GenAI và Địa chính trị sẽ kìm hãm sự tăng trưởng của ngành IT Ấn Độ, JPMorgan cảnh báo

Ngành dịch vụ IT của Ấn Độ đang trải qua một kỷ nguyên đầy thách thức, được định nghĩa bởi sự gián đoạn công nghệ và sự bất ổn toàn cầu. Một báo cáo nghiên cứu gần đây từ JPMorgan cho thấy quỹ đạo tăng trưởng của lĩnh vực này đang đối mặt với những trở ngại đáng kể, có khả năng trì hoãn sự phục hồi thực sự cho đến năm tài chính 2030 (FY30).

Sự trì trệ của tăng trưởng doanh thu

Ngành dịch vụ IT Ấn Độ đã gặp khó khăn trong việc tìm kiếm động lực tăng trưởng, vẫn dậm chân tại chỗ với mức tăng trưởng doanh thu khiêm tốn từ 2-3% trong ba năm qua. Phân tích của JPMorgan cho thấy giai đoạn trì trệ này không chỉ đơn thuần là một sự sụt giảm tạm thời mà là một sự thay đổi về mặt cấu trúc. Công ty môi giới này đã hạ mức dự báo tăng trưởng trung và dài hạn, cho rằng các công ty IT vốn hóa lớn khó có thể đạt mức tăng trưởng ở mức một chữ số trung bình (mid-single-digit). Thay vào đó, họ dự kiến sẽ dao động quanh mức tăng trưởng doanh thu thấp từ 3-4% trong tương lai gần.

Việc điều chỉnh giảm này rất đáng chú ý vì nó khác biệt so với hiệu suất lịch sử của ngành, nơi các công ty thường duy trì tốc độ tăng trưởng trung bình dài hạn ở mức 7-8%.

Giai đoạn 'Giảm phát' của GenAI

Một động lực chính gây ra sự bất ổn này là sự phát triển nhanh chóng của Trí tuệ nhân tạo tạo sinh (GenAI). JPMorgan xác định ngành này đang ở giai đoạn đầu tiên của mô hình áp dụng AI gồm ba giai đoạn, được gọi là giai đoạn "Giảm phát" (Deflation). Trong giai đoạn này, những lợi ích về năng suất do AI dẫn dắt trong các lĩnh vực truyền thống và tập trung nhiều vào bảo trì vẫn chưa được bù đắp đầy đủ bởi doanh thu tạo ra từ các dịch vụ mới dựa trên AI.

Hơn nữa, chi tiêu của doanh nghiệp đang được định hình lại. Khách hàng đang trải qua tâm lý "lo sợ, không chắc chắn và nghi ngờ" (FUD) khi họ đánh giá lại ngân sách công nghệ. Nhiều công ty đang ưu tiên chi tiêu cho AI tokens và hạ tầng đám mây, điều này vô hình trung lấn át ngân sách cho các dịch vụ công nghệ truyền thống. Sự chuyển dịch này đã dẫn đến việc chậm trễ trong việc ký kết và triển khai các hợp đồng, một điểm yếu mà JPMorgan dự báo có thể kéo dài đến quý 2 năm tài chính 2027 (2QFY27).

Bất ổn địa chính trị và sự phục hồi 'hình chữ L'

Bên cạnh yếu tố công nghệ, sự bất ổn địa chính trị đang đóng một vai trò quyết định trong việc khách hàng do dự. Sự kết hợp giữa các ưu tiên chi tiêu doanh nghiệp đang thay đổi và sự biến động chính trị toàn cầu đã tạo ra một môi trường thận trọng.

Do những áp lực chồng chéo này, JPMorgan đã điều chỉnh triển vọng của mình từ một sự phục hồi theo chu kỳ tiêu chuẩn sang cái được gọi là đường cong tăng trưởng "hình chữ L". Báo cáo cho thấy "giai đoạn trì trệ tăng trưởng" này có thể kéo dài hơn so với dự kiến trước đó, và một điểm đảo chiều tích cực đáng kể khó có thể xuất hiện trước năm tài chính 2030 (FY30).

Tác động đến định giá và dự báo

Triển vọng thận trọng này có tác động trực tiếp đến sức khỏe tài chính và định giá thị trường của các ông lớn ngành IT. JPMorgan đã cắt giảm hệ số giá trên thu nhập (P/E) trên toàn ngành từ 10-25%. Sự điều chỉnh này phản ánh thực tế là tăng trưởng cấu trúc hiện đang bị kẹt ở mức dưới 5%, so với mức chuẩn 7-8% trước đây.

Công ty môi giới này cũng dự báo hướng dẫn doanh thu cho năm tài chính 2027 (FY27) sẽ bị hạ thấp, lưu ý rằng sức mạnh truyền thống thường thấy trong nửa đầu năm tài chính khó có khả năng xuất hiện trong lần này. Để định giá có xu hướng đi lên, ngành này phải chứng minh được sự tăng trưởng doanh thu đang tăng tốc và xây dựng lại niềm tin của khách hàng.

Các điểm chính cần lưu ý

• Tăng trưởng trì trệ: Ngành IT dự kiến sẽ có mức tăng trưởng doanh thu thấp hơn (3-4%) so với mức trung bình lịch sử là 7-8%.
• Sự gián đoạn của AI: Ngành này đang ở giai đoạn "giảm phát AI", nơi những lợi ích về năng suất trong các lĩnh vực truyền thống vẫn chưa được bù đắp bởi doanh thu từ các dịch vụ AI mới.
• Phục hồi chậm trễ: Do những trở ngại từ GenAI và địa chính trị, sự phục hồi đáng kể cho các công ty IT vốn hóa lớn có thể sẽ không xảy ra cho đến năm tài chính 2030 (FY30).