GenAI dan Geopolitik Akan Menekan Pertumbuhan Sektor TI India, Kata JPMorgan

Industri layanan TI India sedang menghadapi periode stagnasi yang berkepanjangan seiring dengan disrupsi AI generatif dan ketegangan geopolitik global yang membentuk kembali pengeluaran perusahaan. Laporan terbaru dari JPMorgan menunjukkan bahwa sektor ini mungkin akan menghadapi pemulihan "berbentuk L" (L-shaped), dengan pertumbuhan yang berarti berpotensi tertunda hingga FY30.

Jebakan Stagnasi: Tolok Ukur Pertumbuhan 2-3%

Lanskap layanan TI India telah berjuang untuk menemukan momentum, tetap tertahan pada tingkat pertumbuhan pendapatan yang rendah sebesar 2-3% selama tiga tahun terakhir. JPMorgan memperingatkan bahwa "kemandekan pertumbuhan" (growth funk) ini kemungkinan tidak akan berakhir dalam waktu dekat. Perusahaan pialang tersebut telah merevisi secara signifikan prospek jangka menengah dan jangka panjangnya, dengan menyatakan bahwa perusahaan TI berkapitalisasi besar (large-cap) kemungkinan tidak akan mencapai pertumbuhan angka tunggal menengah (mid-single-digit). Sebaliknya, pertumbuhan pendapatan diperkirakan akan berkisar di angka rendah 3-4% untuk masa mendatang, sebuah penyimpangan tajam dari rata-rata historis jangka panjang sebesar 7-8%.

Fase 'Deflasi' GenAI

Faktor kritis dalam perlambatan ini adalah posisi industri saat ini dalam siklus adopsi AI. JPMorgan mengategorikan sektor ini berada dalam fase "Deflasi"—tahap pertama dari model tiga tahap. Selama periode ini, peningkatan produktivitas yang dipimpin oleh AI di area layanan warisan (legacy) dan pemeliharaan (maintenance) justru mengurangi pendapatan, karena keuntungan ini belum sepenuhnya dikompensasi oleh kontrak layanan AI baru yang bernilai tinggi.

Karena "deflasi AI" baru memasuki tahun kedua, perusahaan pialang tersebut memperkirakan adanya hambatan lebih lanjut selama dua tahun ke depan. Pergeseran ini menyebabkan efek "crowding out", di mana anggaran layanan teknologi tradisional dialihkan untuk pengeluaran pada token AI dan infrastruktur cloud.

Ketidakpastian Geopolitik dan Keragu-raguan Klien

Di luar faktor teknologi, lingkungan makroekonomi turut berkontribusi pada iklim "Fear, Uncertainty, and Doubt" (FUD) atau ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan. Pemeriksaan saluran (channel checks) menunjukkan penundaan signifikan dalam penandatanganan kesepakatan dan peningkatan skala (ramp-ups) karena perusahaan-perusahaan menilai kembali prioritas investasi mereka di tengah ketidakstabilan geopolitik. Keragu-raguan ini diperkirakan akan berlanjut hingga kuartal kedua FY27, membuat kurva pertumbuhan jangka pendek tampak semakin datar.

Revisi Turun Valuasi dan Prakiraan

Mengingat perubahan struktural ini, JPMorgan mengambil sikap bearish terhadap valuasi sektor. Perusahaan pialang tersebut telah memangkas kelipatan harga terhadap laba (price-to-earnings atau P/E) sebesar 10-25% di seluruh sektor TI, dengan argumen bahwa valuasi saat ini harus mencerminkan realitas pertumbuhan struktural yang tertahan di bawah 5%.

Selain itu, estimasi pertumbuhan pendapatan untuk kuartal pertama telah dikurangi secara menyeluruh. Laporan tersebut mencatat bahwa kekuatan tipikal yang terlihat pada paruh pertama tahun fiskal kemungkinan tidak akan terwujud kali ini, dan panduan pendapatan FY27 kemungkinan akan menghadapi revisi turun. Agar valuasi dapat pulih, industri perlu menunjukkan percepatan pertumbuhan pendapatan dan visibilitas yang lebih baik dalam lini layanan baru.

Poin-Poin Penting

  • Pemulihan yang Tertunda: Sektor TI diperkirakan akan mengikuti jalur pemulihan "berbentuk L", dengan pertumbuhan yang berarti berpotensi tertunda hingga FY30.
  • Dampak AI: Industri saat ini berada dalam fase "deflasi AI" di mana peningkatan produktivitas di area warisan (legacy) menggerus pendapatan tradisional.
  • Pemangkasan Valuasi: Karena pertumbuhan struktural melambat dari 7-8% menjadi di bawah 4%, kelipatan P/E untuk perusahaan TI telah dipangkas sebesar 10-25%.