La IA generativa y la geopolítica presionarán el crecimiento del sector de TI en la India, según JPMorgan
La industria de servicios de TI de la India se enfrenta a un periodo prolongado de estancamiento, a medida que la disrupción de la IA generativa y las tensiones geopolíticas globales reconfiguran el gasto empresarial. Un informe reciente de JPMorgan sugiere que el sector podría enfrentar una recuperación en "forma de L", con un crecimiento significativo que podría retrasarse hasta el FY30.
La trampa del estancamiento: un punto de referencia de crecimiento del 2-3%
El panorama de los servicios de TI en la India ha tenido dificultades para encontrar impulso, manteniéndose estancado en una modesta tasa de crecimiento de ingresos del 2-3% durante los últimos tres años. JPMorgan advierte que es poco probable que este "bache de crecimiento" se rompa en el futuro inmediato. La firma de corretaje ha revisado significativamente sus perspectivas a medio y largo plazo, afirmando que es poco probable que las empresas de TI de gran capitalización alcancen un crecimiento de un solo dígito medio. En su lugar, se espera que el crecimiento de los ingresos oscile alrededor de un bajo 3-4% en el futuro previsible, lo que supone un marcado alejamiento del promedio histórico a largo plazo del 7-8%.
La fase de "deflación" de la IA generativa
Un factor crítico en esta desaceleración es la posición actual de la industria en el ciclo de adopción de la IA. JPMorgan categoriza al sector en la fase de "Deflación", la primera de un modelo de tres etapas. Durante este periodo, las ganancias de productividad impulsadas por la IA en áreas de servicios heredadas (legacy) y con gran carga de mantenimiento están, de hecho, reduciendo los ingresos, ya que estas ganancias aún no están siendo compensadas totalmente por nuevos contratos de servicios de IA de alto valor.
Debido a que la "deflación de la IA" se encuentra apenas en su segundo año, la firma de corretaje prevé más vientos en contra durante los próximos dos años. Este cambio está provocando un efecto de "desplazamiento" (crowding out), en el que los presupuestos de servicios tecnológicos tradicionales se están desviando hacia el gasto en tokens de IA e infraestructura en la nube.
Incertidumbre geopolítica e indecisión de los clientes
Más allá de la tecnología, el entorno macroeconómico está contribuyendo a un clima de "miedo, incertidumbre y duda" (FUD). Las verificaciones de canal indican retrasos significativos en la firma de acuerdos y en el aumento de operaciones (ramp-ups), a medida que las empresas reevalúan sus prioridades de inversión en medio de la inestabilidad geopolítica. Se espera que esta indecisión se extienda hasta el segundo trimestre del FY27, lo que hará que la curva de crecimiento a corto plazo parezca cada vez más plana.
Revisión a la baja de las valoraciones y previsiones
A la luz de estos cambios estructurales, JPMorgan ha adoptado una postura bajista respecto a las valoraciones del sector. La firma de corretaje ha recortado los múltiplos de precio-beneficio (P/E) entre un 10% y un 25% en todo el sector de TI, argumentando que las valoraciones actuales deben reflejar la realidad de un crecimiento estructural estancado por debajo del 5%.
Además, las estimaciones de crecimiento de ingresos para el primer trimestre se han reducido de forma generalizada. El informe señala que es poco probable que se materialice esta vez la fortaleza típica que se observa en la primera mitad del año fiscal, y es probable que las previsiones de ingresos para el FY27 sufran revisiones a la baja. Para que las valoraciones se recuperen, la industria deberá demostrar un crecimiento acelerado de los ingresos y una mayor visibilidad en las nuevas líneas de servicio.
Conclusiones clave
- Recuperación retrasada: Se espera que el sector de TI siga una trayectoria de recuperación en "forma de L", con un crecimiento significativo que podría retrasarse hasta el FY30.
- Impacto de la IA: La industria se encuentra actualmente en una fase de "deflación de la IA", donde las ganancias de productividad en áreas heredadas están canibalizando los ingresos tradicionales.
- Recortes de valoración: Debido a que el crecimiento estructural se ha ralentizado del 7-8% a menos del 4%, los múltiplos P/E de las empresas de TI se han recortado entre un 10% y un 25%.