GenAI dan Geopolitik Bakal Menekan Pertumbuhan Sektor IT India, Kata JPMorgan

Industri perkhidmatan IT India sedang menghadapi tempoh stagnasi yang berpanjangan memandangkan gangguan GenAI dan ketegangan geopolitik global membentuk semula perbelanjaan perusahaan. Laporan terbaharu daripada JPMorgan mencadangkan bahawa sektor ini mungkin menghadapi pemulihan "berbentuk-L", dengan pertumbuhan bermakna berpotensi tertangguh sehingga FY30.

Perangkap Stagnasi: Penanda Aras Pertumbuhan 2-3%

Landskap perkhidmatan IT India telah bergelut untuk mencari momentum, kekal terperangkap pada kadar pertumbuhan hasil yang rendah iaitu 2-3% sepanjang tiga tahun yang lalu. JPMorgan memberi amaran bahawa "kemelut pertumbuhan" ini tidak mungkin akan berakhir dalam masa terdekat. Firma broker tersebut telah menyemak semula prospek jangka sederhana dan jangka panjangnya secara signifikan, dengan menyatakan bahawa firma IT berkapitalisasi besar tidak mungkin mencapai pertumbuhan angka tunggal pertengahan (mid-single-digit). Sebaliknya, pertumbuhan hasil dijangka akan berkisar sekitar 3-4% yang rendah untuk masa hadapan yang boleh diramalkan, satu penyimpangan ketara daripada purata jangka panjang sejarah sebanyak 7-8%.

Fasa 'Deflasi' GenAI

Faktor kritikal dalam perlambatan ini adalah kedudukan semasa industri dalam kitaran penggunaan AI. JPMorgan mengkategorikan sektor ini berada dalam fasa "Deflasi"—yang pertama daripada model tiga peringkat. Dalam tempoh ini, peningkatan produktiviti diterajui AI dalam bidang perkhidmatan legasi dan penyelenggaraan yang berat sebenarnya mengurangkan hasil, memandangkan peningkatan ini belum lagi diimbangi sepenuhnya oleh kontrak perkhidmatan AI baharu yang bernilai tinggi.

Oleh kerana "deflasi AI" baru sahaja memasuki tahun kedua, firma broker tersebut menjangkakan lebih banyak cabaran dalam tempoh dua tahun akan datang. Peralihan ini menyebabkan kesan "penyingkiran" (crowding out), di mana bajet perkhidmatan teknologi tradisional dialihkan untuk perbelanjaan pada token AI dan infrastruktur awan.

Ketidakpastian Geopolitik dan Ketidaktentuan Pelanggan

Selain teknologi, persekitaran makroekonomi turut menyumbang kepada iklim "Ketakutan, Ketidakpastian, dan Keraguan" (FUD). Semakan saluran menunjukkan kelewatan ketara dalam menandatangani perjanjian dan peningkatan operasi (ramp-ups) memandangkan perusahaan menilai semula keutamaan pelaburan mereka di tengah-tengah ketidakstabilan geopolitik. Ketidaktentuan ini dijangka akan berlarutan sehingga suku kedua FY27, menjadikan lengkung pertumbuhan jangka pendek kelihatan semakin mendatar.

Semakan Menurun Penilaian dan Ramalan

Mengambil kira perubahan struktur ini, JPMorgan telah mengambil pendirian bearish terhadap penilaian sektor. Firma broker tersebut telah memotong gandaan nisbah harga-kepada-pendapatan (P/E) sebanyak 10-25% merentasi sektor IT, dengan berhujah bahawa penilaian semasa mesti mencerminkan realiti pertumbuhan struktur yang terperangkap di bawah 5%.

Tambahan pula, anggaran pertumbuhan hasil bagi suku pertama telah dikurangkan secara menyeluruh. Laporan tersebut menyatakan bahawa kekuatan tipikal yang dilihat pada separuh pertama tahun kewangan tidak mungkin akan berlaku kali ini, dan panduan hasil FY27 berkemungkinan akan menghadapi semakan ke bawah. Untuk penilaian pulih, industri perlu menunjukkan pertumbuhan hasil yang dipercepatkan dan keterlihatan yang lebih baik dalam barisan perkhidmatan baharu.

Ringkasan Utama

• Pemulihan Tertangguh: Sektor IT dijangka mengikut laluan pemulihan "berbentuk-L", dengan pertumbuhan bermakna berpotensi tertangguh sehingga FY30.
• Impak AI: Industri kini berada dalam fasa "deflasi AI" di mana peningkatan produktiviti dalam bidang legasi memakan hasil tradisional.
• Pemotongan Penilaian: Disebabkan pertumbuhan struktur yang perlahan daripada 7-8% kepada bawah 4%, gandaan P/E bagi firma IT telah dipotong sebanyak 10-25%.