GenAI en geopolitiek zullen de groei van de Indiase IT-sector onder druk zetten, aldus JPMorgan
De Indiase IT-dienstensector staat voor een langdurige periode van stagnatie, doordat de adoptie van generatieve AI en wereldwijde geopolitieke spanningen traditionele inkomstenstromen verstoren. Een recent rapport van JPMorgan suggereert dat het herstel van de sector veel langer op zich kan laten wachten dan eerder werd verwacht, mogelijk tot het einde van het decennium.
Een structurele verschuiving in omzetgroei
De afgelopen drie jaar is de Indiase IT-dienstensector gevangen in een cyclus van lage groei, waarbij het moeite heeft om voorbij een omzetgroei van 2-3% te komen. JPMorgan heeft de langetermijnvooruitzichten nu naar beneden bijgesteld en stelt dat grote IT-bedrijven (large-cap) naar verwachting niet zullen terugkeren naar hun historische gemiddelde groei van 7-8%.
In plaats daarvan verwacht de broker dat de groei gedempt zal blijven en voor onvoorzienbare tijd rond de 3-4% zal schommelen. Deze verschuiving wijst op een structurele verandering in de sector in plaats van een tijdelijke cyclische neergang, wat resulteert in een "L-vormige" herstelcurve die tot het boekjaar 2030 (FY30) kan aanhouden.
De GenAI "deflatie"-fase
Een van de grootste tegenwinden is de huidige fase van de adoptie van kunstmatige intelligentie. JPMorgan classificeert de sector als zijnde in de "deflatie"-fase van een AI-model met drie fasen. In deze fase leiden AI-gestuurde productiviteitswinsten in legacy-sectoren en sectoren met veel onderhoud de omzet juist omlaag, omdat deze winsten nog niet volledig worden gecompenseerd door nieuwe, hoogwaardige AI-servicecontracten.
Terwijl ondernemingen hun budgetten verschuiven naar AI-tokens en cloudinfrastructuur, worden de budgetten voor traditionele tech-diensten "verdrongen". Deze verschuiving heeft geleid tot besluiteloosheid bij klanten, wat zorgt voor aanzienlijke vertragingen bij het tekenen van deals en de opschaling ervan. JPMorgan waarschuwt dat deze zwakte in de deal-momentum waarschijnlijk zal doorwerken in het tweede kwartaal van het boekjaar 2027 (FY27).
Geopolitieke onzekerheid en herbeoordeling van budgetten
Naast technologie voegt het macro-economische klimaat extra complexiteit toe. Ondernemingen navigeren momenteel door een klimaat van "FUD" (fear, uncertainty, and doubt), gedreven door verschuivende geopolitieke landschappen. Deze onzekerheid heeft ervoor gezorgd dat veel wereldwijde klanten hun technologiebudgetten en investeringsprioriteiten heroverwegen, waardoor ze grootschalige digitale transformatieprojecten pauzeren.
De combinatie van deze factoren — AI-gestuurde deflatoire druk en geopolitieke instabiliteit — heeft JPMorgan ertoe aangezet om de ramingen voor de omzetgroei in het eerste kwartaal breed naar beneden bij te stellen. De broker verwacht ook dat de omzetprognoses voor het boekjaar 2027 (FY27) lager zullen uitvallen dan gebruikelijk, aangezien de traditionele kracht die normaal gesproken in de eerste helft van het boekjaar wordt gezien, waarschijnlijk uit zal blijven.
Impact op waarderingen en marktsentiment
De neerwaartse bijstelling van de groeiprognoses heeft directe gevolgen voor de aandelenwaarderingen. JPMorgan heeft de koers-winstverhoudingen (P/E-ratio's) in de hele sector met 10-25% verlaagd. De broker stelt dat de huidige waarderingen beter aansluiten bij de nieuwe realiteit van een structurele groei van minder dan 5%, vergeleken met het voorgaande tijdperk van 7-8%. Om een betekenisvol herstel van de waarderingen te realiseren, moet de sector een versnellende omzetgroei laten zien en het vertrouwen van beleggers in de langetermijnvisie herstellen.
Belangrijkste conclusies
- Stagnerende groei: De grote Indiase IT-spelers zullen naar verwachting een groei zien die beperkt blijft tot 3-4%, een aanzienlijke daling ten opzichte van hun historische gemiddelde van 7-8%.
- AI-gestuurde deflatie: Productiviteitswinsten door GenAI compenseren momenteel de omzet in legacy-sectoren, wat zorgt voor een "deflatoire" periode voor IT-diensten.
- Vertraagd herstel: Een betekenisvol industrieel herstel wordt niet verwacht tot het boekjaar 2030 (FY30), aangezien geopolitieke onzekerheid en budgetherverdelingen het tekenen van deals blijven belemmeren.