GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਵੇਗੀ, JPMorgan ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਮੰਦਗਤੀ ਦੇ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਤਕਨੀਕੀ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਰਵਾਇਤੀ ਆਮਦਨ ਦੇ ਸਰੋਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ JPMorgan ਖੋਜ ਰਿਪੋਰਟ ਅਨੁਸਾਰ, ਇਸ ਖੇਤਰ ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਪਹਿਲਾਂ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਸਮੇਂ ਨਾਲੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।

'L-Shaped' ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਰੁਕੀ ਹੋਈ ਆਮਦਨੀ ਦਾ ਯੁੱਗ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਆਮਦਨੀ ਵਿੱਚ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਦਰ ਸਿਰਫ 2-3% ਰਹੀ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ "ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਮੰਦਤਾ" (growth funk) ਜਲਦੀ ਖਤਮ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਜੋ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਉੱਭਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ "L-shaped" ਰਿਕਵਰੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੀਆਂ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਕਾਫ਼ੀ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ IT ਕੰਪਨੀਆਂ (large-cap) ਨੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ 7-8% ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਿਆ ਸੀ, JPMorgan ਹੁਣ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਆਮਦਨੀ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਸਿਰਫ 3-4% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਰੱਖਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਬਦਲਦੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਆਰਥਿਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਆਪਣੀ ਜਗ੍ਹਾ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਦੋਹਰੀ ਚੁਣੌਤੀ: GenAI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ FUD

ਰਿਪੋਰਟ ਦੋ ਮੁੱਖ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਦੀ ਪਛਾਣ ਕਰਦੀ ਹੈ: Generative AI (GenAI) ਦਾ ਵਧਣਾ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ। ਕੰਪਨੀਆਂ ਇਸ ਸਮੇਂ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ) ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਕਾਰਨ ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਨੂੰ "ਬਾਹਰ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ" ਕਿਉਂਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣਾ ਖਰਚਾ AI tokens ਅਤੇ cloud infrastructure ਵੱਲ ਮੋੜ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਇਸ ਸਮੇਂ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਉਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿਸ ਨੂੰ JPMorgan "Deflation" (ਮੁੱਲ ਘਟਣ ਦਾ ਪੜਾਅ) ਕਹਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI ਦੁਆਰਾ ਪੈਦਾ ਕੀਤੀ ਗਈ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦਾ ਲਾਭ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੀਆਂ AI-ਅਧਾਰਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨੀ ਨਾਲ ਸੰਤੁਲਿਤ ਨਹੀਂ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਅਸਲ ਵਿੱਚ, AI ਪੁਰਾਣੇ ਕੰਮਾਂ ਨੂੰ ਸਸਤਾ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ (ਜਿਸ ਨਾਲ ਮੁਨਾਫੇ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ) ਪਰ ਅਜੇ ਤੱਕ ਇਸਦੀ ਭਰਪਾਈ ਲਈ ਕਾਫ਼ੀ ਨਵਾਂ ਉੱਚ-ਮੁੱਲ ਵਾਲਾ ਕੰਮ ਪੈਦਾ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਅਸੰਤੁਲਨ ਕਾਰਨ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹੋਣ ਅਤੇ ਕੰਮ ਦੇ ਵਧਣ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ 2QFY27 ਤੱਕ ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਘਟਾਈਆਂ ਗਈਆਂ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀਆਂ ਅਤੇ Valuation ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ

ਇਹਨਾਂ ਲਗਾਤਾਰ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਕਾਰਨ, JPMorgan ਨੇ ਕਈ ਮੁੱਖ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਨੂੰ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੋਧਿਆ ਹੈ:

• Revenue Guidance: ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ FY27 ਦੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਗਾਈਡੈਂਸ ਘਟਾਈ ਜਾਵੇਗੀ, ਅਤੇ ਇਹ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਅੱਧੀ ਸਾਲਾ ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਆਮ ਤਾਕਤ ਦੇ ਮੌਜੂਦ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।
• Growth Projections: ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ (Large-caps) ਤੋਂ ਹੁਣ ਮੱਧ-ਸਿੰਗਲ-ਡਿਜੀਟ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਹੁਣ ਅਨੁਮਾਨ 3-4% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹਨ।
• Valuation Cuts: ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ Price-to-earnings (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।

ਰਿਪੋਰਟ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ Valuations ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਹਕੀਕਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਜਿੱਥੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਡਿੱਗ ਗਿਆ ਹੈ। ਸਟਾਕ Valuations ਵਿੱਚ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਰੁਝਾਨ ਦੇਖਣ ਲਈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੀ ਆਮਦਨੀ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਜੋ ਸਪੱਸ਼ਟ ਵਿਜ਼ੀਬਿਲਟੀ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰੇ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਰਿਕਵਰੀ: ਭਾਰਤੀ IT ਖੇਤਰ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰਿਕਵਰੀ ਹੁਣ FY30 ਤੱਕ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਇੱਕ ਲੰਬਾ "L-shaped" ਵਿਕਾਸ ਚੱਕਰ ਬਣੇਗਾ।
• AI ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ: ਉਦਯੋਗ "AI deflation" ਦੇ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦਾ ਲਾਭ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ AI ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨੀ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਹੈ।
• ਘਟਾਈਆਂ ਗਈਆਂ ਉਮੀਦਾਂ: JPMorgan ਨੇ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ ਖੇਤਰ ਦੇ P/E ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੇ ਉੱਚ ਪੱਧਰ ਤੋਂ ਹੁਣ 3-4% ਦੀ ਨਵੀਂ ਹਕੀਕਤ ਵੱਲ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।