GenAI e geopolitica metteranno sotto pressione la crescita del settore IT indiano, secondo JPMorgan

Il settore dei servizi IT in India sta affrontando un complesso periodo di stagnazione, poiché i cambiamenti tecnologici e l'instabilità globale stanno interrompendo i tradizionali modelli di spesa. Un recente rapporto di ricerca di JPMorgan suggerisce che il settore potrebbe lottare contro una prolungata flessione della crescita, con un significativo recupero potenzialmente rimandato all'anno fiscale 2030 (FY30).

La traiettoria di crescita "a forma di L"

Negli ultimi tre anni, l'industria dei servizi IT indiana è rimasta intrappolata in un ciclo di bassa crescita, registrando aumenti di fatturato di appena il 2-3%. JPMorgan avverte che questo "periodo di ristagno della crescita" difficilmente sarà un calo passeggero; al contrario, il settore potrebbe seguire una curva di recupero "a forma di L".

La società di intermediazione ha abbassato le sue stime di crescita a medio e lungo termine, affermando che è improbabile che le società IT a grande capitalizzazione tornino alla loro media storica di crescita del 7-8%. Invece, si prevede che la crescita dei ricavi oscillerà intorno a un modesto 3-4% per il prossimo futuro prevedibile. Questa revisione al ribasso riflette un cambiamento nella realtà strutturale del panorama tecnologico indiano.

La trappola della deflazione da IA

Un fattore critico in questa stagnazione è l'attuale fase di adozione dell'IA generativa (GenAI). JPMorgan identifica il settore nella fase di "deflazione", la prima di un modello in tre fasi. In questa fase, i guadagni di produttività generati dall'IA in aree legacy e ad alta intensità di manutenzione stanno in realtà riducendo i ricavi, poiché tali guadagni non sono ancora pienamente compensati dalla vendita di nuovi servizi di IA ad alto valore aggiunto.

Poiché la deflazione guidata dall'IA è solo al suo secondo anno, la società di intermediazione prevede continui venti contrari. Le imprese stanno attualmente vivendo una fase di "FUD" (paura, incertezza e dubbio), che le porta a rivalutare i budget tecnologici. In molti casi, i budget per i servizi IT tradizionali vengono "spiazzati" dai costi immediati derivanti dagli investimenti in token IA e infrastrutture cloud.

Incertezza geopolitica e ritardi nei budget

Oltre alla tecnologia, i fattori macro-ambientali stanno giocando un ruolo decisivo nel rallentare l'impeto delle trattative. L'instabilità geopolitica ha portato a una significativa indecisione da parte dei clienti, con conseguenti ritardi sia nella firma degli accordi che nel "ramp-up" dei contratti esistenti.

I controlli sui canali di JPMorgan indicano che questa debolezza non è solo un problema trimestrale, ma potrebbe protrarsi fino al secondo trimestre dell'anno fiscale 2027 (2QFY27). Questa mancanza di visibilità sta rendendo le imprese prudenti, poiché faticano a bilanciare la trasformazione digitale a lungo termine con i costi immediati e imprevedibili di un panorama geopolitico in mutamento.

Impatto sulle valutazioni e prospettive di mercato

Con il ridimensionarsi delle prospettive di crescita, i mercati finanziari stanno reagendo di conseguenza. JPMorgan ha tagliato i multipli prezzo/utili (P/E) in tutto il settore del 10-25%. La società sostiene che le valutazioni attuali riflettano meglio la nuova realtà, in cui la crescita strutturale si è arrestata sotto il 5%, rispetto al precedente parametro del 7-8%. Affinché le valutazioni azionarie vedano un miglioramento significativo, il settore dovrà dimostrare un'accelerazione della crescita dei ricavi e ripristinare la fiducia dei clienti nell'era post-IA.

Punti chiave

• Crescita stagnante: Si prevede che le società IT indiane a grande capitalizzazione vedranno una crescita dei ricavi limitata al 3-4%, ben al di sotto della loro media storica del 7-8%.
• Deflazione guidata dall'IA: Il settore è bloccato in una fase di "deflazione da IA" in cui i guadagni di produttività nei settori legacy stanno compensando i ricavi derivanti dai nuovi servizi di IA.
• Recupero ritardato: A causa dell'incertezza geopolitica e del cambiamento nelle spese aziendali, non si prevede un significativo recupero del settore fino all'anno fiscale 2030 (FY30).