جيه بي مورغان تحذر: الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيعيقان نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند

يمر قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند بمرحلة مليئة بالتحديات، تتسم بالاضطراب التكنولوجي وعدم الاستقرار العالمي. ويشير تقرير بحثي حديث صادر عن جيه بي مورغان (JPMorgan) إلى أن مسار نمو القطاع يواجه عقبات كبيرة، مما قد يؤخر حدوث تعافٍ ملموس حتى السنة المالية 2030.

ركود نمو الإيرادات

كافح قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي لإيجاد زخم للنمو، حيث ظل عالقاً عند معدل نمو متواضع للإيرادات يتراوح بين 2-3% خلال السنوات الثلاث الماضية. ويشير تحليل جيه بي مورغان إلى أن فترة الركود هذه ليست مجرد انخفاض مؤقت، بل هي تحول هيكلي. وقد خفضت شركة الوساطة تقديراتها للنمو على المديين المتوسط والطويل، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تصل شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى نمو في منتصف الرقم الفردي. وبدلاً من ذلك، من المتوقع أن تحوم حول نطاق نمو منخفض للإيرادات يتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور.

وتعد هذه المراجعة النزولية مهمة لأنها تختلف عن الأداء التاريخي للصناعة، حيث كانت الشركات تحافظ عادةً على معدل نمو متوسط طويل الأجل يتراوح بين 7-8%.

مرحلة "الانكماش" للذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI)

ويعد التطور السريع للذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) محركاً رئيسياً لهذا عدم اليقين. وتحدد جيه بي مورغان الصناعة بأنها في المرحلة الأولى من نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل، والذي يُطلق عليه مرحلة "الانكماش" (Deflation). وفي هذه المرحلة، لا يتم تعويض مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في المجالات التقليدية والمجالات التي تعتمد بكثافة على الصيانة بشكل كامل من خلال الإيرادات الناتجة عن الخدمات الجديدة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

علاوة على ذلك، يتم إعادة تشكيل إنفاق الشركات؛ حيث يواجه العملاء حالة من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) أثناء إعادة تقييم ميزانيات التكنولوجيا. وتعطي العديد من الشركات الأولوية للإنفاق على رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية، مما يؤدي فعلياً إلى تهميش ميزانيات خدمات التكنولوجيا التقليدية. وقد أدى هذا التحول إلى تأخير في توقيع الصفقات وزيادة وتيرة العمل، وهو ضعف تتوقع جيه بي مورغان استمراره حتى الربع الثاني من السنة المالية 2027.

عدم اليقين الجيوسياسي والتعافي "على شكل حرف L"

بعيداً عن التكنولوجيا، يلعب عدم الاستقرار الجيوسياسي دوراً حاسماً في تردد العملاء. فقد أدى الجمع بين تغير أولويات إنفاق الشركات والتقلبات السياسية العالمية إلى خلق بيئة من الحذر.

وبسبب هذه الضغوط المتداخلة، قامت جيه بي مورغان بمراجعة توقعاتها من تعافٍ دوري قياسي إلى ما يبدو أنه منحنى نمو "على شكل حرف L". ويشير التقرير إلى أن "ركود النمو" قد يستمر لفترة أطول مما كان متوقعاً سابقاً، ومن غير المرجح أن تصل نقطة تحول إيجابية ملموسة قبل السنة المالية 2030.

التأثير على التقييمات والتوقعات

ولهذه النظرة الحذرة تداعيات مباشرة على الصحة المالية والتقييم السوقي لكبرى شركات تكنولوجيا المعلومات. فقد خفضت جيه بي مورغان مضاعفات الربحية (P/E) عبر القطاع بنسبة تتراوح بين 10-25%. ويعكس هذا التعديل حقيقة أن النمو الهيكلي عالق الآن تحت مستوى 5%، مقارنة بالمعيار السابق الذي كان يتراوح بين 7-8%.

كما تتوقع شركة الوساطة خفض توجيهات الإيرادات للسنة المالية 2027، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تتحقق القوة التقليدية التي تُشهد عادةً في النصف الأول من السنة المالية هذه المرة. ولكي تشهد التقييمات اتجاهاً صاعداً، يجب على الصناعة إظهار نمو متسارع في الإيرادات وإعادة بناء ثقة العملاء.

النقاط الرئيسية

• نمو راكد: من المتوقع أن يشهد قطاع تكنولوجيا المعلومات نمواً أقل في الإيرادات (3-4%) مقارنة بمتوسطه التاريخي البالغ 7-8%.
• اضطراب الذكاء الاصطناعي: تمر الصناعة بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي" حيث لا يتم تعويض مكاسب الإنتاجية في المجالات التقليدية بعد من خلال إيرادات خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة.
• تعافٍ متأخر: بسبب عقبات الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية، قد لا يحدث تعافٍ ملموس لشركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة حتى السنة المالية 2030.