GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਵੇਗੀ, JPMorgan ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਖੜੋਤ (stagnation) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਜਨਰੇਟਿਵ AI ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਰਵਾਇਤੀ ਆਮਦਨ ਦੇ ਸਰੋਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਪਹਿਲਾਂ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਸਮੇਂ ਨਾਲੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇਸ ਦਹਾਕੇ ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ ਲੰਬੀ ਖਿੱਚ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਆਮਦਨੀ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜੋ 2-3% ਦੀ ਆਮਦਨੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਵਧਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਹੁਣ ਆਪਣੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਨੂੰ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੋਧਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਔਸਤ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।

ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 3-4% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੀ ਰਹੇਗੀ। ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਚੱਕਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਬਜਾਏ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਇੱਕ "L-shape" ਵਾਲਾ ਰਿਕਵਰੀ ਕਰਵ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ ਜੋ FY30 ਤੱਕ ਬਣਿਆ ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ।

GenAI ਦਾ "Deflation" ਪੜਾਅ

ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਪੜਾਅ ਹੈ। JPMorgan ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ AI ਮਾਡਲ ਦੇ "Deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਆਮਦਨੀ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਲਾਭ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੇਂ, ਉੱਚ-ਮੁੱਲ ਵਾਲੇ AI ਸੇਵਾ ਇਕਰਾਰਨਾਮਿਆਂ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਕਵਰ ਨਹੀਂ ਕੀਤੇ ਗਏ ਹਨ।

ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣੇ ਬਜਟ ਨੂੰ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਵੱਲ ਮੋੜ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਬਜਟਾਂ ਨੂੰ "ਬਾਹਰ ਕੱਢਿਆ" (crowded out) ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਕਾਰਨ ਗਾਹਕਾਂ ਵਿੱਚ ਦੁਵਿਧਾ ਪੈਦਾ ਹੋਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਦੇਰੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। JPMorgan ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਡੀਲ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਵਿੱਚ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਜਟ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ (ਮੁੱਖ-ਆਰਥਿਕ) ਮਾਹੌਲ ਗੁੰਝਲਦਾਰਤਾ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀਆਂ ਇਸ ਸਮੇਂ ਬਦਲਦੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ਾਂ ਕਾਰਨ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ) ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚੋਂ ਲੰਘ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਕਾਰਨ ਕਈ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਗਾਹਕਾਂ ਨੇ ਆਪਣੇ ਤਕਨੀਕੀ ਬਜਟਾਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਉਹ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ ਦੇ ਡਿਜੀਟਲ ਤਬਦੀਲੀ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕ ਰਹੇ ਹਨ।

ਇਹਨਾਂ ਕਾਰਕਾਂ ਦੇ ਸੁਮੇਲ—AI-ਅਧਾਰਤ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ—ਨੇ JPMorgan ਨੂੰ ਪਹਿਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੀ ਆਮਦਨੀ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੋਧਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੂੰ ਇਹ ਵੀ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ FY27 ਦੀ ਆਮਦਨੀ ਦਾ ਮਾਰਗਦਰਸ਼ਨ (guidance) ਆਮ ਨਾਲੋਂ ਘੱਟ ਹੋਵੇਗਾ, ਕਿਉਂਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਅੱਧੀ ਸਾਲਾ ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਰਵਾਇਤੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦੇ ਸਾਕਾਰ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।

ਮੁਲਾਂਕਣ (Valuations) ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਭਾਵਨਾ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ

ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਕੀਤੀ ਗਈ ਕਟੌਤੀ ਦਾ ਸਟਾਕ ਮੁਲਾਂਕਣ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਪਿਛਲੇ 7-8% ਦੇ ਦੌਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 5% ਤੋਂ ਘੱਟ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਨਵੀਂ ਹਕੀਕਤ ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਅਨੁਕੂਲ ਹਨ। ਮੁਲਾਂਕਣ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਲਈ, ਖੇਤਰ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੀ ਆਮਦਨੀ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ ਅਤੇ ਆਪਣੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਰੋਡਮੈਪ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਮੁੜ ਸਥਾਪਿਤ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਰੁਕੀ ਹੋਈ ਵਿਕਾਸ ਦਰ: ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਪ੍ਰਮੁੱਖ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 3-4% ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੀ ਔਸਤ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ।
• AI-ਅਧਾਰਤ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ: GenAI ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਲਾਭ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਪੁਰਾਣੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਆਮਦਨੀ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ IT ਸੇਵਾਵਾਂ ਲਈ ਇੱਕ "ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ" ਪੜਾਅ ਬਣ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਰਿਕਵਰੀ: ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ FY30 ਤੱਕ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਜਟ ਦੀ ਮੁੜ ਵੰਡ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾ ਰਹੀ ਹੈ।