GenAI e geopolitica metteranno sotto pressione la crescita del settore IT indiano, secondo JPMorgan

Il settore dei servizi IT in India sta affrontando un prolungato periodo di stagnazione, poiché l'adozione dell'IA generativa e le tensioni geopolitiche globali stanno interrompendo i flussi di entrate tradizionali. Un recente rapporto di JPMorgan suggerisce che la ripresa del settore potrebbe essere molto più lontana di quanto previsto in precedenza, estendendosi potenzialmente fino alla fine del decennio.

Uno spostamento strutturale nella crescita dei ricavi

Negli ultimi tre anni, l'industria dei servizi IT indiana è rimasta intrappolata in un ciclo di bassa crescita, faticando a superare un tasso di crescita dei ricavi del 2-3%. JPMorgan ha ora rivisto al ribasso le proprie prospettive a lungo termine, affermando che è improbabile che le società IT a grande capitalizzazione tornino alle loro medie storiche di crescita del 7-8%.

Invece, la società di intermediazione prevede che la crescita rimarrà contenuta, oscillando intorno alla soglia del 3-4% nel prossimo futuro prevedibile. Questo cambiamento suggerisce una trasformazione strutturale del settore piuttosto che una temporanea flessione ciclica, creando una curva di ripresa "a forma di L" che potrebbe persistere fino all'FY30.

La fase di "deflazione" della GenAI

Uno dei venti contrari più significativi è l'attuale fase di adozione dell'intelligenza artificiale. JPMorgan classifica il settore nella fase di "deflazione" di un modello di IA a tre stadi. In questa fase, i guadagni di produttività guidati dall'IA nei settori legacy e quelli ad alta intensità di manutenzione stanno in realtà riducendo i ricavi, poiché tali guadagni non sono ancora pienamente compensati da nuovi contratti di servizi IA ad alto valore.

Mentre le imprese spostano i propri budget verso i token dell'IA e l'infrastruttura cloud, i budget per i servizi tecnologici tradizionali vengono "spiazzati" (crowded out). Questo spostamento ha portato all'indecisione dei clienti, causando ritardi significativi nella firma degli accordi e nelle fasi di avvio (ramp-up). JPMorgan avverte che questa debolezza nel momentum delle trattative probabilmente si trascinerà nel secondo trimestre dell'FY27.

Incertezza geopolitica e rivalutazioni dei budget

Oltre alla tecnologia, l'ambiente macroeconomico sta aggiungendo ulteriori livelli di complessità. Le imprese stanno attualmente navigando in un clima di "FUD" (paura, incertezza e dubbio) alimentato dai mutamenti degli scenari geopolitici. Questa incertezza ha spinto molti clienti globali a rivalutare i propri budget tecnologici e le priorità di investimento, portandoli a sospendere i progetti di trasformazione digitale su larga scala.

La combinazione di questi fattori — la pressione deflattiva guidata dall'IA e l'instabilità geopolitica — ha spinto JPMorgan a tagliare drasticamente le stime di crescita dei ricavi per il primo trimestre. La società di intermediazione prevede inoltre che le previsioni sui ricavi per l'FY27 saranno inferiori al solito, poiché è improbabile che si concretizzi la forza tradizionale che tipicamente si osserva nella prima metà dell'anno fiscale.

Impatto sulle valutazioni e sul sentiment del mercato

La revisione al ribasso delle previsioni di crescita ha implicazioni dirette sulle valutazioni azionarie. JPMorgan ha tagliato i multipli prezzo/utili (P/E) in tutto il settore del 10-25%. La società sostiene che le valutazioni attuali siano più in linea con la nuova realtà di una crescita strutturale inferiore al 5%, rispetto alla precedente era del 7-8%. Affinché si verifichi una ripresa significativa delle valutazioni, il settore deve dimostrare un'accelerazione della crescita dei ricavi e ripristinare la fiducia degli investitori nella sua tabella di marcia a lungo termine.

Punti chiave

• Crescita stagnante: Si prevede che i principali player IT indiani vedranno una crescita limitata al 3-4%, un calo significativo rispetto alla loro media storica del 7-8%.
• Deflazione guidata dall'IA: I guadagni di produttività derivanti dalla GenAI stanno attualmente compensando i ricavi nei settori legacy, creando un periodo "deflattivo" per i servizi IT.
• Ripresa ritardata: Non si prevede una ripresa significativa del settore fino all'FY30, poiché l'incertezza geopolitica e la riallocazione dei budget continuano a ostacolare la firma degli accordi.