L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance du secteur informatique indien, selon JPMorgan
Le secteur des services informatiques en Inde traverse une période de stagnation complexe, alors que les mutations technologiques et l'instabilité mondiale perturbent les modèles de dépenses traditionnels. Un récent rapport de recherche de JPMorgan suggère que le secteur pourrait être confronté à un ralentissement prolongé de sa croissance, une reprise significative n'étant potentiellement attendue que pour l'exercice 2030 (FY30).
Une trajectoire de croissance en « L »
Au cours des trois dernières années, l'industrie des services informatiques en Inde est restée piégée dans un cycle de faible croissance, enregistrant des augmentations de revenus de seulement 2 à 3 %. JPMorgan avertit que ce « marasme de la croissance » ne sera probablement pas une baisse passagère ; l'industrie pourrait plutôt suivre une courbe de reprise en « L ».
La société de courtage a revu à la baisse ses estimations de croissance à moyen et long terme, affirmant qu'il est peu probable que les grandes entreprises informatiques reviennent à leur moyenne historique de croissance de 7 à 8 %. Au lieu de cela, la croissance des revenus devrait osciller autour d'un modeste 3 à 4 % dans un avenir prévisible. Cette révision à la baisse reflète un changement dans la réalité structurelle du paysage technologique indien.
Le piège de la déflation liée à l'IA
Un facteur critique de cette stagnation est la phase actuelle d'adoption de l'IA générative (GenAI). JPMorgan identifie le secteur comme étant dans la phase de « déflation », la première d'un modèle en trois phases. Dans cette phase, les gains de productivité générés par l'IA dans les domaines hérités (legacy) et ceux nécessitant beaucoup de maintenance réduisent en réalité les revenus, car ces gains ne sont pas encore pleinement compensés par la vente de nouveaux services d'IA à haute valeur ajoutée.
Comme la déflation induite par l'IA n'en est qu'à sa deuxième année, la société de courtage prévoit la poursuite de vents contraires. Les entreprises traversent actuellement une période de « FUD » (peur, incertitude et doute), ce qui les pousse à réévaluer leurs budgets technologiques. Dans de nombreux cas, les budgets des services informatiques traditionnels sont « évincés » par les coûts immédiats liés à l'investissement dans les jetons (tokens) d'IA et l'infrastructure cloud.
Incertitude géopolitique et retards budgétaires
Au-delà de la technologie, des facteurs macro-environnementaux jouent un rôle décisif dans le ralentissement de la dynamique des contrats. L'instabilité géopolitique a entraîné une indécision significative de la part des clients, provoquant des retards tant dans la signature des contrats que dans la « montée en puissance » (ramp-up) des contrats existants.
Les vérifications de canaux effectuées par JPMorgan indiquent que cette faiblesse n'est pas seulement un problème trimestriel, mais pourrait se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice 2027 (2QFY27). Ce manque de visibilité rend les entreprises prudentes, car elles peinent à équilibrer la transformation numérique à long terme avec les coûts immédiats et imprévisibles d'un paysage géopolitique en mutation.
Impact sur les valorisations et perspectives du marché
À mesure que les perspectives de croissance s'assombrissent, les marchés financiers réagissent en conséquence. JPMorgan a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur. La société de courtage soutient que les valorisations actuelles reflètent davantage la nouvelle réalité, où la croissance structurelle a stagné sous la barre des 5 %, contre le précédent seuil de 7 à 8 %. Pour que les valorisations boursières connaissent une amélioration significative, l'industrie devra démontrer une accélération de la croissance de ses revenus et restaurer la confiance des clients dans l'ère post-IA.
Points clés
- Croissance stagnante : Les grandes entreprises informatiques indiennes devraient voir leur croissance de revenus limitée à 3-4 %, ce qui est bien en deçà de leur moyenne historique de 7-8 %.
- Déflation induite par l'IA : L'industrie est bloquée dans une phase de « déflation de l'IA » où les gains de productivité dans les secteurs hérités compensent les revenus issus des nouveaux services d'IA.
- Reprise retardée : En raison de l'incertitude géopolitique et de l'évolution des dépenses des entreprises, une reprise significative du secteur n'est pas prévue avant l'exercice 2030 (FY30).