GenAI та геополітика тиснутимуть на зростання ІТ-сектору Індії, зазначає JPMorgan

Індійський сектор ІТ-послуг стикається з тривалим періодом стагнації, оскільки впровадження генеративного ШІ та глобальна геополітична напруженість порушують традиційні джерела доходів. Нещодавній звіт JPMorgan свідчить про те, що відновлення галузі може відбутися набагато пізніше, ніж очікувалося раніше, і потенційно триватиме до кінця десятиліття.

Структурний зсув у зростанні доходів

Протягом останніх трьох років індійська індустрія ІТ-послуг перебуває в циклі низького зростання, намагаючись подолати поріг у 2-3% приросту доходів. JPMorgan переглянув свій довгостроковий прогноз у бік зниження, заявивши, що великі ІТ-компанії навряд чи повернуться до своїх історичних середніх показників зростання на рівні 7-8%.

Натомість брокер очікує, що зростання залишатиметься стриманим і коливатиметься в межах 3-4% у найближчому майбутньому. Цей зсув вказує на структурні зміни в галузі, а не на тимчасовий циклічний спад, що створює «L-подібну» криву відновлення, яка може тривати до 2030 фінансового року (FY30).

Фаза «дефляції» GenAI

Одним із найзначніших чинників, що перешкоджають розвитку, є поточний етап впровадження штучного інтелекту. JPMorgan класифікує галузь як таку, що перебуває у фазі «дефляції» триетапної моделі ШІ. На цьому етапі зростання продуктивності завдяки ШІ в традиційних секторах, орієнтованих на підтримку, фактично призводить до зниження доходів, оскільки ці переваги ще не повністю компенсуються новими високоцінними контрактами на послуги ШІ.

Оскільки підприємства переспрямовують свої бюджети на токени ШІ та хмарну інфраструктуру, бюджети на традиційні технологічні послуги «витісняються». Цей зсув призвів до нерішучості клієнтів, що спричиняє значні затримки в підписанні угод та масштабуванні проєктів. JPMorgan попереджає, що це ослаблення динаміки угод, ймовірно, перейде на другий квартал 2027 фінансового року (FY27).

Геополітична невизначеність та перегляд бюджетів

Окрім технологічних факторів, макроекономічне середовище додає складності. Зараз підприємства діють в умовах «FUD» (страху, невизначеності та сумніву), спричинених зміною геополітичного ландшафту. Ця невизначеність змусила багатьох глобальних клієнтів переглянути свої технологічні бюджети та інвестиційні пріоритети, що призвело до призупинення масштабних проєктів із цифрової трансформації.

Поєднання цих факторів — дефляційного тиску, спричиненого ШІ, та геополітичної нестабільності — змусило JPMorgan знизити прогнози зростання доходів у першому кварталі за всіма показниками. Брокер також очікує, що прогноз доходів на 2027 фінансовий рік (FY27) буде нижчим, ніж зазвичай, оскільки традиційна стійкість, що зазвичай спостерігається в першій половині фінансового року, навряд чи проявиться.

Вплив на оцінку вартості та ринкові настрої

Перегляд прогнозів зростання у бік зниження має прямий вплив на оцінку акцій. JPMorgan скоротив мультиплікатори ціна/прибуток (P/E) у всьому секторі на 10-25%. Брокер стверджує, що поточні оцінки більше відповідають новій реальності структурного зростання нижче 5%, порівняно з попередньою епохою 7-8%. Для суттєвого відновлення оцінки сектор має продемонструвати прискорення зростання доходів і відновити довіру інвесторів до своєї довгострокової стратегії.

Основні висновки

• Стагнація зростання: Очікується, що зростання провідних ІТ-компаній Індії обмежиться 3-4%, що є значним падінням порівняно з їхнім історичним середнім показником у 7-8%.
• Дефляція під впливом ШІ: Приріст продуктивності завдяки GenAI наразі нівелює доходи в традиційних секторах, створюючи «дефляційний» період для ІТ-послуг.
• Затримка відновлення: Суттєвого відновлення галузі не очікується до 2030 фінансового року (FY30), оскільки геополітична невизначеність і перерозподіл бюджетів продовжують перешкоджати підписанню угод.