GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੇ ਹਨ: JPMorgan

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਸਥਿਰਤਾ (stagnation) ਦੇ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ Generative AI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਉੱਦਮ ਖਰਚਿਆਂ (enterprise spending) ਨੂੰ ਮੁੜ ਰੂਪ ਦੇ ਰਹੀ ਹੈ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਖੋਜ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ "L-shape" ਵਾਲੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿਕਾਸ FY30 ਤੱਕ ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ।

ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਜਾਲ: 2-3% ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ (Revenue Growth)

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਸਿਰਫ 2-3% ਵਧਿਆ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਇਸ ਰੁਝਾਨ ਦੇ ਬਦਲਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ (7-8%) 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਇਸ ਖੇਤਰ ਦੇ ਮਾਲੀਏ ਵਿੱਚ 3-4% ਦੇ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।

AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ ਅਤੇ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ ਅਪਣਾਉਣ ਦਾ ਮਾਡਲ (Three-Phase Adoption Model)

ਇਸ ਸੁਸਤੀ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ Generative AI (GenAI) ਵੱਲ ਤਬਦੀਲੀ ਹੈ। JPMorgan ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਉਦਯੋਗ ਇਸ ਸਮੇਂ ਆਪਣੇ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਮਾਡਲ ਦੇ "Deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਹੋਇਆ ਵਾਧਾ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੀਆਂ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਮੁਆਵਜ਼ਾ ਨਹੀਂ ਦੇ ਰਹੀ ਹੈ।

ਕਿਉਂਕਿ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਇਸ ਸਮੇਂ ਮੌਜੂਦਾ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ 'ਤੇ ਇੱਕ "deflationary" ਸ਼ਕਤੀ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਉਦਯੋਗ ਅਜਿਹੇ ਨਵੇਂ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਸਰੋਤ ਲੱਭਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜੋ ਰਵਾਇਤੀ ਸੇਵਾ ਮਾਡਲਾਂ ਵਿੱਚ ਹੋ ਰਹੇ ਨੁਕਸਾਨ ਦੀ ਭਰਪਾਈ ਕਰ ਸਕਣ। ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ "growth funk" ਕਈ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮੈਕਰੋ-ਵਾਤਾਵਰਣਕ ਕਾਰਕ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਉੱਦਮਾਂ ਵਿੱਚ "ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ" (Fear, Uncertainty, and Doubt - FUD) ਦਾ ਮਾਹੌਲ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। JPMorgan ਦੇ ਚੈਨਲ ਚੈੱਕਸ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ ਕਾਰਨ ਡੀਲਾਂ 'ਤੇ ਦਸਤਖਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਦੇਰੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ।

ਉੱਦਮ ਹੁਣ ਆਪਣੇ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਬਜਟ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਅਕਸਰ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ 'ਤੇ ਖਰਚ ਨੂੰ ਪਹਿਲ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਬਜਟ ਨੂੰ "crowding out" (ਘੱਟ) ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ IT ਸੇਵਾ ਪ੍ਰਦਾਤਾਵਾਂ ਲਈ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਰੀਨਿਊਅਲ ਜਾਂ ਨਵੇਂ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਚੱਲ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ (Valuations) ਅਤੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੁਧਾਰ

ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਸੁਸਤੀ ਅਤੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਮੰਗ ਦੇ ਸੁਮੇਲ ਨੇ JPMorgan ਨੂੰ ਖੇਤਰ ਦੇ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ 'ਤੇ bearish (ਮੱਧਮ) ਰੁਖ ਅਪਣਾਉਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ IT ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ price-to-earnings (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੈ: ਜਦੋਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ 7-8% ਦੀ ਰੇਂਜ ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ठहराਉਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੈ।

ਰਿਪੋਰਟ ਦਾ ਸਿੱਟਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਵਿੱਚ ਕਿਸੇ ਵੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਲਈ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਣ ਦੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਸਬੂਤਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ—ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਮਾਪਦੰਡ ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਇਸ ਸਮੇਂ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਅਤੇ ਭਰੋਸੇ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਰੀਸੈੱਟ (Growth Reset): ਲਾਰਜ-ਕੈਪ ਭਾਰਤੀ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 3-4% ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਔਸਤ ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ।
• AI ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ: ਉਦਯੋਗ "AI deflation" ਦੇ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦਾ ਵਾਧਾ ਨਵੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਰਿਕਵਰੀ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਦਲਦੇ ਬਜਟਾਂ ਕਾਰਨ, ਖੇਤਰ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰਿਕਵਰੀ FY30 ਤੱਕ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦੀ।