الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية يضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند: JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة صعبة من الركود مع إعادة تشكيل الإنفاق العالمي للشركات بفعل الذكاء الاصطناعي التوليدي وعدم الاستقرار الجيوسياسي. ويشير تقرير بحثي جديد من JPMorgan إلى أن الصناعة قد تواجه تعافيًا "على شكل حرف L"، مع احتمال تأخر النمو الملحوظ حتى السنة المالية 2030.

فخ الركود: نمو الإيرادات بنسبة 2-3%

على مدار السنوات الثلاث الماضية، وقعت صناعة خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندية في دورة نمو منخفضة، حيث لم تزد الإيرادات إلا بنسبة 2-3%. وتحذر JPMorgan من أنه من غير المرجح أن ينكسر هذا الاتجاه في المستقبل القريب. وقد قامت شركة الوساطة بمراجعة توقعاتها للنمو على المديين المتوسط والطويل بشكل كبير، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تعود شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى متوسط نموها التاريخي طويل الأجل البالغ 7-8%. وبدلاً من ذلك، من المتوقع أن يحوم القطاع حول نمو في الإيرادات بنسبة أقل بكثير تتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور.

انكماش الذكاء الاصطناعي ونموذج الاعتماد ثلاثي المراحل

أحد المحركات الرئيسية لهذا التباطؤ هو التحول نحو الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI). ووفقًا لـ JPMorgan، تمر الصناعة حاليًا بمرحلة "الانكماش" (Deflation) ضمن نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. في هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في المجالات التقليدية والمجالات التي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليص الإيرادات، حيث لا يتم تعويض هذه الكفاءات بالكامل بعد من خلال بيع خدمات جديدة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

نظرًا لأن الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي تعمل حاليًا كقوة "انكماشية" على العقود القائمة، فإن الصناعة تكافح لإيجاد تدفقات إيرادات جديدة تتجاوز الخسائر في نماذج الخدمات التقليدية. ويشير التقرير إلى أن حالة "ركود النمو" هذه قد تستمر لفترة أطول مما توقعه العديد من المحللين في البداية.

عدم اليقين الجيوسياسي وتحولات الميزانية

بعيدًا عن التكنولوجيا، تخلق العوامل البيئية الكلية مناخًا من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) بين الشركات العالمية. وتشير فحوصات القنوات التي أجرتها JPMorgan إلى تأخيرات كبيرة في توقيع الصفقات وزيادة وتيرة العمل بسبب تردد العملاء.

تقوم الشركات حاليًا بإعادة تقييم ميزانياتها التكنولوجية، وغالبًا ما تعطي الأولوية للإنفاق على رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية. ويؤدي هذا التحول فعليًا إلى "إزاحة" ميزانيات الخدمات التكنولوجية التقليدية، مما يجعل من الصعب على مزودي خدمات تكنولوجيا المعلومات تأمين تجديدات واسعة النطاق أو بدء مشاريع جديدة. ومن المتوقع أن يستمر هذا الضعف، مع احتمال امتداده إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027.

مراجعة نزولية للتقييمات والتوقعات

أدى الجمع بين التباطؤ الهيكلي في النمو وعدم اليقين في الطلب إلى اتخاذ JPMorgan موقفًا متشائمًا (bearish) تجاه تقييمات القطاع. وقد خفضت شركة الوساطة مضاعفات الربحية (P/E) بنسبة 10-25% عبر قطاع تكنولوجيا المعلومات. والسبب واضح: من الصعب تبرير التقييمات الحالية عندما يتحول النمو الهيكلي من نطاق 7-8% إلى أقل من 5%.

ويخلص التقرير إلى أنه لكي تشهد التقييمات أي تحسن ملموس، سيحتاج المستثمرون إلى رؤية أدلة واضحة على تسارع نمو الإيرادات، وهو مقياس يفتقر حاليًا إلى الوضوح والثقة في السوق.

النقاط الرئيسية

  • إعادة ضبط النمو: من المتوقع أن يستقر نمو شركات تكنولوجيا المعلومات الهندية ذات القيمة السوقية الكبيرة عند حوالي 3-4%، وهو انخفاض كبير عن متوسطها التاريخي البالغ 7-8%.
  • تأثير الذكاء الاصطناعي: تمر الصناعة بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي" حيث تؤدي مكاسب الإنتاجية في الخدمات التقليدية إلى تحييد إيرادات الخدمات الجديدة.
  • تعافٍ متأخر: بسبب عدم اليقين الجيوسياسي وتحول الميزانيات، قد لا يتحقق تعافٍ ملموس للقطاع حتى السنة المالية 2030.