GenAI та геополітика тиснутимуть на зростання ІТ-сектору Індії, зазначає JPMorgan

Індійська індустрія ІТ-послуг переживає складний період стагнації, оскільки технологічні зрушення та глобальна нестабільність порушують традиційні джерела доходів. Згідно з нещодавнім дослідницьким звітом JPMorgan, відновлення сектору може відбутися значно пізніше, ніж очікувалося раніше.

Ера «L-подібного» зростання та стагнації доходів

Протягом останніх трьох років індустрія ІТ-послуг Індії перебуває в циклі низького зростання, що становить у середньому лише 2–3% приросту доходів. JPMorgan попереджає, що цей «кризовий період зростання» навряд чи завершиться найближчим часом, припускаючи, що галузь очікує «L-подібне» відновлення, а не швидкий відскок.

Брокер значно знизив свої середньострокові та довгострокові очікування. У той час як великі ІТ-компанії історично орієнтувалися на середньорічне довгострокове зростання на рівні 7–8%, JPMorgan тепер очікує, що зростання доходів у найближчому майбутньому коливатиметься навколо скромних 3–4%. Цей структурний зсув свідчить про те, що галузь намагається знайти свою опору в умовах мінливого глобального економічного ландшафту.

Подвійний удар: дефляція через GenAI та геополітичний FUD

У звіті виділено два основні негативні фактори: розвиток генеративного ШІ (GenAI) та геополітичну невизначеність. Підприємства зараз діють у стані «FUD» (страх, невпевненість і сумніви). Бюджетні зміни призводять до того, що традиційні технологічні послуги «витісняються», оскільки компанії переспрямовують свої витрати на токени ШІ та хмарну інфраструктуру.

Що важливо, галузь зараз перебуває у фазі, яку JPMorgan називає фазою «дефляції» впровадження ШІ. На цьому етапі зростання продуктивності, забезпечене ШІ в усталених сферах та сферах, що потребують багато підтримки, ще не компенсується доходами від нових послуг на базі ШІ. По суті, ШІ робить старі завдання дешевшими (що створює дефляційний тиск на маржу), але ще не створює достатньо нової високоцінної роботи для компенсації. Очікується, що цей дисбаланс спричинить затримки в підписанні угод та масштабуванні проєктів, а його вплив, ймовірно, триватиме до 2-го кварталу 2027 фінансового року (2QFY27).

Зниження прогнозів та перегляд оцінки вартості

Через ці постійні негативні фактори JPMorgan переглянув свій прогноз у бік зниження за кількома ключовими показниками:

  • Прогноз доходів: Брокер очікує зниження прогнозів доходів на 2027 фінансовий рік (FY27), зазначаючи, що типова стійкість, характерна для першої половини фінансового року, навряд чи проявиться.
  • Прогнози зростання: Більше не очікується, що компанії з великою капіталізацією досягнуть зростання на рівні середніх одиничних чисел; тепер оцінки зосереджені навколо 3–4%.
  • Зниження оцінки вартості: Коефіцієнти ціна/прибуток (P/E) у всьому секторі були скорочені на 10–25%.

У звіті стверджується, що поточні оцінки відображають нову реальність, у якій структурне зростання назавжди впало нижче 5%. Для того, щоб оцінка акцій почала зростати, брокер зазначає, що галузь повинна продемонструвати прискорення зростання доходів, яке забезпечить чітку видимість та впевненість інвесторів.

Основні висновки

  • Затримка відновлення: Значуще відновлення індійського ІТ-сектору тепер очікується не раніше 2030 фінансового року (FY30), що призведе до тривалої «L-подібної» кривої зростання.
  • Вплив ШІ: Галузь перебуває у фазі «дефляції ШІ», коли зростання продуктивності в традиційних послугах наразі випереджає доходи, отримані від нових проєктів із використанням ШІ.
  • Зниження очікувань: JPMorgan знизив коефіцієнти P/E сектору на 10–25%, посилаючись на структурний зсув зростання від історичних максимумів у 7–8% до нової реальності на рівні 3–4%.