L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance du secteur informatique indien, selon JPMorgan
Le secteur des services informatiques en Inde fait face à une période de stagnation prolongée, alors qu'une combinaison de mutations technologiques rapides et d'instabilité mondiale redessine les dépenses des entreprises. Un récent rapport de recherche de JPMorgan suggère que le secteur pourrait connaître une reprise en « L », une croissance significative n'étant pas susceptible de revenir avant l'exercice 2030 (FY30).
Le piège de la stagnation : une croissance de 2 à 3 % et des changements structurels
Le secteur indien des services informatiques peine à trouver un élan, avec une croissance des revenus bloquée à un maigre 2 à 3 % au cours des trois dernières années. JPMorgan avertit qu'il ne s'agit pas d'une simple baisse temporaire, mais d'un défi structurel. Le courtier a considérablement revu à la baisse ses estimations de croissance à moyen et long terme, affirmant qu'il est peu probable que les entreprises informatiques à grande capitalisation retrouvent leur taux de croissance historique moyen de 7 à 8 %. Au lieu de cela, l'industrie devrait osciller autour d'un taux de croissance des revenus beaucoup plus faible, de l'ordre de 3 à 4 %, dans un avenir prévisible.
La phase de « déflation » de l'IA générative et l'éviction budgétaire
L'un des principaux moteurs de ce ralentissement est le stade actuel de l'adoption de l'IA générative (GenAI). JPMorgan classe l'industrie dans la phase de « déflation » d'un modèle d'adoption de l'IA en trois étapes. Dans cette phase, les gains de productivité induits par l'IA dans les domaines hérités (legacy) et ceux nécessitant beaucoup de maintenance réduisent en réalité les revenus, car ces gains ne sont pas encore pleinement compensés par de nouveaux contrats de services d'IA à haute valeur ajoutée.
De plus, les entreprises font face au « FUD » (peur, incertitude et doute) concernant les investissements technologiques. Les budgets actuels consacrés aux services technologiques sont « évincés » par des dépenses massives en jetons (tokens) d'IA et en infrastructures cloud. Ce changement de priorité signifie que les contrats de services informatiques traditionnels sont mis de côté, les entreprises réallouant leurs capitaux vers l'intégration directe de l'IA.
Incertitude géopolitique et retards dans la signature des contrats
Au-delà de la technologie, l'instabilité géopolitique mondiale joue un rôle crucial dans l'affaiblissement du sentiment des clients. Les vérifications de canaux effectuées par JPMorgan indiquent des retards importants dans la signature et la mise en œuvre des contrats, en raison de l'indécision des clients. Cette prudence devrait persister, la faiblesse étant susceptible de se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice 2027 (2QFY27). La combinaison d'une politique mondiale imprévisible et du rythme rapide de l'évolution de l'IA a créé un paysage où les entreprises hésitent à s'engager dans des projets de transformation numérique à long terme et à grande échelle.
Impact sur les valorisations et perspectives d'avenir
Alors que les perspectives de croissance s'assombrissent, les marchés financiers se recalibrent également. JPMorgan a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur informatique. Le courtier soutient que les valorisations actuelles sont ajustées pour refléter une réalité où la croissance structurelle est passée de la fourchette précédente de 7 à 8 % à moins de 5 %. Pour que le secteur connaisse une reprise significative de sa valorisation, les analystes doivent observer une accélération de la croissance des revenus et une confiance accrue dans le pipeline de contrats — deux éléments qui restent insaisissables à court terme.
Points clés
- Ralentissement prolongé de la croissance : Les grandes entreprises informatiques indiennes devraient avoir du mal à maintenir une croissance faible de leurs revenus (3-4 %), échouant à atteindre leurs références historiques de 7 à 8 %.
- Déflation induite par l'IA : L'industrie traverse une phase de « déflation » où les gains de productivité de l'IA générative dans les domaines hérités compensent actuellement les gains de revenus provenant des nouveaux services d'IA.
- Calendrier de reprise prolongé : En raison de l'incertitude géopolitique et du transfert des budgets vers le cloud et les jetons d'IA, une reprise significative n'est pas prévue avant l'exercice 2030 (FY30).