GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੇ ਹਨ, JPMorgan ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਇੱਕ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਤਕਨੀਕੀ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਰਵਾਇਤੀ ਖਰਚੇ ਦੇ ਤਰੀਕਿਆਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਖੋਜ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਖੇਤਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਨਾਲ ਜੂਝ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ FY30 ਤੱਕ ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ।

'L-ਆਕਾਰ' ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਰੇਖਾ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਹਿਜ਼ 2-3% ਦੀ ਆਮਦਨ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। JPMorgan ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ "ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਮੰਦਤਾ" (growth funk) ਕੋਈ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਨਹੀਂ ਹੋਵੇਗੀ; ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਉਦਯੋਗ "L-ਆਕਾਰ" ਦੇ ਰਿਕਵਰੀ ਕਰਵ (recovery curve) ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਘਟਾ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ 7-8% ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਔਸਤ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਆਮਦਨ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ 3-4% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਹ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਸੋਧ ਭਾਰਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਦੀ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਹਕੀਕਤ ਵਿੱਚ ਤਬਦੀਲੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ (Deflation) ਦਾ ਜਾਲ

ਇਸ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਕਾਰਨ Generative AI (GenAI) ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਪੜਾਅ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ "Deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦੱਸਿਆ ਹੈ—ਜੋ ਕਿ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ ਮਾਡਲ ਦਾ ਪਹਿਲਾ ਪੜਾਅ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI ਦੁਆਰਾ ਪੈਦਾ ਕੀਤੀ ਗਈ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਆਮਦਨ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਲਾਭ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੀਆਂ, ਉੱਚ-ਮੁੱਲ ਵਾਲੀਆਂ AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਮੁਆਵਜ਼ਾ ਨਹੀਂ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ।

ਕਿਉਂਕਿ AI-ਮੁਖੀ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ ਆਪਣੇ ਦੂਜੇ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ (headwinds) ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਕੰਪਨੀਆਂ ਇਸ ਸਮੇਂ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੱਕ) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਉਹ ਤਕਨੀਕੀ ਬਜਟ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਕਈ ਮਾਮਲਿਆਂ ਵਿੱਚ, AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਤਤਕਾਲੀ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ ਰਵਾਇਤੀ IT ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਬਜਟ ਘਟ ਰਹੇ ਹਨ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮੈਕਰੋ-ਵਾਤਾਵਰਣਕ ਕਾਰਕ ਡੀਲ ਦੀ ਗਤੀ ਨੂੰ ਹੌਲੀ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਨਿਰਣਾਇਕ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਨ ਗਾਹਕਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਦੁਵਿਧਾ ਪੈਦਾ ਹੋਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਡੀਲਾਂ 'ਤੇ ਦਸਤਖਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਦੇ "ਰੈਂਪ-ਅੱਪ" (ramp-up) ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ।

JPMorgan ਦੇ ਚੈਨਲ ਚੈੱਕ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਸਿਰਫ ਇੱਕ ਤਿਮਾਹੀ ਮੁੱਦਾ ਨਹੀਂ ਹੈ ਬਲਕਿ ਇਹ 2QFY27 ਤੱਕ ਲੰਘ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਦੀ ਕਮੀ ਕਾਰਨ ਕੰਪਨੀਆਂ ਸਾਵਧਾਨ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਹ ਬਦਲਦੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਦੀਆਂ ਤਤਕਾਲੀ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਲਾਗਤਾਂ ਨਾਲ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਡਿਜੀਟਲ ਤਬਦੀਲੀ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ (Valuations) ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਆਊਟਲੁੱਕ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ

ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਘਟ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਉਸੇ ਅਨੁਸਾਰ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਨਵੀਂ ਹਕੀਕਤ ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਪਿਛਲੇ 7-8% ਦੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰੁਕ ਗਿਆ ਹੈ। ਸਟਾਕ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਣ ਲਈ, ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੀ ਆਮਦਨ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ ਅਤੇ AI ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੇ ਯੁੱਗ ਵਿੱਚ ਗਾਹਕਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਮੁੜ ਸਥਾਪਿਤ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਸਥਿਰ ਵਿਕਾਸ: ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) ਭਾਰਤੀ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਆਮਦਨ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ 3-4% ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੇ ਔਸਤ ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਹੈ।
• AI-ਮੁਖੀ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ: ਉਦਯੋਗ "AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਹੋਇਆ ਵਾਧਾ ਨਵੀਆਂ AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਬਦਲਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ, FY30 ਤੱਕ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ।