الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيؤثران على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند: JPMorgan

يمر قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند بفترة من الاضطرابات الكبيرة مع إعادة تشكيل إنفاق العملاء نتيجة التحولات التكنولوجية وعدم الاستقرار العالمي. ويشير تقرير حديث صادر عن JPMorgan إلى أن القطاع يواجه مسار نمو "على شكل حرف L"، مع احتمال تأخر التعافي الملحوظ حتى السنة المالية 2030.

فخ الركود: من نمو بنسبة 7% إلى 3%

على مدار السنوات الثلاث الماضية، وقع قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي في دورة نمو منخفضة، حيث تراوحت زيادات الإيرادات بين 2% و3% فقط. وتاريخياً، حافظت شركات تكنولوجيا المعلومات الهندية ذات القيمة السوقية الكبيرة على معدل نمو متوسط طويل الأجل يتراوح بين 7-8%. ومع ذلك، خفضت JPMorgan توقعاتها للمدى المتوسط بشكل كبير.

وتتوقع شركة الوساطة الآن أن شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة ستكافح لتحقيق حتى نمو في منتصف الرقم الفردي، وبدلاً من ذلك ستتراوح حول نطاق نمو إيرادات أقل بكثير يتراوح بين 3-4%. ويشير هذا التحول الهيكلي إلى أن عصر التوسع السريع وعالي الهامش في هذه الصناعة قد يواجه فترة طويلة من الركود.

الذكاء الاصطناعي التوليدي ومرحلة "الانكماش"

ويتمثل المحرك الرئيسي وراء هذا التباطؤ في التأثير المزدوج للذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) وتحول ميزانيات الشركات. وتحدد JPMorgan الصناعة بأنها في مرحلة "الانكماش" ضمن نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. وخلال هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في القطاعات التقليدية والتي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل التكاليف بدلاً من توليد إيرادات جديدة.

والأهم من ذلك، أن مكاسب الإنتاجية هذه لا يتم تعويضها بالكامل بعد من خلال عقود خدمات جديدة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. علاوة على ذلك، تواجه الشركات حالة من "FUD" (الخوف وعدم اليقين والشك). حيث يتم تهميش ميزانيات الخدمات التكنولوجية مع إعادة توجيه الشركات لرؤوس أموالها نحو الإنفاق على رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية، مما يترك خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية في مرتبة ثانوية من حيث الأولوية.

عدم اليقين الجيوسياسي وتأخر دورات الصفقات

وإلى جانب التحول التكنولوجي، يلعب عدم الاستقرار الجيوسياسي دوراً حاسماً في تردد العملاء. وتكشف فحوصات القنوات التي أجرتها JPMorgan عن تأخيرات كبيرة في توقيع الصفقات وبدء تنفيذها. حيث تقوم الشركات بإعادة تقييم ميزانياتها التكنولوجية وأولويات استثمارها استجابةً للمشهد العالمي المتقلب.

ويحذر التقرير من أن هذا الضعف من المرجح أن يستمر، مع احتمال امتداده إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027. وبسبب استمرار حالة عدم اليقين هذه، قامت شركة الوساطة بمراجعة توقعاتها للنمو نحو الانخفاض، مما يشير إلى أن "نقطة التحول" المتوقعة للتعافي على مستوى القطاع أبعد بكثير مما كان يعتقد سابقاً، ومن المرجح أن تمتد إلى ما بعد السنة المالية 2029.

التأثير على التقييمات وتوقعات السوق

إن المراجعة النزولية لآفاق النمو لها تداعيات مباشرة على تقييمات سوق الأسهم. فقد خفضت JPMorgan مضاعفات الربحية (P/E) عبر قطاع تكنولوجيا المعلومات بنسبة تتراوح بين 10-25%. والمنطق وراء ذلك بسيط: فمن الصعب تبرير التقييمات الحالية عندما ينخفض النمو الهيكلي من نطاق 7-8% إلى أقل من 5%.

وتلاحظ شركة الوساطة أنه لكي تتحسن ثقة المستثمرين وتقييمات القطاع، يجب على الصناعة إظهار تسارع في نمو الإيرادات، وهو مقياس يفتقر حالياً إلى الوضوح واليقين في المدى القريب.

النقاط الرئيسية

  • إعادة ضبط النمو: تنتقل الصناعة من متوسط نمو تاريخي يتراوح بين 7-8% إلى فئة نمو هيكلية أقل بكثير تتراوح بين 3-4%.
  • انكماش الذكاء الاصطناعي: يتسبب الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) حالياً في حدوث "انكماش" من خلال أتمتة المهام التقليدية دون توفير إيرادات خدمات جديدة كافية لتعويض الخسارة بعد.
  • تعافٍ متأخر: بسبب حالة عدم اليقين الجيوسياسية (FUD) وتحولات الميزانية، لا يتوقع حدوث تعافٍ ملموس في قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات حتى السنة المالية 2030.