GenAI และภูมิรัฐศาสตร์จะกดดันการเติบโตของภาค IT ในอินเดีย ตามรายงานของ JPMorgan

อุตสาหกรรมบริการด้าน IT ของอินเดียกำลังเผชิญกับภาวะชะงักงันที่ยาวนาน เนื่องจากการผสมผสานระหว่างการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีอย่างรวดเร็วและความไม่แน่นอนทั่วโลกที่กำลังปรับเปลี่ยนรูปแบบการใช้จ่ายขององค์กร รายงานการวิจัยล่าสุดจาก JPMorgan ระบุว่าภาคส่วนนี้อาจเผชิญกับการฟื้นตัวแบบ "L-shaped" โดยคาดว่าการเติบโตที่มีนัยสำคัญจะไม่กลับมาจนกว่าจะถึงปีงบประมาณ 2030 (FY30)

กับดักแห่งความชะงักงัน: การเติบโตที่ 2-3% และการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง

ภาคบริการ IT ของอินเดียกำลังดิ้นรนเพื่อสร้างแรงขับเคลื่อน โดยมีการเติบโตของรายได้หยุดชะงักอยู่ที่ระดับต่ำเพียง 2-3% ในช่วงสามปีที่ผ่านมา JPMorgan เตือนว่านี่ไม่ใช่เพียงการลดลงชั่วคราว แต่เป็นความท้าทายเชิงโครงสร้าง บริษัทหลักทรัพย์แห่งนี้ได้ปรับลดประมาณการการเติบโตในระยะกลางและระยะยาวลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยระบุว่าบริษัท IT ขนาดใหญ่ (large-cap) ไม่น่าจะกลับไปสู่ระดับการเติบโตเฉลี่ยระยะยาวที่ 7-8% ตามสถิติในอดีตได้ แต่คาดว่าอุตสาหกรรมจะทรงตัวอยู่ที่อัตราการเติบโตของรายได้ที่ต่ำกว่ามากคือประมาณ 3-4% ในอนาคตอันใกล้

ระยะ 'Deflation' ของ GenAI และการเบียดบังงบประมาณ

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังการชะลอตัวนี้คือระยะปัจจุบันของการนำ Generative AI (GenAI) มาใช้ โดย JPMorgan จัดให้อุตสาหกรรมอยู่ในระยะ "Deflation" (เงินฝืด) ของโมเดลการนำ AI มาใช้แบบสามระยะ ในระยะนี้ ประสิทธิภาพการทำงานที่เพิ่มขึ้นจากการใช้ AI ในส่วนงานระบบเดิม (legacy) และงานด้านการบำรุงรักษา (maintenance) กลับส่งผลให้รายได้ลดลง เนื่องจากผลกำไรจากประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้ยังไม่ได้รับการชดเชยอย่างเต็มที่จากสัญญาบริการ AI ใหม่ๆ ที่มีมูลค่าสูง

นอกจากนี้ องค์กรต่างๆ กำลังเผชิญกับสภาวะ "FUD" (ความกลัว ความไม่แน่นอน และความสงสัย) เกี่ยวกับการลงทุนด้านเทคโนโลยี งบประมาณด้านบริการเทคโนโลยีในปัจจุบันกำลังถูก "เบียดบัง" (crowded out) โดยการใช้จ่ายจำนวนมากไปกับ AI tokens และโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ การเปลี่ยนลำดับความสำคัญนี้หมายความว่าสัญญาบริการ IT แบบดั้งเดิมกำลังถูกลดความสำคัญลง เนื่องจากบริษัทต่างๆ กำลังจัดสรรเงินทุนใหม่ไปสู่การบูรณาการ AI โดยตรง

ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และการลงนามในสัญญาที่ล่าช้า

นอกเหนือจากเรื่องเทคโนโลยีแล้ว ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลกยังมีบทบาทสำคัญในการบั่นทอนความเชื่อมั่นของลูกค้า จากการตรวจสอบช่องทางการขาย (channel checks) ของ JPMorgan ระบุว่ามีการล่าช้าอย่างมากในการลงนามในสัญญาและการขยายโครงการ (ramp-ups) ซึ่งมีสาเหตุมาจากความไม่แน่ใจของลูกค้า คาดว่าความระมัดระวังนี้จะยังคงดำเนินต่อไป โดยความอ่อนแออาจลากยาวไปถึงไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2027 (2QFY27) การผสมผสานระหว่างการเมืองโลกที่คาดเดาไม่ได้และวิวัฒนาการที่รวดเร็วของ AI ได้สร้างสภาพแวดล้อมที่องค์กรต่างๆ ลังเลที่จะผูกมัดกับโครงการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัล (digital transformation) ขนาดใหญ่ในระยะยาว

ผลกระทบต่อมูลค่ากิจการและแนวโน้มในอนาคต

เมื่อโอกาสในการเติบโตลดน้อยลง ตลาดการเงินก็กำลังปรับสมดุลใหม่เช่นกัน JPMorgan ได้ปรับลดค่า P/E (price-to-earnings) ลง 10-25% ทั่วทั้งภาคส่วน IT โดยบริษัทหลักทรัพย์ให้เหตุผลว่า มูลค่ากิจการในปัจจุบันกำลังถูกปรับเปลี่ยนเพื่อสะท้อนความเป็นจริงที่ว่าการเติบโตเชิงโครงสร้างได้ลดลงจากระดับ 7-8% ในอดีต มาอยู่ที่ต่ำกว่า 5% การที่ภาคส่วนนี้จะเห็นการฟื้นตัวของมูลค่ากิจการอย่างมีนัยสำคัญได้นั้น นักวิเคราะห์จะต้องเห็นการเติบโตของรายได้ที่เร่งตัวขึ้นและความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในโครงการที่รอการลงนาม (deal pipeline) ซึ่งทั้งสองปัจจัยนี้ยังคงเป็นเรื่องยากที่จะเกิดขึ้นในระยะสั้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• ภาวะการเติบโตซบเซาที่ยาวนาน: บริษัท IT ขนาดใหญ่ของอินเดียคาดว่าจะต้องดิ้นรนกับการเติบโตของรายได้ที่ต่ำ (3-4%) โดยไม่สามารถบรรลุเกณฑ์มาตรฐานเดิมที่ 7-8% ได้
• ภาวะเงินฝืดที่ขับเคลื่อนโดย AI: อุตสาหกรรมอยู่ในระยะ "Deflation" ซึ่งประสิทธิภาพการทำงานจาก GenAI ในส่วนงานเดิมกำลังหักล้างกับรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากบริการ AI ใหม่ๆ
• ระยะเวลาการฟื้นตัวที่ยาวนานขึ้น: เนื่องจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และการเปลี่ยนงบประมาณไปสู่คลาวด์และ AI tokens จึงคาดว่าจะยังไม่มีการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจนกว่าจะถึงปีงบประมาณ 2030 (FY30)