GenAI và Địa chính trị sẽ gây áp lực lên sự tăng trưởng của ngành IT Ấn Độ, JPMorgan nhận định
Ngành dịch vụ IT của Ấn Độ đang đối mặt với một giai đoạn trì trệ kéo dài khi việc áp dụng AI tạo sinh (generative AI) và những căng thẳng địa chính trị toàn cầu làm gián đoạn các dòng doanh thu truyền thống. Một báo cáo gần đây của JPMorgan cho thấy sự phục hồi của ngành này có thể sẽ xa hơn so với dự kiến trước đó, thậm chí có thể kéo dài đến cuối thập kỷ này.
Sự chuyển dịch cơ cấu trong tăng trưởng doanh thu
Trong ba năm qua, ngành dịch vụ IT Ấn Độ đã bị mắc kẹt trong một chu kỳ tăng trưởng thấp, chật vật để vượt qua mức tăng trưởng doanh thu 2-3%. JPMorgan hiện đã điều chỉnh giảm triển vọng dài hạn, nhận định rằng các công ty IT vốn hóa lớn khó có khả năng quay trở lại mức tăng trưởng trung bình lịch sử là 7-8%.
Thay vào đó, công ty môi giới này kỳ vọng mức tăng trưởng sẽ tiếp tục ở mức thấp, dao động quanh mức 3-4% trong tương lai gần. Sự chuyển dịch này cho thấy một thay đổi về mặt cơ cấu trong ngành thay vì chỉ là một đợt suy thoái chu kỳ tạm thời, tạo ra một đường cong phục hồi "hình chữ L" có thể kéo dài cho đến năm tài chính 2030 (FY30).
Giai đoạn "Giảm phát" của GenAI
Một trong những trở ngại lớn nhất là giai đoạn áp dụng trí tuệ nhân tạo hiện nay. JPMorgan phân loại ngành này đang ở giai đoạn "Giảm phát" (Deflation) trong mô hình AI ba giai đoạn. Ở giai đoạn này, những lợi ích về năng suất do AI dẫn dắt trong các lĩnh vực truyền thống và tập trung vào bảo trì thực tế lại đang làm giảm doanh thu, do những lợi ích này chưa được bù đắp đầy đủ bởi các hợp đồng dịch vụ AI mới có giá trị cao.
Khi các doanh nghiệp chuyển dịch ngân sách sang các token AI và hạ tầng đám mây, ngân sách cho các dịch vụ công nghệ truyền thống đang bị "lấn át". Sự chuyển dịch này dẫn đến tâm lý do dự của khách hàng, gây ra sự chậm trễ đáng kể trong việc ký kết và triển khai các hợp đồng. JPMorgan cảnh báo rằng sự suy yếu trong đà ký kết hợp đồng này có khả năng sẽ kéo dài sang quý 2 của năm tài chính 2027 (FY27).
Sự bất ổn địa chính trị và việc tái đánh giá ngân sách
Bên cạnh yếu tố công nghệ, môi trường kinh tế vĩ mô cũng đang làm tăng thêm sự phức tạp. Các doanh nghiệp hiện đang phải đối mặt với bầu không khí "FUD" (sợ hãi, không chắc chắn và nghi ngờ) do những thay đổi trong bối cảnh địa chính trị. Sự bất ổn này đã khiến nhiều khách hàng toàn cầu phải đánh giá lại ngân sách công nghệ và các ưu tiên đầu tư, dẫn đến việc họ tạm dừng các dự án chuyển đổi số quy mô lớn.
Sự kết hợp của các yếu tố này—áp lực giảm phát do AI và sự bất ổn địa chính trị—đã khiến JPMorgan cắt giảm dự báo tăng trưởng doanh thu quý 1 trên toàn bộ các mảng. Công ty môi giới này cũng dự báo hướng dẫn doanh thu cho năm tài chính 2027 (FY27) sẽ thấp hơn mức bình thường, vì đà tăng trưởng mạnh mẽ thường thấy trong nửa đầu năm tài chính khó có thể diễn ra.
Tác động đến định giá và tâm lý thị trường
Việc điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng có tác động trực tiếp đến định giá cổ phiếu. JPMorgan đã cắt giảm hệ số giá trên thu nhập (P/E) trong toàn ngành từ 10-25%. Công ty môi giới lập luận rằng các mức định giá hiện tại phù hợp hơn với thực tế mới về mức tăng trưởng cơ cấu dưới 5%, so với kỷ nguyên 7-8% trước đây. Để có một sự phục hồi đáng kể về định giá, ngành này phải chứng minh được sự tăng trưởng doanh thu đang tăng tốc và khôi phục niềm tin của nhà đầu tư vào lộ trình dài hạn của mình.
Các điểm chính cần lưu ý
- Tăng trưởng trì trệ: Các ông lớn IT của Ấn Độ dự kiến sẽ có mức tăng trưởng bị giới hạn ở mức 3-4%, giảm đáng kể so với mức trung bình lịch sử 7-8%.
- Giảm phát do AI: Những lợi ích về năng suất từ GenAI hiện đang triệt tiêu doanh thu trong các lĩnh vực truyền thống, tạo ra một giai đoạn "giảm phát" cho các dịch vụ IT.
- Phục hồi chậm trễ: Sự phục hồi đáng kể của ngành dự kiến sẽ không diễn ra cho đến năm tài chính 2030 (FY30), do sự bất ổn địa chính trị và việc tái phân bổ ngân sách tiếp tục cản trở việc ký kết các hợp đồng.