GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੇ ਹਨ: JPMorgan

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੀ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ਤਾ ਰੁਕਾਵਟ ਭਰੀ ਆਮਦਨ ਵਾਧਾ ਅਤੇ ਉੱਦਮਾਂ (enterprises) ਦੀਆਂ ਬਦਲਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਖੋਜ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਖੇਤਰ ਨੂੰ ਵੱਡੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜੋ ਕਿ FY30 ਤੱਕ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।

ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਜਾਲ: ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਤੋਂ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਆਮਦਨ ਦਾ ਵਾਧਾ ਸਿਰਫ਼ 2% ਤੋਂ 3% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਹਿ ਗਿਆ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਮੱਧਮ ਤੋਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਬਾਰੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਖੇਤਰ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ 7–8% ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।

ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਘਟਾ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਇਹ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਮੱਧ-ਸਿੰਗਲ-ਡਿਜੀਟ ਵਿਕਾਸ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਉਹ 3–4% ਦੀ ਸੀਮਾ ਵਿੱਚ ਹੀ ਫਸੀਆਂ ਰਹਿਣਗੀਆਂ। ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਚੱਕਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਬਜਾਏ ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਰਸਤੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।

GenAI "ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" (Deflation) ਪੜਾਅ ਅਤੇ ਬਜਟ ਦੀ ਘਾਟ

ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿਘਨਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ Generative AI (GenAI) ਤੋਂ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ ਮਾਡਲ ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਪੜਾਅ: "ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" (Deflation) ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦੱਸਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਮਿਆਦ ਦੌਰਾਨ, ਪੁਰਾਣੀਆਂ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਆਮਦਨ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਕੁਸ਼ਲਤਾਵਾਂ ਦੀ ਅਜੇ ਨਵੀਆਂ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਭਰਪਾਈ ਨਹੀਂ ਕੀਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਉੱਦਮ (enterprises) ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਸਬੰਧ ਵਿੱਚ "FUD" (Fear, Uncertainty, and Doubt - ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਖਰਚਾ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਵੱਲ ਮੋੜਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਰਵਾਇਤੀ IT ਸੇਵਾ ਬਜਟਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਇਸ ਮੁੜ-ਵੰਡ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਤਕਨੀਕੀ ਖਰਚਾ ਉੱਚਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਜ਼ਰੂਰੀ ਨਹੀਂ ਕਿ ਉਹ ਰਵਾਇਤੀ ਸੇਵਾ ਮਾਡਲਾਂ ਵਿੱਚ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਾਰਤੀ IT ਆਮਦਨ ਨੂੰ ਚਲਾਇਆ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ 'L-ਆਕਾਰ' (L-Shaped) ਸੁਧਾਰ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ ਵਿੱਚ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਚੈਨਲ ਚੈੱਕ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਉਥਲ-ਪੁਥਲ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਜਦੋਂ ਉੱਦਮ ਆਪਣੀਆਂ ਨਿਵੇਸ਼ ਤਰਜੀਹਾਂ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਡੀਲਾਂ ਦਾ "ਰੈਂਪ-ਅੱਪ" (ramp-up) ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਲੰਘ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਸੁਧਾਰ ਦੇ ਸਮੇਂ ਨੂੰ ਸੋਧਿਆ ਹੈ, ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦੀ "ਮੰਦਤਾ" ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਤੇਜ਼ "V-ਆਕਾਰ" ਦੇ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਹੁਣ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਇੱਕ "L-ਆਕਾਰ" ਦੇ ਕਰਵ ਵਾਂਗ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਮੋੜ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ FY29 ਤੋਂ ਅੱਗੇ FY30 ਵੱਲ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ (Valuations) ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ

ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੋਧ ਦਾ ਸਟਾਕ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ IT ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10–25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਤਰਕ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਹਕੀਕਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ 7–8% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਣ ਲਈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਹੋ ਰਹੀ ਆਮਦਨ ਦੇ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਡੀਲ ਪਾਈਪਲਾਈਨਾਂ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਦੇ ਸਪਸ਼ਟ ਸਬੂਤ ਦੇਖਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਸੁਸਤਤਾ: ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਵਿਕਾਸ 3-4% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੀ ਔਸਤ ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ।
• AI-ਅਧਾਰਿਤ ਆਮਦਨ ਦਾ ਦਬਾਅ: ਉਦਯੋਗ "AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਨਵੀਆਂ AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਸਮਾਂ ਸੀਮਾ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਜਟ ਦੇ ਮੁੜ-ਵੰਡ ਕਾਰਨ, ਹੁਣ ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੇ FY30 ਤੱਕ ਵਧਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ।