الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند، وفقاً لـ JPMorgan
يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة طويلة من الركود مع تعطل مصادر الإيرادات التقليدية نتيجة تبني الذكاء الاصطناعي التوليدي والتوترات الجيوسياسية العالمية. ويشير تقرير حديث صادر عن JPMorgan إلى أن تعافي الصناعة قد يكون أبعد بكثير مما كان متوقعاً في السابق، ومن المحتمل أن يمتد حتى نهاية العقد الحالي.
تحول هيكلي في نمو الإيرادات
على مدار السنوات الثلاث الماضية، ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي محاصراً في دورة نمو منخفضة، حيث يكافح لتجاوز معدل نمو في الإيرادات يتراوح بين 2-3%. وقد قامت JPMorgan الآن بمراجعة توقعاتها طويلة الأجل نحو الانخفاض، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تعود شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى متوسطات نموها التاريخية التي تتراوح بين 7-8%.
وبدلاً من ذلك، تتوقع شركة الوساطة أن يظل النمو ضعيفاً، حيث يحوم حول مستوى 3-4% في المستقبل المنظور. ويشير هذا التحول إلى تغيير هيكلي في الصناعة بدلاً من كونه تراجعاً دورياً مؤقتاً، مما يخلق منحنى تعافٍ "على شكل حرف L" قد يستمر حتى السنة المالية 2030.
مرحلة "الانكماش" الناجمة عن الذكاء الاصطناعي التوليدي
تعد المرحلة الحالية لتبني الذكاء الاصطناعي واحدة من أهم التحديات التي تواجه القطاع. وتصنف JPMorgan الصناعة بأنها في مرحلة "الانكماش" ضمن نموذج ثلاثي المراحل للذكاء الاصطناعي. وفي هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في القطاعات التقليدية والتي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل الإيرادات فعلياً، حيث لم يتم تعويض هذه المكاسب بعد بشكل كامل من خلال عقود خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة ذات القيمة العالية.
ومع تحول الشركات بميزانياتها نحو رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية، يتم "إزاحة" ميزانيات الخدمات التقنية التقليدية. وقد أدى هذا التحول إلى حالة من التردد لدى العملاء، مما تسبب في تأخيرات كبيرة في توقيع الصفقات وبدء العمل بها. وتحذر JPMorgan من أن هذا الضعف في زخم الصفقات من المرجح أن يمتد إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027.
عدم اليقين الجيوسياسي وإعادة تقييم الميزانيات
بعيداً عن التكنولوجيا، تضفي البيئة الاقتصادية الكلية طبقات إضافية من التعقيد. حيث تواجه الشركات حالياً مناخاً من "FUD" (الخوف وعدم اليقين والشك) مدفوعاً بالتحولات في المشهد الجيوسياسي. وقد أدى عدم اليقين هذا إلى قيام العديد من العملاء العالميين بإعادة تقييم ميزانيات التكنولوجيا وأولويات الاستثمار، مما دفعهم إلى تعليق مشاريع التحول الرقمي واسعة النطاق.
وقد دفع الجمع بين هذه العوامل — الضغوط الانكماشية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي وعدم الاستقرار الجيوسياسي — شركة JPMorgan إلى خفض تقديراتها لنمو الإيرادات للربع الأول بشكل شامل. كما تتوقع شركة الوساطة أن تكون توجيهات الإيرادات للسنة المالية 2027 أقل من المعتاد، حيث من غير المرجح أن يتحقق الزخم التقليدي الذي يُشهد عادةً في النصف الأول من السنة المالية.
التأثير على التقييمات ومعنويات السوق
إن المراجعة النزولية لتوقعات النمو لها تداعيات مباشرة على تقييمات الأسهم. فقد خفضت JPMorgan مكررات الربحية (P/E) عبر القطاع بنسبة تتراوح بين 10-25%. وتجادل شركة الوساطة بأن التقييمات الحالية تتماشى أكثر مع الواقع الجديد للنمو الهيكلي الذي يقل عن 5% مقارنة بعصر الـ 7-8% السابق. ولكي يحدث تعافٍ ملموس في التقييمات، يجب على القطاع إظهار تسارع في نمو الإيرادات واستعادة ثقة المستثمرين في خارطة طريقه طويلة الأجل.
النقاط الرئيسية
- نمو راكد: من المتوقع أن يقتصر نمو شركات تكنولوجيا المعلومات الكبرى في الهند على 3-4%، وهو انخفاض كبير عن متوسطها التاريخي البالغ 7-8%.
- انكماش مدفوع بالذكاء الاصطناعي: تؤدي مكاسب الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي التوليدي حالياً إلى تقليص الإيرادات في القطاعات التقليدية، مما يخلق فترة "انكماشية" لخدمات تكنولوجيا المعلومات.
- تعافٍ متأخر: لا يُتوقع حدوث تعافٍ ملموس في الصناعة حتى السنة المالية 2030، حيث يستمر عدم اليقين الجيوسياسي وإعادة تخصيص الميزانيات في عرقلة توقيع الصفقات.