens) d'IA et aux infrastructures cloud, reléguant les services informatiques traditionnels au second plan.

Incertitude géopolitique et retard des cycles de contrats

Au-delà du changement technologique, l'instabilité géopolitique joue un rôle décisif dans l'indécision des clients. Les vérifications de canaux effectuées par JPMorgan révèlent des retards importants dans la signature et la mise en œuvre des contrats. Les entreprises réévaluent leurs budgets technologiques et leurs priorités d'investissement en réponse à un paysage mondial volatil.

Le rapport avertit que cette faiblesse est susceptible de persister, pouvant se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice 2027 (2QFY27). En raison de cette indécision persistante, la société de courtage a révisé ses prévisions de croissance à la baisse, suggérant que le « point d'inflexion » anticipé pour une reprise de l'ensemble du secteur est beaucoup plus éloigné que prévu, s'étendant probablement au-delà de l'exercice 2029 (FY29).

Impact sur les valorisations et perspectives du marché

La révision à la baisse des perspectives de croissance a des implications directes sur les valorisations boursières. JPMorgan a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) dans l'ensemble du secteur informatique de 10 à 25 %. La logique est simple : les valorisations actuelles sont difficiles à justifier lorsque la croissance structurelle est passée d'une fourchette de 7-8 % à moins de 5 %.

Pour que la confiance des investisseurs et les valorisations du secteur s'améliorent, la société de courtage note que l'industrie doit démontrer une accélération de la croissance de ses revenus — une métrique qui manque actuellement de visibilité et de certitude à court terme.

Points clés

• Réinitialisation de la croissance : L'industrie passe d'une moyenne de croissance historique de 7 à 8 % à une tranche de croissance structurelle beaucoup plus faible de 3 à 4 %.
• Déflation par l'IA : L'IA générative provoque actuellement une « déflation » en automatisant les tâches traditionnelles sans encore fournir suffisamment de nouveaux revenus de services pour compenser la perte.
• Reprise retardée : En raison du FUD géopolitique et des changements de budgets, une reprise significative du secteur des services informatiques n'est pas attendue avant l'exercice 2030 (FY30).