GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের আইটি খাতের প্রবৃদ্ধিতে চাপ সৃষ্টি করবে: JPMorgan

ভারতের বিশাল আইটি পরিষেবা শিল্প দীর্ঘস্থায়ী স্থবিরতার সম্মুখীন হচ্ছে, কারণ প্রযুক্তিগত পরিবর্তন এবং বৈশ্বিক অস্থিরতা এন্টারপ্রাইজ বা প্রাতিষ্ঠানিক ব্যয়কে নতুন রূপ দিচ্ছে। JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক গবেষণা প্রতিবেদন ইঙ্গিত দিচ্ছে যে, এই খাতটি FY30 সাল পর্যন্ত স্থিতিশীলতা খুঁজে পেতে হিমশিম খেতে পারে, যা প্রবৃদ্ধির ধারায় একটি কাঠামোগত পরিবর্তনের সংকেত দিচ্ছে।

"L-আকৃতির" প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস

গত তিন বছর ধরে ভারতের আইটি পরিষেবা শিল্প একটি নিম্ন-প্রবৃদ্ধির চক্রে আটকে রয়েছে, যেখানে রাজস্ব প্রবৃদ্ধি মাত্র ২% থেকে ৩%-এর মধ্যে ঘোরাফেরা করছে। JPMorgan সতর্ক করেছে যে, এই "প্রবৃদ্ধির মন্দা" (growth funk) সম্ভবত অব্যাহত থাকবে, যা পুনরুদ্ধারের চিত্রটিকে প্রথাগত V-আকৃতি থেকে আরও উদ্বেগজনক "L-আকৃতিতে" পরিবর্তন করে দেবে।

ব্রোকারেজটি তাদের মধ্যমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী প্রত্যাশা উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়েছে। যদিও লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলো ঐতিহাসিকভাবে ৭-৮% প্রবৃদ্ধির হার উপভোগ করত, JPMorgan এখন পূর্বাভাস দিচ্ছে যে নিকট ভবিষ্যতে রাজস্ব প্রবৃদ্ধি ৩-৪%-এর নিচে আটকে থাকবে। ফলস্বরূপ, অন্তত FY30 সালের আগে উল্লেখযোগ্য কোনো পুনরুদ্ধার আশা করা যাচ্ছে না।

GenAI-এর 'ডিফ্লেশন' (Deflation) পর্যায়

এই ধীরগতির অন্যতম প্রধান কারণ হলো Generative AI (GenAI)-এর বৈপ্লবিক বা বিঘ্নকারী প্রকৃতি। শিল্পটি বর্তমানে এমন একটি পর্যায়ে রয়েছে যাকে JPMorgan "Deflation" পর্যায় বলছে—যা একটি তিন-স্তরের AI গ্রহণের মডেলের প্রথম ধাপ।

এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর পরিষেবা ক্ষেত্রগুলোতে AI-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি আসলে গ্রাহকদের খরচ কমিয়ে দিচ্ছে, কিন্তু এই সুবিধাগুলো এখনও নতুন AI-চালিত পরিষেবা থেকে আসা রাজস্ব দ্বারা পুষিয়ে নেওয়া সম্ভব হচ্ছে না। মূলত, AI-এর দক্ষতার মাধ্যমে গ্রাহকদের সাশ্রয় করা অর্থটি আগে ঐতিহ্যবাহী প্রযুক্তি পরিষেবাগুলোর জন্য বরাদ্দ করা বাজেটকে "প্রতিস্থাপন" (crowding out) করছে। এটি এমন একটি সময় তৈরি করছে যেখানে AI আইটি প্রদানকারীদের জন্য রাজস্ব চালকের পরিবর্তে দাম কমানোর কারণ হিসেবে কাজ করছে।

ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং বাজেটে সতর্কতা

প্রযুক্তির বাইরেও, প্রতিবেদনটি বিশ্বব্যাপী এন্টারপ্রাইজগুলোর মধ্যে "FUD" (fear, uncertainty, and doubt - ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ)-এর পরিবেশের কথা তুলে ধরেছে। ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতা গ্রাহকদের সিদ্ধান্তহীনতার দিকে ঠেলে দিচ্ছে, যার ফলে চুক্তি স্বাক্ষর এবং বিদ্যমান চুক্তিগুলোর "র‍্যাম্প-আপ" বা সম্প্রসারণে উল্লেখযোগ্য বিলম্ব ঘটছে।

এন্টারপ্রাইজগুলো তাদের বিনিয়োগের অগ্রাধিকার পুনর্বিবেচনা করছে, প্রায়শই বিস্তৃত প্রযুক্তি পরিষেবা থেকে তহবিল সরিয়ে নির্দিষ্ট AI টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের দিকে নিয়ে যাচ্ছে। JPMorgan-এর চ্যানেল চেক নির্দেশ করে যে, গ্রাহক ব্যয়ের এই দুর্বলতা এবং সিদ্ধান্তহীনতা সম্ভবত FY27-এর দ্বিতীয় প্রান্তিক পর্যন্ত চলতে পারে, যা সম্ভাব্য যেকোনো ঘুরে দাঁড়ানোকে আরও বিলম্বিত করবে।

মূল্যায়ন এবং পূর্বাভাসের ওপর প্রভাব

এই কাঠামোগত বাধার কারণে, JPMorgan পুরো সেক্টরে প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% কমানোর একটি কঠোর পদক্ষেপ নিয়েছে। ব্রোকারেজটি যুক্তি দিচ্ছে যে, ঐতিহাসিক ৭-৮% প্রবৃদ্ধির যুগের তুলনায় বর্তমান মূল্যায়নগুলো ৫%-এর নিচে কাঠামোগত প্রবৃদ্ধির নতুন বাস্তবতার সাথে বেশি সামঞ্জস্যপূর্ণ।

তদুপরি, ব্রোকারেজটি সামগ্রিকভাবে প্রথম প্রান্তিকের রাজস্ব প্রবৃদ্ধির প্রাক্কলন কমিয়েছে এবং উল্লেখ করেছে যে, অর্থবছরের প্রথমার্ধে সাধারণত যে শক্তি দেখা যায়, এবার তা ঘটার সম্ভাবনা কম।

মূল বিষয়সমূহ

• দীর্ঘস্থায়ী স্থবিরতা: ভারতের আইটি খাত একটি ধীরগতির, "L-আকৃতির" পুনরুদ্ধার দেখতে পারে বলে আশা করা হচ্ছে, যেখানে FY30-এর আগে উল্লেখযোগ্য প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনা কম।
• AI প্যারাডক্স: GenAI বর্তমানে একটি 'ডিফ্লেশন' পর্যায়ে রয়েছে, যেখানে লিগ্যাসি পরিষেবাগুলোতে উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি তাৎক্ষণিক নতুন আয় তৈরির পরিবর্তে রাজস্ব কমিয়ে দিচ্ছে।
• প্রত্যাশা হ্রাস: JPMorgan সেক্টরের P/E মাল্টিপল ১০-২৫% কমিয়েছে এবং দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস ৭-৮% থেকে কমিয়ে ৪%-এর নিচে নামিয়ে এনেছে।