GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের আইটি (IT) খাতের প্রবৃদ্ধি বাধাগ্রস্ত করতে পারে, সতর্ক JPMorgan

ভারতের আইটি পরিষেবা শিল্প প্রযুক্তিগত পরিবর্তন এবং বৈশ্বিক অস্থিরতার কারণে একটি চ্যালেঞ্জিং সময়ের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে। JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক গবেষণা প্রতিবেদন ইঙ্গিত দিচ্ছে যে, এই খাতের প্রবৃদ্ধির গতি উল্লেখযোগ্য বাধার সম্মুখীন হচ্ছে, যার ফলে একটি অর্থবহ পুনরুদ্ধার FY30 সাল পর্যন্ত বিলম্বিত হতে পারে।

রাজস্ব প্রবৃদ্ধির স্থবিরতা

ভারতীয় আইটি পরিষেবা খাত গতি খুঁজে পেতে হিমশিম খাচ্ছে এবং গত তিন বছর ধরে মাত্র ২-৩% রাজস্ব প্রবৃদ্ধিতে আটকে রয়েছে। JPMorgan-এর বিশ্লেষণ বলছে যে, এই স্থবিরতার সময়কালটি কেবল একটি সাময়িক পতন নয় বরং একটি কাঠামোগত পরিবর্তন। ব্রোকারেজটি তাদের মধ্যমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস কমিয়েছে এবং জানিয়েছে যে, লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলোর জন্য মিড-সিঙ্গেল-ডিজিট (mid-single-digit) প্রবৃদ্ধি অর্জন করা কঠিন হতে পারে। পরিবর্তে, নিকট ভবিষ্যতে তাদের রাজস্ব প্রবৃদ্ধি ৩-৪% এর মতো কম পরিসরে ঘোরাফেরা করবে বলে ধারণা করা হচ্ছে।

এই নিম্নমুখী সংশোধনটি অত্যন্ত তাৎপর্যপূর্ণ কারণ এটি শিল্পের ঐতিহাসিক পারফরম্যান্স থেকে বিচ্যুত, যেখানে সংস্থাগুলো সাধারণত ৭-৮% এর একটি দীর্ঘমেয়াদী গড় প্রবৃদ্ধির হার বজায় রাখত।

GenAI 'ডিফ্লেশন' (Deflation) পর্যায়

এই অনিশ্চয়তার একটি প্রধান কারণ হলো জেনারেটিভ আর্টিফিশিয়াল ইন্টেলিজেন্স (GenAI)-এর দ্রুত বিবর্তন। JPMorgan এই শিল্পকে একটি তিন-পর্যায়ের AI গ্রহণ মডেলের প্রথম পর্যায়ে চিহ্নিত করেছে, যাকে "ডিফ্লেশন" (Deflation) পর্যায় বলা হচ্ছে। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি (legacy) এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর ক্ষেত্রগুলোতে AI-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি এখনও নতুন AI-চালিত পরিষেবা থেকে প্রাপ্ত রাজস্ব দ্বারা পুরোপুরি পুষিয়ে নেওয়া সম্ভব হচ্ছে না।

তদুপরি, এন্টারপ্রাইজ ব্যয় পুনর্গঠিত হচ্ছে। ক্লায়েন্টরা যখন তাদের প্রযুক্তিগত বাজেট পুনর্মূল্যায়ন করছে, তখন তারা "ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ" (FUD)-এর সম্মুখীন হচ্ছে। অনেক কোম্পানি AI টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের ওপর ব্যয়কে অগ্রাধিকার দিচ্ছে, যা কার্যত প্রথাগত প্রযুক্তি পরিষেবা বাজেটের জায়গা দখল করে নিচ্ছে। এই পরিবর্তনের ফলে চুক্তি স্বাক্ষর এবং কার্যক্রম বৃদ্ধির ক্ষেত্রে বিলম্ব ঘটছে, যা JPMorgan-এর মতে 2QFY27 সাল পর্যন্ত চলতে পারে।

ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং 'L-আকৃতির' (L-Shaped) পুনরুদ্ধার

প্রযুক্তির বাইরেও, ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতা ক্লায়েন্টদের সিদ্ধান্তহীনতার ক্ষেত্রে একটি নির্ণায়ক ভূমিকা পালন করছে। এন্টারপ্রাইজ ব্যয়ের অগ্রাধিকার পরিবর্তন এবং বৈশ্বিক রাজনৈতিক অস্থিরতার সংমিশ্রণ সতর্কতার একটি পরিবেশ তৈরি করেছে।

এই ওভারল্যাপিং চাপের কারণে, JPMorgan তাদের পূর্বাভাসকে একটি সাধারণ চক্রাকার পুনরুদ্ধার (cyclical recovery) থেকে পরিবর্তন করে একটি "L-আকৃতির" (L-shaped) প্রবৃদ্ধির রেখায় রূপান্তর করেছে। প্রতিবেদনে বলা হয়েছে যে, এই "প্রবৃদ্ধির মন্দা" (growth funk) আগের ধারণার চেয়ে বেশিদিন স্থায়ী হতে পারে এবং FY30 সালের আগে একটি অর্থবহ ইতিবাচক পরিবর্তন আসার সম্ভাবনা কম।

ভ্যালুয়েশন এবং পূর্বাভাসের ওপর প্রভাব

এই সতর্কতামূলক দৃষ্টিভঙ্গি আইটি সংস্থাগুলোর আর্থিক স্বাস্থ্য এবং বাজার ভ্যালুয়েশনের ওপর সরাসরি প্রভাব ফেলবে। JPMorgan পুরো সেক্টরে প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% কমিয়েছে। এই সমন্বয়টি এই বাস্তবতাকে প্রতিফলিত করে যে, আগের ৭-৮% বেঞ্চমার্কের তুলনায় কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি এখন ৫%-এর নিচে আটকে আছে।

ব্রোকারেজটি FY27-এর রাজস্ব নির্দেশিকা (revenue guidance) কমারও আশঙ্কা করছে এবং উল্লেখ করেছে যে, অর্থবছরের প্রথমার্ধে সাধারণত যে শক্তি দেখা যায়, এবার তা দেখা না-ও যেতে পারে। ভ্যালুয়েশনে ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা দেখতে হলে শিল্পটিকে রাজস্ব প্রবৃদ্ধির গতি বাড়াতে হবে এবং ক্লায়েন্টদের আস্থা পুনর্গঠন করতে হবে।

মূল বিষয়সমূহ

• স্থবির প্রবৃদ্ধি: আইটি খাতের ঐতিহাসিক গড় ৭-৮%-এর তুলনায় কম রাজস্ব প্রবৃদ্ধি (৩-৪%) দেখা দিতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে।
• AI বিঘ্ন: শিল্পটি একটি "AI ডিফ্লেশন" পর্যায়ে রয়েছে যেখানে লিগ্যাসি ক্ষেত্রগুলোতে উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি এখনও নতুন AI পরিষেবা থেকে প্রাপ্ত রাজস্ব দ্বারা পুষিয়ে নেওয়া সম্ভব হচ্ছে না।
• বিলম্বিত পুনরুদ্ধার: GenAI এবং ভূ-রাজনৈতিক বাধার কারণে, লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলোর জন্য একটি অর্থবহ পুনরুদ্ধার FY30 সালের আগে নাও ঘটতে পারে।