GenAI i geopolityka będą wywierać presję na wzrost indyjskiego sektora IT, twierdzi JPMorgan

Indyjski sektor usług IT mierzy się z długotrwałym okresem stagnacji, ponieważ połączenie gwałtownych zmian technologicznych i globalnej niestabilności zmienia sposób wydatkowania środków przez przedsiębiorstwa. Niedawny raport badawczy JPMorgan sugeruje, że sektor może czekać „odbicie w kształcie litery L”, a znaczący wzrost prawdopodobnie nie powróci przed rokiem fiskalnym 2030 (FY30).

Pułapka stagnacji: 2-3% wzrostu i zmiany strukturalne

Indyjski sektor usług IT ma trudności z nabraniem rozpędu, a wzrost przychodów w ciągu ostatnich trzech lat utknął na skromnym poziomie 2-3%. JPMorgan ostrzega, że nie jest to jedynie przejściowy spadek, lecz wyzwanie strukturalne. Dom maklerski znacząco obniżył swoje prognozy wzrostu w średnim i długim terminie, stwierdzając, że duże firmy IT raczej nie powrócą do swojego historycznego średniego długoterminowego wzrostu na poziomie 7-8%. Zamiast tego przewiduje się, że w najbliższej przyszłości tempo wzrostu przychodów w branży będzie oscylować wokół znacznie niższego poziomu 3-4%.

Faza „deflacyjna” GenAI i wypieranie budżetów

Główną przyczyną tego spowolnienia jest obecny etap wdrażania generatywnej sztucznej inteligencji (GenAI). JPMorgan klasyfikuje branżę jako znajdującą się w fazie „deflacyjnej” (Deflation) trzystopniowego modelu adopcji AI. W tej fazie wzrost wydajności napędzany przez AI w obszarach tradycyjnych (legacy) oraz wymagających intensywnego utrzymania (maintenance) w rzeczywistości obniża przychody, ponieważ zyski te nie są jeszcze w pełni kompensowane przez nowe, wysokomarżowe kontrakty na usługi AI.

Co więcej, przedsiębiorstwa doświadczają zjawiska „FUD” (strach, niepewność i wątpliwość) w odniesieniu do inwestycji technologicznych. Obecne budżety na usługi technologiczne są „wypierane” przez intensywne wydatki na tokeny AI oraz infrastrukturę chmurową. Ta zmiana priorytetów oznacza, że tradycyjne kontrakty na usługi IT schodzą na dalszy plan, ponieważ firmy przesuwają kapitał w stronę bezpośredniej integracji AI.

Niepewność geopolityczna i opóźnienia w podpisywaniu umów

Poza technologią, kluczową rolę w osłabianiu nastrojów klientów odgrywa globalna niestabilność geopolityczna. Weryfikacja kanałów sprzedaży przeprowadzona przez JPMorgan wskazuje na znaczne opóźnienia w podpisywaniu umów i wdrażaniu projektów, co wynika z niepewności klientów. Przewiduje się, że ta ostrożność utrzyma się, a osłabienie prawdopodobnie przełoży się na drugi kwartał roku fiskalnego 2027 (2QFY27). Połączenie nieprzewidywalnej polityki światowej i szybkiego tempa ewolucji AI stworzyło krajobraz, w którym przedsiębiorstwa wahają się przed angażowaniem się w długoterminowe, wielkoskalowe projekty transformacji cyfrowej.

Wpływ na wyceny i perspektywy na przyszłość

W miarę jak perspektywy wzrostu słabną, rynki finansowe również dokonują rekalibracji. JPMorgan obniżył wskaźniki cena/zysk (P/E) o 10-25% w całym sektorze IT. Dom maklerski argumentuje, że obecne wyceny są dostosowywane do rzeczywistości, w której wzrost strukturalny spadł z poprzedniego zakresu 7-8% do poziomu poniżej 5%. Aby w sektorze nastąpiło znaczące odbicie wycen, analitycy muszą zaobserwować przyspieszenie wzrostu przychodów oraz wzrost zaufania do portfela nadchodzących umów (deal pipeline) – a oba te czynniki pozostają nieuchwytne w najbliższym czasie.

Kluczowe wnioski

• Długotrwałe spowolnienie wzrostu: Oczekuje się, że duże indyjskie firmy IT będą borykać się z niskim wzrostem przychodów (3-4%), nie osiągając swoich historycznych poziomów 7-8%.
• Deflacja napędzana przez AI: Branża znajduje się w fazie „deflacyjnej”, w której wzrost wydajności dzięki GenAI w obszarach tradycyjnych obecnie niweluje zyski z przychodów pochodzących z nowych usług AI.
• Wydłużony czas odzyskiwania równowagi: Ze względu na niepewność geopolityczną i przesunięcia budżetowe w stronę chmury i tokenów AI, znaczące odbicie nie jest przewidywane aż do roku fiskalnego 2030 (FY30).