GenAI dan Geopolitik Akan Menekan Pertumbuhan Sektor TI India, Kata JPMorgan

Industri layanan TI India sedang menghadapi periode stagnasi yang kompleks seiring pergeseran teknologi dan ketidakstabilan global yang mengganggu pola pengeluaran tradisional. Laporan riset terbaru dari JPMorgan menunjukkan bahwa sektor ini mungkin akan berjuang menghadapi kelesuan pertumbuhan yang berkepanjangan, dengan pemulihan signifikan yang berpotensi tertunda hingga FY30.

Trajektori Pertumbuhan 'Berbentuk L'

Selama tiga tahun terakhir, industri layanan TI India terjebak dalam siklus pertumbuhan rendah, dengan mencatat kenaikan pendapatan hanya sebesar 2-3%. JPMorgan memperingatkan bahwa "kemerosotan pertumbuhan" ini kemungkinan bukan sekadar penurunan singkat; sebaliknya, industri ini mungkin akan mengikuti kurva pemulihan "berbentuk L".

Perusahaan pialang tersebut telah menurunkan estimasi pertumbuhan jangka menengah dan panjangnya, dengan menyatakan bahwa perusahaan TI berkapitalisasi besar (large-cap) kemungkinan tidak akan kembali ke rata-rata jangka panjang historis mereka sebesar 7-8%. Sebaliknya, pertumbuhan pendapatan diperkirakan akan berkisar di angka moderat 3-4% untuk masa mendatang. Revisi turun ini mencerminkan pergeseran dalam realitas struktural lanskap teknologi India.

Jebakan Deflasi AI

Faktor kritis dalam stagnasi ini adalah fase adopsi Generative AI (GenAI) saat ini. JPMorgan mengidentifikasi industri ini berada dalam tahap "Deflasi"—tahap pertama dari model tiga fase. Dalam fase ini, peningkatan produktivitas yang dihasilkan oleh AI di area warisan (legacy) dan area yang padat pemeliharaan justru mengurangi pendapatan, karena peningkatan ini belum sepenuhnya dikompensasi oleh penjualan layanan AI baru yang bernilai tinggi.

Karena deflasi yang dipicu AI baru memasuki tahun kedua, perusahaan pialang tersebut memperkirakan hambatan akan terus berlanjut. Perusahaan-perusahaan saat ini sedang mengalami "FUD" (fear, uncertainty, and doubt/ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan), yang menyebabkan mereka menilai kembali anggaran teknologi. Dalam banyak kasus, anggaran layanan TI tradisional "terpinggirkan" (crowded out) oleh biaya langsung untuk berinvestasi dalam token AI dan infrastruktur cloud.

Ketidakpastian Geopolitik dan Penundaan Anggaran

Di luar faktor teknologi, faktor lingkungan makro memainkan peran penting dalam memperlambat momentum kesepakatan. Ketidakstabilan geopolitik telah menyebabkan keragu-raguan klien yang signifikan, yang mengakibatkan penundaan baik dalam penandatanganan kesepakatan maupun "ramp-up" (peningkatan skala) kontrak yang sudah ada.

Pemeriksaan saluran (channel checks) JPMorgan menunjukkan bahwa kelemahan ini bukan sekadar masalah kuartalan, tetapi dapat berlanjut hingga 2QFY27. Kurangnya visibilitas ini membuat perusahaan menjadi berhati-hati, karena mereka berjuang untuk menyeimbangkan transformasi digital jangka panjang dengan biaya segera yang tidak terduga dari lanskap geopolitik yang berubah.

Dampak pada Valuasi dan Prospek Pasar

Seiring meredupnya prospek pertumbuhan, pasar keuangan bereaksi sebagaimana mestinya. JPMorgan telah memangkas kelipatan harga terhadap laba (P/E multiples) di seluruh sektor sebesar 10-25%. Perusahaan pialang tersebut berpendapat bahwa valuasi saat ini lebih mencerminkan realitas baru, di mana pertumbuhan struktural telah terhenti di bawah 5%, dibandingkan dengan tolok ukur 7-8% sebelumnya. Agar valuasi saham dapat melihat peningkatan yang berarti, industri perlu menunjukkan percepatan pertumbuhan pendapatan dan memulihkan kepercayaan klien di era pasca-AI.

Poin-Poin Penting

  • Pertumbuhan Stagnan: Perusahaan TI India berkapitalisasi besar diperkirakan akan melihat pertumbuhan pendapatan yang terbatas pada 3-4%, jauh di bawah rata-rata historis mereka sebesar 7-8%.
  • Deflasi yang Didorong AI: Industri terjebak dalam fase "deflasi AI" di mana peningkatan produktivitas di sektor warisan (legacy) mengimbangi pendapatan dari layanan AI baru.
  • Pemulihan yang Tertunda: Karena ketidakpastian geopolitik dan pergeseran pengeluaran perusahaan, pemulihan industri yang berarti tidak diantisipasi hingga FY30.