L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance du secteur informatique indien, selon JPMorgan
Le secteur des services informatiques en Inde fait face à une période de stagnation prolongée, alors que la disruption de l'IA générative et les tensions géopolitiques mondiales remodèlent les dépenses des entreprises. Un rapport récent de JPMorgan suggère que le secteur pourrait connaître une reprise en « L », avec une croissance significative potentiellement retardée jusqu'à l'exercice 2030 (FY30).
Le piège de la stagnation : un seuil de croissance de 2 à 3 %
Le paysage des services informatiques en Inde peine à trouver un élan, restant bloqué à un taux de croissance modeste des revenus de 2 à 3 % au cours des trois dernières années. JPMorgan avertit que cette « léthargie de la croissance » est peu susceptible de s'interrompre dans un avenir proche. La société de courtage a considérablement révisé ses perspectives à moyen et long terme, affirmant qu'il est peu probable que les grandes entreprises informatiques atteignent une croissance à un chiffre intermédiaire. Au lieu de cela, la croissance des revenus devrait stagner autour de 3 à 4 % dans un avenir prévisible, ce qui marque une rupture nette avec la moyenne historique de long terme de 7 à 8 %.
La phase de « déflation » de l'IA générative
Un facteur critique de ce ralentissement est la position actuelle de l'industrie dans le cycle d'adoption de l'IA. JPMorgan classe le secteur dans la phase de « déflation » — la première d'un modèle en trois étapes. Durant cette période, les gains de productivité induits par l'IA dans les domaines de services traditionnels et de maintenance réduisent en réalité les revenus, car ces gains ne sont pas encore pleinement compensés par de nouveaux contrats de services d'IA à haute valeur ajoutée.
Comme la « déflation de l'IA » n'en est qu'à sa deuxième année, la société de courtage prévoit de nouveaux vents contraires au cours des deux prochaines années. Ce changement provoque un effet d'« éviction », où les budgets des services technologiques traditionnels sont détournés vers les dépenses liées aux jetons (tokens) d'IA et aux infrastructures cloud.
Incertitude géopolitique et indécision des clients
Au-delà de la technologie, l'environnement macroéconomique contribue à un climat de « peur, incertitude et doute » (FUD). Les vérifications de canaux indiquent des retards importants dans la signature des contrats et les phases de montée en puissance, car les entreprises réévaluent leurs priorités d'investissement dans un contexte d'instabilité géopolitique. Cette indécision devrait se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice 2027 (FY27), rendant la courbe de croissance à court terme de plus en plus plate.
Révision à la baisse des valorisations et des prévisions
À la lumière de ces changements structurels, JPMorgan a adopté une position baissière sur les valorisations du secteur. La société de courtage a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur informatique, arguant que les valorisations actuelles doivent refléter la réalité d'une croissance structurelle bloquée sous la barre des 5 %.
De plus, les estimations de croissance des revenus pour le premier trimestre ont été revues à la baisse de manière généralisée. Le rapport note que la vigueur habituelle observée au cours du premier semestre de l'exercice financier est peu susceptible de se concrétiser cette fois-ci, et que les prévisions de revenus pour l'exercice 2027 (FY27) feront probablement l'objet de révisions à la baisse. Pour que les valorisations se redressent, l'industrie devra démontrer une accélération de la croissance de ses revenus et une meilleure visibilité sur ses nouvelles lignes de services.
Points clés
- Reprise retardée : Le secteur informatique devrait suivre une trajectoire de reprise en « L », avec une croissance significative potentiellement retardée jusqu'à l'exercice 2030 (FY30).
- Impact de l'IA : L'industrie est actuellement dans une phase de « déflation de l'IA » où les gains de productivité dans les domaines traditionnels cannibalisent les revenus classiques.
- Baisse des valorisations : En raison du ralentissement de la croissance structurelle, passant de 7-8 % à moins de 4 %, les multiples P/E des entreprises informatiques ont été sabrés de 10 à 25 %.