La IA generativa y la geopolítica presionarán el crecimiento del sector de TI en la India, según JPMorgan
El sector de servicios de TI de la India se enfrenta a un periodo prolongado de estancamiento, ya que la adopción de la IA generativa y las tensiones geopolíticas globales están perturbando las fuentes de ingresos tradicionales. Un informe reciente de JPMorgan sugiere que la recuperación de la industria podría estar mucho más lejos de lo previsto, extendiéndose potencialmente hasta finales de la década.
Un cambio estructural en el crecimiento de los ingresos
Durante los últimos tres años, la industria de servicios de TI de la India ha estado atrapada en un ciclo de bajo crecimiento, luchando por superar una tasa de crecimiento de ingresos del 2-3%. JPMorgan ha revisado ahora su perspectiva a largo plazo a la baja, afirmando que es poco probable que las empresas de TI de gran capitalización vuelvan a sus promedios históricos de crecimiento del 7-8%.
En su lugar, la firma de corretaje espera que el crecimiento se mantenga moderado, rondando la marca del 3-4% en el futuro previsible. Este cambio sugiere un cambio estructural en la industria en lugar de una caída cíclica temporal, creando una curva de recuperación en "forma de L" que podría persistir hasta el año fiscal 30 (FY30).
La fase de "deflación" de la IA generativa
Uno de los vientos en contra más significativos es la etapa actual de adopción de la inteligencia artificial. JPMorgan categoriza a la industria como si estuviera en la fase de "Deflación" de un modelo de IA de tres etapas. En esta fase, las ganancias de productividad impulsadas por la IA en sectores heredados (legacy) y con gran carga de mantenimiento están, de hecho, reduciendo los ingresos, ya que estas ganancias aún no están siendo compensadas plenamente por nuevos contratos de servicios de IA de alto valor.
A medida que las empresas redirigen sus presupuestos hacia los tokens de IA y la infraestructura en la nube, los presupuestos tradicionales de servicios tecnológicos están siendo "desplazados". Este cambio ha provocado la indecisión de los clientes, causando retrasos significativos en la firma de acuerdos y en el aumento de la actividad (ramp-ups). JPMorgan advierte que es probable que esta debilidad en el impulso de los acuerdos se extienda hasta el segundo trimestre del año fiscal 27 (FY27).
Incertidumbre geopolítica y reevaluaciones presupuestarias
Más allá de la tecnología, el entorno macroeconómico está añadiendo capas de complejidad. Las empresas navegan actualmente en un clima de "FUD" (miedo, incertidumbre y duda) impulsado por los cambiantes paisajes geopolíticos. Esta incertidumbre ha llevado a muchos clientes globales a reevaluar sus presupuestos tecnológicos y sus prioridades de inversión, lo que les ha llevado a pausar proyectos de transformación digital a gran escala.
La combinación de estos factores —la presión deflacionaria impulsada por la IA y la inestabilidad geopolítica— ha llevado a JPMorgan a recortar sus estimaciones de crecimiento de ingresos para el primer trimestre en todos los ámbitos. La firma de corretaje también espera que las previsiones de ingresos para el año fiscal 27 (FY27) sean inferiores a lo habitual, ya que es poco probable que se materialice la fortaleza tradicional que suele verse en la primera mitad del año fiscal.
Impacto en las valoraciones y el sentimiento del mercado
La revisión a la baja de las previsiones de crecimiento tiene implicaciones directas en las valoraciones de las acciones. JPMorgan ha recortado los múltiplos de precio-beneficio (P/E) en todo el sector entre un 10% y un 25%. La firma de corretaje sostiene que las valoraciones actuales están más alineadas con la nueva realidad de un crecimiento estructural inferior al 5%, en comparación con la era anterior del 7-8%. Para que se produzca una recuperación significativa de las valoraciones, el sector debe demostrar una aceleración en el crecimiento de los ingresos y restaurar la confianza de los inversores en su hoja de ruta a largo plazo.
Conclusiones clave
- Crecimiento estancado: Se espera que las principales empresas de TI de la India vean un crecimiento limitado al 3-4%, una caída significativa respecto a su promedio histórico del 7-8%.
- Deflación impulsada por la IA: Las ganancias de productividad de la IA generativa están compensando actualmente los ingresos en los sectores heredados, creando un periodo "deflacionario" para los servicios de TI.
- Recuperación retrasada: No se espera una recuperación significativa de la industria hasta el año fiscal 30 (FY30), ya que la incertidumbre geopolítica y la reasignación de presupuestos siguen obstaculizando la firma de acuerdos.