هوش مصنوعی مولد و ژئوپلیتیک، عامل فشار بر رشد بخش IT هند: JPMorgan
بخش خدمات فناوری اطلاعات (IT) هند با دوره چالشبرانگیزی از رکود روبروست، زیرا هوش مصنوعی مولد (GenAI) و بیثباتی ژئوپلیتیک در حال بازتعریف هزینهکردهای شرکتهای جهانی هستند. گزارش تحقیقاتی جدید JPMorgan نشان میدهد که این صنعت ممکن است با یک بازیابی «L-شکل» مواجه شود و رشد قابل توجه آن احتمالاً تا سال مالی ۲۰۳۰ (FY30) به تأخیر بیفتد.
تله رکود: رشد ۲ تا ۳ درصدی درآمد
در سه سال گذشته، صنعت خدمات IT هند در چرخهای از رشد پایین گرفتار شده است، به طوری که درآمد تنها ۲ تا ۳ درصد افزایش یافته است. JPMorgan هشدار میدهد که بعید است این روند در آینده نزدیک تغییر کند. این کارگزاری پیشبینیهای رشد میانمدت و بلندمدت خود را به طور قابل توجهی بازنگری کرده و اعلام کرده است که بعید است شرکتهای بزرگ IT به میانگین رشد تاریخی ۷ تا ۸ درصدی خود بازگردند. در عوض، انتظار میرود این بخش در آیندهای قابل پیشبینی، در محدوده رشد درآمد بسیار پایینترِ ۳ تا ۴ درصد باقی بماند.
تورمزدایی هوش مصنوعی و مدل پذیرش سهمرحلهای
یکی از محرکهای اصلی این کندی، گذار به سمت هوش مصنوعی مولد (GenAI) است. طبق گفته JPMorgan، این صنعت در حال حاضر در مرحله «تورمزدایی» (Deflation) از مدل پذیرش سهمرحلهای هوش مصنوعی خود قرار دارد. در این مرحله، افزایش بهرهوریِ ناشی از هوش مصنوعی در حوزههای سنتی و متمرکز بر نگهداری، باعث خنثی شدن درآمدها میشود؛ زیرا این کاراییها هنوز با فروش خدمات جدید مبتنی بر هوش مصنوعی به طور کامل جبران نشدهاند.
از آنجایی که بهرهوریِ مبتنی بر هوش مصنوعی در حال حاضر به عنوان یک نیروی «تورمزدا» بر قراردادهای موجود عمل میکند، این صنعت برای یافتن جریانهای درآمدی جدید که از زیانهای مدلهای خدمات سنتی پیشی بگیرند، در تلاش است. این گزارش نشان میدهد که این «رکود رشد» ممکن است طولانیتر از آنچه بسیاری از تحلیلگران در ابتدا پیشبینی میکردند، ادامه یابد.
عدم قطعیت ژئوپلیتیک و تغییرات بودجه
فراتر از فناوری، عوامل محیطی کلان در حال ایجاد فضای «ترس، عدم قطعیت و تردید» (FUD) در میان شرکتهای جهانی هستند. بررسیهای کانالهای توزیع JPMorgan نشاندهنده تأخیرهای قابل توجه در امضای قراردادها و افزایش فعالیتها به دلیل تردید مشتریان است.
شرکتها در حال حاضر در حال بازنگری بودجههای فناوری خود هستند و اغلب هزینهکرد در زمینه توکنهای هوش مصنوعی و زیرساختهای ابری را در اولویت قرار میدهند. این تغییر به طور موثری باعث «کنار رفتن» بودجههای خدمات فناوری سنتی میشود و تأمین تمدید قراردادهای بزرگ یا شروع پروژههای جدید را برای ارائهدهندگان خدمات IT دشوار میکند. انتظار میرود این ضعف تداوم یابد و احتمالاً تا سه ماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ (FY27) ادامه داشته باشد.
بازنگری نزولی ارزشگذاریها و پیشبینیها
ترکیب کندی ساختاری رشد و تقاضای نامطمئن باعث شده است که JPMorgan موضعی نزولی (bearish) نسبت به ارزشگذاری این بخش اتخاذ کند. این کارگزاری ضریب قیمت به سود (P/E) را در سراسر بخش IT بین ۱۰ تا ۲۵ درصد کاهش داده است. دلیل آن روشن است: وقتی رشد ساختاری از محدوده ۷ تا ۸ درصد به زیر ۵ درصد تغییر کرده است، توجیه ارزشگذاریهای فعلی دشوار است.
این گزارش نتیجه میگیرد که برای مشاهده هرگونه بهبود معنادار در ارزشگذاریها، سرمایهگذاران نیاز به مشاهده شواهد روشنی از شتاب گرفتن رشد درآمد دارند؛ معیاری که در حال حاضر در بازار فاقد شفافیت و اعتماد است.
نکات کلیدی
- بازنشانی رشد: انتظار میرود رشد شرکتهای بزرگ IT هند در حدود ۳ تا ۴ درصد تثبیت شود که کاهش قابل توجهی نسبت به میانگین تاریخی ۷ تا ۸ درصدی آنهاست.
- تأثیر هوش مصنوعی: این صنعت در مرحله «تورمزدایی هوش مصنوعی» قرار دارد که در آن افزایش بهرهوری در خدمات سنتی، درآمد حاصل از خدمات جدید را خنثی میکند.
- بازیابی با تأخیر: به دلیل عدم قطعیت ژئوپلیتیک و تغییر بودجهها، بازیابی معنادار این بخش ممکن است تا سال مالی ۲۰۳۰ (FY30) محقق نشود.