GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਵੇਗੀ, JPMorgan ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਖੜੋਤ (stagnation) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਜਨਰੇਟਿਵ AI (generative AI) ਦੀ ਤਬਦੀਲੀ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਉਦਯੋਗਿਕ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਰੂਪ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਖੇਤਰ ਨੂੰ "L-shaped" ਰਿਕਵਰੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿਕਾਸ FY30 ਤੱਕ ਲਟਕ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਖੜੋਤ ਦਾ ਜਾਲ: 2-3% ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਮਾਪਦੰਡ

ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾਵਾਂ ਦਾ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਗਤੀ ਲੱਭਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ 2-3% ਦੀ ਮਾਮੂਲੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਰੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ "ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਖੜੋਤ" (growth funk) ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਟੁੱਟਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਨੂੰ ਕਾਫ਼ੀ ਬਦਲ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਮਿਡ-ਸਿੰਗਲ-ਡਿਜੀਟ ਵਿਕਾਸ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿਕਾਸ 3-4% ਦੇ ਘੱਟ ਪੱਧਰ ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 7-8% ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਔਸਤ ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਵੱਖਰਾ ਹੈ।

GenAI 'ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ' (Deflation) ਪੜਾਅ

ਇਸ ਸੁਸਤੀ ਦਾ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਕਾਰਨ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਚੱਕਰ (adoption cycle) ਵਿੱਚ ਉਦਯੋਗ ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਸਥਿਤੀ ਹੈ। JPMorgan ਇਸ ਖੇਤਰ ਨੂੰ "Deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਸ਼੍ਰੇਣੀਬੱਧ ਕਰਦਾ ਹੈ—ਜੋ ਕਿ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ ਮਾਡਲ ਦਾ ਪਹਿਲਾ ਪੜਾਅ ਹੈ। ਇਸ ਮਿਆਦ ਦੌਰਾਨ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਸੇਵਾ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਰੈਵੇਨਿਊ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਲਾਭ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੇਂ, ਉੱਚ-ਮੁੱਲ ਵਾਲੇ AI ਸੇਵਾ ਇਕਰਾਰਨਾਮਿਆਂ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਮੁਆਵਜ਼ਾ ਨਹੀਂ ਦਿੱਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਕਿਉਂਕਿ "AI deflation" ਸਿਰਫ ਆਪਣੇ ਦੂਜੇ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਅਗਲੇ ਦੋ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ "crowding out" ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਰਵਾਇਤੀ ਟੈਕ ਸੇਵਾ ਬਜਟਾਂ ਨੂੰ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ 'ਤੇ ਖਰਚ ਕਰਨ ਲਈ ਮੋੜਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ ਮਾਹੌਲ "ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ" (FUD) ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਚੈਨਲ ਚੈੱਕ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਉਦਯੋਗਿਕ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਆਪਣੀਆਂ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਡੀਲਾਂ 'ਤੇ ਦਸਤਖਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਕਾਫ਼ੀ ਦੇਰੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਦੁਵਿਧਾ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਵਿਕਾਸ ਕਰਵ ਹੋਰ ਵੀ ਸਥਿਰ (flat) ਦਿਖਾਈ ਦੇਵੇਗਾ।

ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਅਤੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੁਧਾਰ

ਇਹਨਾਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ, JPMorgan ਨੇ ਖੇਤਰ ਦੇ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ 'ਤੇ ਮਾੜਾ (bearish) ਰੁਖ ਅਪਣਾਇਆ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ IT ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ price-to-earnings (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਇਹ ਦਲੀਲ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਨੂੰ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰੁਕੀ ਹੋਈ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਹਕੀਕਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਪਹਿਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਲਈ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਸਾਰੇ ਪੱਧਰਾਂ 'ਤੇ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਨੋਟ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਅੱਧੀ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਆਮ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਇਸ ਵਾਰ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ, ਅਤੇ FY27 ਰੈਵੇਨਿਊ ਗਾਈਡੈਂਸ ਨੂੰ ਸ਼ਾਇਦ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ। ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਦੀ ਵਾਪਸੀ ਲਈ, ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਨਵੀਆਂ ਸੇਵਾ ਲਾਈਨਾਂ ਵਿੱਚ ਬਿਹਤਰ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਦਿਖਾਉਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਵਾਪਸੀ: IT ਖੇਤਰ ਦੇ "L-shaped" ਰਿਕਵਰੀ ਮਾਰਗ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿਕਾਸ FY30 ਤੱਕ ਲਟਕ ਸਕਦਾ ਹੈ।
• AI ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ: ਉਦਯੋਗ ਇਸ ਸਮੇਂ "AI deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਰਵਾਇਤੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਮੁਲਾਂਕਣ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ: ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਦੇ 7-8% ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 4% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆਉਣ ਕਾਰਨ, IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ P/E ਮਲਟੀਪਲਸ ਵਿੱਚ 10-25% ਦੀ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ।