GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੇ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਣਗੇ: JPMorgan

ਭਾਰਤ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾਲ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਖੜੋਤ (stagnation) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਤਕਨੀਕੀ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਉਦਯੋਗਾਂ ਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਰੂਪ ਦੇ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਖੋਜ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਖੇਤਰ FY30 ਤੱਕ ਆਪਣੀ ਪੈਰ ਰੱਖਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਰਸਤੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੈ।

"L-ਆਕਾਰ" ਦਾ ਵਿਕਾਸ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ (revenue growth) ਸਿਰਫ਼ 2% ਅਤੇ 3% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ "ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਮੰਦਤਾ" (growth funk) ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਰੂਪ ਰਵਾਇਤੀ V-ਆਕਾਰ ਤੋਂ ਬਦਲ ਕੇ ਵਧੇਰੇ ਚਿੰਤਾਜਨਕ "L-ਆਕਾਰ" ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਜਾਵੇਗਾ।

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੀਆਂ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਕਾਫ਼ੀ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ 7-8% ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਮਿਲਦੀ ਸੀ, JPMorgan ਹੁਣ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ 3-4% ਦੇ ਅੰਕ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਹੀ ਰਹੇਗਾ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਘੱਟੋ-ਘੱਟ FY30 ਤੱਕ ਕਿਸੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ।

GenAI 'ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ' (Deflation) ਪੜਾਅ

ਇਸ ਸੁਸਤ ਰਫ਼ਤਾਰ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ Generative AI (GenAI) ਦੀ ਵਿਘਨਕਾਰੀ ਪ੍ਰਕਿਰਤੀ ਹੈ। ਉਦਯੋਗ ਇਸ ਸਮੇਂ ਉਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿਸ ਨੂੰ JPMorgan "Deflation" ਪੜਾਅ ਕਹਿੰਦਾ ਹੈ—ਜੋ ਕਿ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਮਾਡਲ ਦਾ ਪਹਿਲਾ ਪੜਾਅ ਹੈ।

ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੇ ਸੇਵਾ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਗਾਹਕਾਂ ਲਈ ਲਾਗਤ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਲਾਭ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੀਆਂ AI-ਅਧਾਰਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਮਿਲਣ ਵਾਲੇ ਮਾਲੀਏ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੇ ਨਹੀਂ ਕੀਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਅਸਲ ਵਿੱਚ, AI ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਰਾਹੀਂ ਗਾਹਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਬਚਾਇਆ ਗਿਆ ਪੈਸਾ ਪਹਿਲਾਂ ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਲਈ ਅਲਾਟ ਕੀਤੇ ਗਏ ਬਜਟ ਨੂੰ "ਘੱਟ" (crowding out) ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਸਮਾਂ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ AI, IT ਪ੍ਰਦਾਤਾਵਾਂ ਲਈ ਮਾਲੀਆ ਵਧਾਉਣ ਵਾਲੇ ਕਾਰਕ ਦੀ ਬਜਾਏ ਕੀਮਤ ਘਟਾਉਣ ਵਾਲੇ ਕਾਰਕ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਜਟ ਸਾਵਧਾਨੀ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰਿਪੋਰਟ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਉਦਯੋਗਾਂ ਵਿੱਚ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ) ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਨ ਗਾਹਕ ਦੁਬਿਧਾ ਵਿੱਚ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਡੀਲਾਂ 'ਤੇ ਦਸਤਖਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਦੇ "ਰੈਂਪ-ਅੱਪ" (ਸ਼ੁਰੂਆਤ) ਵਿੱਚ ਕਾਫ਼ੀ ਦੇਰੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ।

ਉਦਯੋਗਿਕ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਆਪਣੀਆਂ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਅਤੇ ਅਕਸਰ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਵਿਆਪਕ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਹਟਾ ਕੇ ਖਾਸ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਵੱਲ ਮੋੜ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੇ ਚੈਨਲ ਚੈੱਕ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਗਾਹਕਾਂ ਦੇ ਖਰਚੇ ਵਿੱਚ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਅਤੇ ਦੁਬਿਧਾ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਿਸੇ ਵੀ ਸੰਭਾਵੀ ਸੁਧਾਰ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਦੇਰੀ ਹੋਵੇਗੀ।

ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਅਤੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ

ਇਹਨਾਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਕਾਰਨ, JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਮਲਟੀਪਲਜ਼ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾਉਣ ਦਾ ਸਖ਼ਤ ਕਦਮ ਚੁੱਕਿਆ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੇ ਦੌਰ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ 5% ਤੋਂ ਘੱਟ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਨਵੀਂ ਹਕੀਕਤ ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਅਨੁਕੂਲ ਹਨ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਪਹਿਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਅੱਧੀ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਰਵਾਇਤੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਇਸ ਵਾਰ ਸਾਹਮਣੇ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਖੜੋਤ: ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਹੌਲੀ, "L-ਆਕਾਰ" ਦੇ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਅਤੇ FY30 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।
• AI ਦਾ ਵਿਰੋਧਾਭਾਸ: GenAI ਇਸ ਸਮੇਂ 'ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ' ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਤੁਰੰਤ ਨਵੀਂ ਆਮਦਨ ਪੈਦਾ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਘਟਾਈਆਂ ਗਈਆਂ ਉਮੀਦਾਂ: JPMorgan ਨੇ ਖੇਤਰ ਦੇ P/E ਮਲਟੀਪਲਜ਼ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ 7-8% ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ 4% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।