JPMorgan: الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة طويلة من الركود، حيث تساهم التغيرات التكنولوجية المتسارعة وعدم الاستقرار العالمي في إعادة تشكيل إنفاق الشركات. ويشير تقرير بحثي حديث صادر عن JPMorgan إلى أن القطاع قد يواجه تعافيًا "على شكل حرف L"، ومن غير المرجح أن يعود النمو الملحوظ قبل السنة المالية 2030.

فخ الركود: نمو بنسبة 2-3% وتحولات هيكلية

كافح قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي لإيجاد زخم، حيث ظل نمو الإيرادات عالقًا عند نسبة ضئيلة تتراوح بين 2-3% خلال السنوات الثلاث الماضية. وتحذر JPMorgan من أن هذا ليس مجرد انخفاض مؤقت، بل هو تحدٍ هيكلي. وقد خفضت شركة الوساطة تقديراتها للنمو على المديين المتوسط والطويل بشكل كبير، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تعود شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى متوسط نموها التاريخي طويل الأجل البالغ 7-8%. وبدلاً من ذلك، من المتوقع أن يحوم نمو الإيرادات في الصناعة حول معدل أقل بكثير يتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور.

مرحلة "الانكماش" للذكاء الاصطناعي التوليدي وتزاحم الميزانيات

يعد المستوى الحالي لاعتماد الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) محركًا رئيسيًا وراء هذا التباطؤ. وتصنف JPMorgan الصناعة بأنها في مرحلة "الانكماش" (Deflation) ضمن نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. وفي هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في المجالات التقليدية والمجالات التي تتطلب صيانة مكثفة إلى تقليل الإيرادات فعليًا، حيث لم يتم تعويض هذه المكاسب بالكامل بعد من خلال عقود خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة ذات القيمة العالية.

علاوة على ذلك، تشهد الشركات حالة من "FUD" (الخوف وعدم اليقين والشك) فيما يتعلق بالاستثمارات التكنولوجية. حيث يتم "إزاحة" ميزانيات الخدمات التكنولوجية الحالية بسبب الإنفاق الكثيف على رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية. ويعني هذا التحول في الأولويات تهميش عقود خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية مع إعادة تخصيص الشركات لرأس المال نحو التكامل المباشر للذكاء الاصطناعي.

عدم اليقين الجيوسياسي وتأخر توقيع الصفقات

بعيدًا عن التكنولوجيا، يلعب عدم الاستقرار الجيوسياسي العالمي دورًا حاسمًا في إضعاف ثقة العملاء. وتشير فحوصات القنوات التي أجرتها JPMorgan إلى تأخيرات كبيرة في توقيع الصفقات وبدء تنفيذها، مدفوعة بتردد العملاء. ومن المتوقع أن يستمر هذا الحذر، مع احتمال امتداد هذا الضعف إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027 (2QFY27). وقد أدى الجمع بين السياسة العالمية غير المتوقعة والوتيرة المتسارعة لتطور الذكاء الاصطناعي إلى خلق مشهد تتردد فيه الشركات في الالتزام بمشاريع التحول الرقمي طويلة الأجل واسعة النطاق.

التأثير على التقييمات والنظرة المستقبلية

ومع تضاؤل آفاق النمو، تعيد الأسواق المالية أيضًا معايرة نفسها. فقد خفضت JPMorgan مضاعفات الربحية (P/E) بنسبة تتراوح بين 10-25% عبر قطاع تكنولوجيا المعلومات. وتجادل شركة الوساطة بأن التقييمات الحالية يتم تعديلها لتعكس واقعًا انخفض فيه النمو الهيكلي من نطاق 7-8% السابق إلى أقل من 5%. ولكي يشهد القطاع تعافيًا ملموسًا في التقييم، يجب أن يرى المحللون تسارعًا في نمو الإيرادات وزيادة في الثقة في تدفق الصفقات المستقبلية، وكلاهما لا يزال بعيد المنال في المدى القريب.

النقاط الرئيسية

• ركود طويل الأمد في النمو: من المتوقع أن تواجه شركات تكنولوجيا المعلومات الهندية ذات القيمة السوقية الكبيرة صعوبة في تحقيق نمو منخفض في الإيرادات (3-4%)، مما يجعلها تفشل في الوصول إلى معاييرها التاريخية البالغة 7-8%.
• انكماش مدفوع بالذكاء الاصطناعي: تمر الصناعة بمرحلة "انكماش" حيث تعوض مكاسب الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) في المجالات التقليدية حاليًا مكاسب الإيرادات من خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة.
• جدول زمني ممتد للتعافي: نظرًا لعدم اليقين الجيوسياسي وتحول الميزانيات نحو السحابة ورموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens)، لا يُتوقع حدوث تعافٍ ملموس حتى السنة المالية 2030.